金联创讯（市场分析师：张蔷）：

　　第一部分1月份醋酸产业链简述

　　2018年1月份，中国醋酸产业链涨势较前期有所回落，但依然上涨居多。甲醇因淡季影响，港口及内地均弱势，但醋酸前期库存不高，受制于供应压力，依然稳于高位，月底部分地区小幅回落。下游方面，临近年底，终端大多退市休假，需求面欠佳，且对于醋酸价格接受度不足，下游大多产品月底回落为主。

　　单位：元/吨

　　表1 2018年1月国内醋酸产业链涨跌情况

　　数据来源：金联创

　　第二部分各产品及上游原料涨跌情况和走势分析

　　图1 2018年1月份国内醋酸产业链涨跌对比图

　　数据来源：金联创

　　金联创（原金银岛资讯）监测了10个醋酸产业链产品月度均价，环比涨跌互现，同比均为大幅上涨。环比涨幅前三甲为：醋酸乙烯、冰醋酸、醋酸酐；同比涨幅三甲为：冰醋酸、醋酸酐、醋酸精甲酯。

　　第三部分 醋酸链主要产品分析

　　甲醇：

　　2018年1月份中国甲醇市场维持区域性走势，港口先扬后抑随后整理，主产区则积极降价排库让利物流。期间港口封航/解封、雨雪天气引起的物流问题（运费增加）、港口库存低位、交割问题、企业排库、烯烃装置变化等为月内市场的主要影响因素；与此同时，期货盘面也维持先扬后抑随后整理态势，与港口走势类似，1月9日期货盘面上至3040，封航、运费上涨、港口低库存等因素为该时段主要逻辑线；然而内地，尤其主产区西北也到了降价排库阶段，加之需求趋弱的预期，盘面随后下滑，1月19日开始行情整理为主，港口部分烯烃开工降负、间歇性封航、港口库存低位等均对这个阶段市场产生影响。

　　醋酸：

　　1月份国内醋酸市场先抑后扬。月初延续12月底走软趋势，市场价格阴跌。但中旬市场价格大幅上涨，继续冲高。

　　月初市场氛围偏弱，局部地区价格略有下滑。因企业开工基本正常，虽南京BP装置12月底停车，但对外消息持续7-10天，因此供应预期较为充裕。且下游需求面预期欠佳，对目前市场高位抵触明显，因此采买基本为刚需。

　　月中市场开始大幅上涨。华东地区因南京BP装置检修时间，后延至1月底重启，供应损失量接近4万吨。另外南京塞拉尼斯装置下旬降负运行，因长江封航导致原料甲醇难以到货。因此华北及华中货源大量补充华东市场。月内因两次降雪影响，华中地区运输持续受限，部分下游雪后补货，企业库压下降快，报盘出现大幅上调。华南地区因北方货源偏紧，船货量不高，因此持货商报盘维持高位。

　　临近月底局部地区价格开始有所回软，首先河南地区率先下滑，因持续降雪及年底车辆有限，部分企业走货量受限，库存压力明显提升，因此报盘下调。华北地区因氯乙酸等产品开始亏损，年底开始降负及停车，刚需明显下降。个别企业库存缓慢提升，前期高端价格开始回落。

　　整体来看，考虑目前供应预期提升、年底刚需下滑、原料低位及心态欠佳等影响，1月份市场基本达到高点后开始回落。

　　PTA：

　　1月国内PTA平均开工率在76.45%左右，较上月小幅下滑。月内部分装置出现检修情况，但期限尚短，整体供应减少有限，同时由于春节前，下游聚酯需求表现一般，成交情况不佳，导致1月份供应呈现积累库存状态，随着检修装置陆续恢复，截止1月31日，国内PTA开工率维持81.37%，而预估1月份产量约316万吨附近。

　　醋酸酯：

　　1、醋酸乙酯：

　　1月份国内醋酸乙酯市场弱势下行。华北及华东地区月内先涨后跌，月初受到原料面支撑，中旬冰醋酸在供应偏紧情况下，价格出现大幅上调，成本面对乙酯存在强势支撑。此外上旬山东兖矿、江苏联海等装置均出现为期10天左右的停车，导致华东及华北供应面大幅减少，因此上半月北方企业报盘稳中略有上调。但华南地区价格月内却呈现持续走跌趋势。因12月份开始北方大量船货流入华南市场，另外新增部分醋酸乙酯的中间商，导致华南地区船货集中。虽江门谦信装置负荷略低，仍难以抑制市场供过于求状态。后半月临近春节假期，终端开始陆续停车休假，刚需水平明显下降。另外下半月华北及华东多地降雪，运输受到一定程度影响。供方节前排库意向较高，因此部分报盘开始下调。但基于成本考虑，供方报盘下调空间并不大。

　　2、醋酸丁酯:

　　1月份国内醋酸丁酯市场上半月大幅上涨，后半月则弱势下滑。上半月市场上行，一是因原料面坚挺，冰醋酸在供应持续紧张情况下，价格中上旬弱势反弹，继续冲高。二是供应面下降，山东兖矿装置上半月停车9-10天。泰兴金江则因原料问题停车约一周。企业库压不高。因此企业报盘出现上调。然后半月市场因素开始指向利空，一是原料正丁醇基于多方利空出现下滑；二是临近年底，终端陆续停车休假，刚需水平明显降低，个别企业因原料配套成本低，在销售压力下，报盘过低。整体来看，年底业者操作意向较为谨慎，长线心态均偏空。

　　3、醋酸仲丁酯:

　　1月份醋酸仲丁酯国内市场整体处于下滑走势，华东商谈价格围绕5800-6250元/吨。月内原料面涨跌互现，醋酸整体处于坚挺走势，月内存在支撑，但临近月底，随着厂家库存的不断上涨，市场开始出现看弱情绪；但醚后碳四月内不温不火，且沿江地区存在接连下滑操作，对仲丁酯利润面存在一定影响。装置方面，月内变动消息较多，石家庄鼎盈自1月20日起停车检修，计划节后重启；九江齐鑫存在检修计划，但重启时间未定。1月份中下旬开始，多地进入冰雪天气，对运输方面制约明显，运费存在不同程度增加。整体来看，1月份市场走销情况清淡，厂家出货积极性尚可，存在多次主动下调报价操作，但临近年关，下游因停工放假接单欠佳。

　　4、醋酸甲酯:

　　1月份国内醋酸甲酯市场整体下行，节前华东精甲价格5300-5700元/吨附近。月内市场供应能力由紧转松，川维精甲供应正常，但粗甲几无现货。月中下旬开始，业者对于实单心态逐渐下滑，加之冰雪天气对于物流运输的影响明显，场内看空情绪加重。当前临近年底，需求面持续下降，虽厂家出货积极性尚可，但成交操作有限，主流报盘虽持稳，但实单商谈趋势存在下滑听闻，区域内补货情况不佳。

　　5、醋酸正丙酯:

　　1月国内醋酸正丙酯市场冲高回落。上半月市场继续上扬，一是因原料冰醋酸继续上涨，成本面强势支撑，基于成本压力，企业报盘上调。二是供应面不高，月内南京荣欣大量出口，现货量稀少。中上旬泰兴金江因原料短缺，停车约9天左右。进一步刺激了企业价格的上调。然下半月临近年底，终端开始陆续降负及停车，需求面下降。华东企业报盘略有下调。但华南地区基于货紧，报盘仍维持在高位。

　　醋酸乙烯：

　　1月份醋酸乙烯国内市场报盘坚挺，区域性价差逐渐扩大。华东及华南地区因川维装置停车影响，高端货源一直处于紧张供应状态，导致持货商拉价操作明显；直到月底市场仍处于报盘高位状态，但整体来看，月底市场询盘气氛低迷，加之西北电石法供应水平尚可，厂家积极出货，且存在让利销售操作，成交区间以低端为主。其下游小型胶厂大多月底开始停工，对其消耗水平下降，因此业者心态不稳，多对后市存在看空情绪。原料方面，醋酸月内坚挺，但月底因库存的上涨导致场内存在看跌意向，亚洲乙烯下滑。月内装置方面变动一般，唯川维及皖维装置停车，但川维计划2月初重启，场内业者对其较为关注。整体来看，渐逢农历新年，市场主动性欠佳，虽后市存在看跌意向，但受制于利润压力下，预期空间有限。

　　第四部分 预测及展望

　　2月份国内冰醋酸产业链预期走势下滑。2月份贯穿农历新年，需求面存在既定走弱预期。加之原料面醋酸后期供应压力减升，主力报盘存在一定走弱空间。下游及终端年末退市休假，因此整体供需面压力较大，对2月份行情不看好。

　　单产品预期如下：

　　甲醇：

　　农历春季贯穿2月份，春节前后终端下游备货情况、工厂排库状态、港口船期到港数量及下游停产、恢复状况均存在较大变数，商家也多数观望为主，操作上谨慎为宜，变化过多也不利于我们对2月份行情的预判。下月需要关注上述几点因素外，冬季天气多变，也在一定程度上延长了运输周期，运费的大幅飙升使得消费市场与主产区的价差拉大，高运费也将会持续影响2月市场。整体来看，春节（2月15日）前，行情以窄幅震荡行情为主，商家也将陆续退市，交易逐步停滞；春节后，运输、物流、需求有待恢复，难以触发新的行情，区域间重新寻求新平衡状态为主，各地也将出现涨跌稳互现的趋势。

　　醋酸

　　2月中旬农历春节假期，国内冰醋酸市场实际可操作时间有限。供应面上将有所提升，南京BP及扬子乙酰装置1月底重启。河南地区因降雪及车辆稀少影响，库压率先提升，报盘价格已经开始下调。需求面，部分下游企业春节停车计划陆续出台，氯乙酸、醋酸丁酯等产品因亏损，已开始降负及停车，对醋酸刚需下降。因此2月份市场供需关系将有所扭转，供应提升，需求下降。金联创认为2月份市场将走软。但目前需警惕出口情况，外盘报盘价格高于国内，若出口商有大单出口操作，那么很大程度将影响国内的供需关系。

　　PTA

　　金联创预计2月PTA市场或延续偏弱格局，当前PTA开工率维持81.37%高位水平，且春节期间暂未听闻装置存在检修情况，因此供应充足，另外春节前后，下游聚酯工厂执行春节检修计划，需求出现大幅走弱，因此，2月份整体供需结构支撑偏弱，且累计库存对市场打压较重，不过原油市场维持高位震荡，成本端给予一定支撑，预计短期内PTA市场或维持偏弱运行，但下跌空间有限。

　　醋酸酯

　　1、醋酸乙酯：

　　2月份国内醋酸乙酯市场预期欠佳。目前部分企业春节停车计划陆续出台，基本锁定在2月初，重启时间集中在2月底。然春节无停车计划企业2月份出货意向较高，因此不排除有降价刺激销售可能。需求面在春节假期影响下，2月份需求将减少至低位。市场利空明显下，供方价格下调更多受到成本因素影响。金联创认为2月份市场弱势下行，跌幅很大程度上参照原料变动。

　　2、醋酸丁酯：

　　2月国内醋酸丁酯市场预期欠佳。原料冰醋酸供应压力渐升，正丁醇预期并不乐观。2月份因春节假期，终端多停车休假，刚需下降。部分丁酯企业春节无停车计划，因此节前排库意向较高，因此价格难以坚挺。金联创认为2月份市场稳中下行。

　　3、醋酸仲丁酯：

　　2月份市场预期低迷。2月份包含农历新年，下游从1月底开始陆续停工放假，心态相对偏弱。加之原料面影响下，厂家生产压力较大，前期利润尚可，但目前利润空间收缩明显，部分厂家心态受挫。金联创认为，春节前补货操作预计不足，业者多表示节后观望市场为主，供需面预计难提升。

　　4、醋酸甲酯：

　　2月份市场预期清淡。作为传统淡季，场内业者需求面有限。且年后市场需跟进原料面趋势变化，需求方面恢复预计在元宵节过后，时间预期偏长，因此2月份供需矛盾仍然是市场制约点。金联创认为，春节过后，市场交投重心难以及时恢复，实单趋势依然偏弱。

　　5、醋酸正丙酯：

　　2月份国内醋酸正丙酯市场交投清淡。因春节假期影响，预计供需基本面均偏低，企业报盘调涨意向不大。金联创认为2月份市场淡软整理。

　　醋酸乙烯：

　　2月份行情预期下滑，装置方面川维计划2月份重启，但南京装置计划2月中上旬至月底检修，因此市场供应方面变动不大。2月份值得关注的是需求方面，农历新年影响下，市场停工放假气氛明显，下游主动性从1月底开始下滑。金联创认为，2月份存在一定下滑空间，但因成本面影响，预计暂无大幅下滑可能。

　　醋酸产业链：徐娜、张蔷

　　
信息来源：金联创