三重因素助推 美国原油库存上升

1评论 2018-02-07 10:31:17 来源:期货日报 作者:张峥 崔总直播:擒牛战法领跑行情

  自去年7月以来,国际油价受OPEC主动去库存、美元走弱和地缘政治的影响持续走强,Brent和WTI油价一度分别站上71美元/桶和66美元/桶。如果油价进一步上涨,将带动其他大宗商品价格上涨,进而引发新一轮通胀,并加快部分国家的加息步伐。我们判断2018年油价中枢大概率上移,但在2—3月,美国原油库存将在出口减少、页岩油增产和炼厂季节性检修等三重因素的共同推动下超预期反弹,油价也将短期承压。

  WTI-Brent价差缩小

  去年8月哈维飓风过后,美湾炼厂的大规模停产检修使得美国原油相对过剩,WTI-Brent价差迅速拉宽到-5美元/桶以上,美国原油出口量也从2017年上半年的80万桶/天增长到150万桶/天。70万桶/天的出口增量完全抵消了页岩油的增产,并拉动美国原油库存四季度反季节性下降,为油价上涨铺平了道路。

  1月26日,WTI-Brent价差在5个月后又回到-4.3美元/桶,意味着美国原油的出口套利窗口接近关闭。鉴于OPEC国家在去年年底的增量出口和英国Forties管道的修复,该价差有望维持在当前水平或继续收缩,美国原油出口量短期或回到100万—120万桶/天的水平。

  页岩油稳定增产

  尽管投资者对于生产商回报率的要求导致页岩油增产不及预期,但页岩油在不断上涨的油价背景下还是显示了增产加速的迹象。根据EIA的每周供给预估,1月26日当周原油产量达到992万桶/天,接近1970年以来的最高水平。当周贝克休斯活跃钻机数量环比增长12台至759台,为2017年9月以来的最高值。EIA的短期能源展望(STEO)预测原油产量将从1月的994万桶/天增至3月的1013万桶/天,增量19万桶/天。

  此外,大量的钻完未生产井(DUC)有望逐步投入生产。如果仅考虑DUC增长最快也是开采成本最低的二叠纪盆地(Permian)地区,2017年新增了1212口DUC,按600桶/天的单井平均产量计算,仅这部分新增油井的投产就能提供超过70万桶/天的产量。加上特朗普政府推出的美国国家能源计划和减税政策,必将大力促进页岩油产业的快速发展。

  炼厂季节性检修

  近半年以来,丰厚的成品油裂解利润刺激美国炼厂几乎满负荷运行,从1月下旬开始,美国炼厂逐步进入检修季。EIA公布的1月26日当周炼厂开工率下降至88.1%,未来数周或继续下降。当前美国炼厂的总炼能稳定在1850万桶/天左右,炼厂开工率每下降1%意味着18.5万桶/天的库存积累。根据近5年的美国炼厂平均开工率,2—3月的开工率较1月低3—4个百分点,总共相当于55万—74万桶/天的需求损失,而这部分将全部转为库存增量。

  根据EIA在最新STEO中关于今年1—12月的原油产量预测,假设今年美国炼厂总炼能保持在1860万桶/天,月度开工率取2013—2017年的5年平均值,出口量分别选用100万桶/天和150万桶/天两种假设情景,可以得到今年美国原油库存变动预测。

  根据预测结果,在出口量150万桶/天的假设前提下,美国原油库存将在2月至3月上旬反弹。而如果WTI-Brent价差缩小导致出口量小于150万桶/天,则反弹时间更长,且反弹幅度更大,这部分库存增量将超出市场预期,导致油价面临短期回调风险,近远月合约的价差也可能缩窄。但在4月之后,炼厂开工率增加将重新抵消页岩油增产,美国原油库存也将持续下降。

  整体来看,OPEC坚持全年减产和去库存,而页岩油增量有限,2018年的原油市场将从前几年的“宽供给”转向“紧平衡”,加上美国为引导资金回流需要美元持续贬值,全年油价有望维持强势。但在2—3月,由WTI-Brent价差收缩带来的美国原油库存的超预期增加可能令油价短期承压,预计回调3—5美元/桶,WTI的1804与1809合约价差将从当前的2.4美元/桶缩至1.5美元/桶左右。

  (作者单位:中粮期货

关键词阅读:原油库存

责任编辑:窦晓芸
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
俄媒:石油减产和电动汽车兴起或将打击俄罗斯经济

2018-02-18 10:52:32来源:前瞻网

中石油2017年国内天然气产量突破千亿立方米

2018-02-18 10:56:39来源:新华社财经专线

破解全球大豆过剩格局 2018年将成为库存拐点

2018-02-18 12:05:37来源:上海东亚期货研发中心

钻井数续升难阻油价周五收涨 周线双双回升逾3%

2018-02-18 10:54:32来源:FX168财经报社

2018煤企重组迎大考 谁是下一个亿吨级“巨无霸”?

2018-02-18 12:01:55来源:中国经济网

破解糖业困局 靠“人治”还是靠市场?

2018-02-13 07:54:29来源:期货日报

期市早评:政策转向黑色承压下挫 螺纹、铁矿跌逾4%

2017-08-23 09:01:16来源:金融界期货

市场人士:豆粕或阶段性供应紧张

2017-09-27 23:36:11来源:期货日报

玻璃下降趋势 沥青平稳运行

2017-09-27 23:35:05来源:期货日报

黄金周评:美元走软通胀急升 黄金上演“撑杆跳”后市看多呼声高

2018-02-18 10:32:58来源:FX168财经网

专题报告:交割规则改变对郑棉价格的影响

2017-07-24 10:39:54来源:摩斯农码

美朝风云突变!黄金突现跳水跌破1300大关

2017-10-17 10:27:01来源:FX168期货频道

外媒:上期所或提高螺纹钢保证金

2017-08-11 11:42:36来源:金融界期货

资金、原料双推动 让镍价“再飞一会儿”

2017-08-03 07:27:35来源:期货日报

这一周 期货市场发生了这些事

2018-02-17 10:16:47来源:交易员联盟

玉米系高位回落 仍存多头机会

2018-02-14 07:41:47来源:中国证券报

期市收评:商品期货收盘多数下跌 苹果、橡胶领跌

2018-02-08 15:02:45来源:金融界期货

国泰君安玉米“保险+期货”试点项目完成57.8万理赔

2018-01-14 12:20:17来源:金融界网站

2017世界500强公布啦 中国上榜公司有哪些?

2017-07-21 11:10:14来源:央广天下财经

【SMM分析】废七类铜限制进口 沪铜一度暴涨5%

2017-07-26 14:27:05来源:上海有色网

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询
实时热点