金融界期货1月30日讯 国内期市收盘，商品大面积飘绿，化工品普遍下挫，橡胶跌超3％，沥青、塑料、聚丙烯、甲醇等跌超1％；有色金属、黑色系集体低迷，尾盘跌幅略有收窄；农产品涨跌不一，两粕及大豆飘红，油脂类齐跌。

　　截至收盘，橡胶上涨3％，菜油、沪铝、豆油、白银、沥青、甲醇、动力煤、焦炭、苹果、PVC、PTA、黄金跌逾1％；菜粕、豆粕、铁矿石、沪锡小幅上涨。

　　波动率已死 橡胶再次秀下限

　　2017是天胶严重供应过剩的一年，国内天胶产量为79万吨，进口量为510万吨，而消费量只有490万吨。过多的进口预支了未来的橡胶消费，在需求稳步增长的前提下，国内产区已经停割，未来东南亚产区也即将进入停割期，是天胶消化库存的好机会。

　　国内橡胶产区已经进入停割季。2017年中国天然橡胶产量为79.39万吨，同比去年增加2.57％，也是即2013年国产天胶产量连续下滑以来，第一次天胶产量增长。

　　2017年中国天然橡胶进口量为509.6万吨，同比增长18.45％，而在2016年这一数据为4.9％。今年天胶进口数量大幅增加源于3000+的期现价差，带来了大量的套利订单，同时也推高了国内天然橡胶的库存。纵观2017全年，只有在11月和12月份天胶的进口数量少于2016年，其余均大幅高于往年。

　　在国内已经停割，而且东南亚产胶国在2、3月份进入停割季的前提下，未来两个月可能会是天胶消化库存的好机会。

　　供需紧平衡 支持沥青走高

　　虽然原油和沥青的价格同时上涨，但是沥青的涨幅较小，因此沥青的裂解价差持续缩窄。截至目前，沥青炼厂平均亏损达到170元/吨，处于偏高的水平。受此影响，部分炼厂已经开始转产焦化料或者停车，目前国内沥青开工负荷下降明显，后期市场供应或下降，对沥青的价格将产生一定的支撑。

　　库存方面，由于进入冬储备货期，沥青库存开始进入上升周期。从目前的情况来看，部分炼厂转产渣油，造成市场整体供应趋紧，炼厂库存呈现持续下降的态势。截至1月25日，国内炼厂沥青库存仅为库容的31％，处于偏低水平。不过，有消息称，目前下游贸易商已经完成了冬储备货，沥青的社会库存保持在偏高的水平。

　　整体来看，由于沥青炼厂亏损，沥青后期供应将下降，而下游市场仍需备货，后期沥青的整体供应将趋紧，这对沥青的价格产生强劲的支撑作用。

　　后市预测

　　综上所述，原油供应阶段性过剩使原油上行阻力加大，沥青的成本支撑作用减弱。但是，由于炼厂亏损严重，开工负荷降低，后续的供给短缺将显现。基于上述判断，笔者认为原油上行阻力加大只会限制沥青的涨幅，在利润修复和供应偏紧的共同作用下，沥青的价格有望延续涨势。