金融界期货1月25日讯 国内期市收盘，商品多数飘红，黑色系持续走升，焦炭涨近4％，焦煤涨超2％，铁矿石、动力煤、热卷、螺纹钢涨超1％；有色金属、贵金属表现强劲，沪镍一度触及涨停，收涨逾5％，沪银、沪铜涨超2％；化工品普遍飘红，沥青涨超3％，玻璃涨近2％；农产品窄幅震荡，除两粕外多数微幅飘绿。

　　截至收盘，沪镍领涨逾5.6％；焦炭、沥青涨逾3％，焦煤、沪银、沪铜涨逾2％，玻璃、铁矿、热卷、郑煤、螺纹、沪铝涨逾1％，菜粕、沪锌、沪金、豆粕、沪锡等收涨。鸡蛋、沪铅、橡胶、锰硅等收跌。

　　暴涨的镍：宏观因素推升镍价

　　美元指数下破90，刷新三年低位，技术形态上恐将继续向下。受此影响，金融属性较强的镍，市场做多情绪急剧升温。LME期镍涨幅一度超过5％，沪镍1805合约夜盘逼近涨停。从成交持仓比来看，短期资金大量流入有色板块，投机情绪恐将继续发酵。

　　宏观方面，镍价与美元指数负相关性增强，美元指数走弱对镍价形成支撑；市场对中国经济下行担忧阶段性减弱，预期发生明显改变前，宏观经济偏乐观也将对镍价形成支撑。近期宏观因素变化对镍价形成阶段强支撑，短期这种支撑将持续存在。

　　基本面方面，镍产业链将再度被拖入“景气周期”，利润或继续向中游集中，而下游不锈钢行业利润将进一步被挤压。镍料供需矛盾伴随镍价上涨继续深化，反过来将为镍价急跌埋下隐患。节奏上我们认为春节假期之前属于“景气周期”形成及强化的阶段，节后这种循环恐将逐渐被打破。

　　宏观因素对镍价形成阶段强支撑，短期支撑或将进一步强化，且考虑到有色金属板块，镍价相对其他品种存在滞涨修复的空间，显性库存累积压力不大。中国春节假期之前，镍价将继续向上突破，沪镍主力1805合约目标价110000元/吨，节前建议投资者逢低做多操作为主。由于基本面正在潜移默化的转弱，节后“景气周期”恐将逐渐被打破，投资者需警惕镍价节后高位急跌的风险。内外盘套利方面，建议做空沪伦比操作为主。

　　黑色系专题：2月展望 蓄势待发

　　钢材：冬储需求托底，等待终端需求回归

　　在12月-1月的现货连续回调后，国内大部分地区现货价格跌幅普遍在1000元/吨以上，已经回到11月大涨之前的水平。现货价格经过大幅下跌后，绝对价格水平释放了大量风险。相对低位的绝对价格，有利于吸引冬储需求入场。

　　从基差角度，目前也是有利于冬储需求的结构。在12月份，螺纹期货基差仍处于历史极高水平，此时不仅现货处于高位，期货也有很大的贴水，即使进行冬储，也难以有对冲风险的手段。而经过现货快速下跌后，基差水平明显修复，目前已经处于基本平水状态，近两周甚至出现过期货升水情况。这种背景下进行冬储，可以有风险对冲的工具。另外，根据05合约历史表现看，在春季需求回归后，现货在终端需求的拉动下表现更为强势，基差往往走强，冬储的贸易商在对冲了现货风险后，还可能获得基差的额外收益。

　　不过，冬储需求作为投机需求，价格的安全边际非常重要，是起到下跌之后的托底作用。而在终端需求回归之前，难以单独带动现货价格持续走高。