2018年春季投资策略

1评论 2018-02-28 10:35:10 来源:陆家嘴大宗商品论坛 账户深套?试试这四个方法

  春去春回又一年,随着节后下游开工临近,市场目光重新聚焦春季行情,由于宏观经济的不确定性叠加环保限产行政手段扰动,今年的市场行情相比以往显得更加变化莫测,空间上供需两端博弈,时间上中短周期分化,时空交叉人性错杂,躁动还是静寂,众说纷纭莫衷一是。对此我们抽丝剥茧,尝试分析行情背后的影响因素,并推演即将到来的春季行情走势;

  库存累积节奏超往年同期:目前社会库存攀升速度为历年农历同期最高水平,根据往年经验,后续库存累积时间至少还有两周,目前钢市基本仍处于休市状态,但期间仓库到货不会停止,直到元宵节后才会全面恢复交易,因此春节后第二周库存环比增加幅度预计仍将维持较高水平,最终库存顶点量有望达到近三年高位。社会库存波动状态反映了背后的市场情绪,最终对价格走势造成影响。2016和2017年虽然库存波动状态不同,但库存量见顶回落之后,钢价依然维持较强表现,为今年钢贸商冬储打下了良好的心理基础,同时十二月中下旬后现货价格高位回落,谨慎心态转变积极追加库存,造成了今年冬储节奏超往年同期,对节后价格造成一定压力;

  需求端中短周期分化:2018年宏观经济将温和回落,速度取决于财政支出收缩节奏,钢铁内需整体小幅回落,外需有所抬升。另一方面,淡旺季转换将带来短周期需求增量,但冬储节奏远超往年同期,最终库存绝对量有望达到近三年高位,会对冲削弱淡旺季转换带来的实际需求增量。如果短期宏观经济回落速度较慢,那么旺季来临需求增量可期,但强度将弱于往年;

  供给端产能逐步释放:中长期来看,在产产能小幅扩张,短期钢企利润高位运行背景下,3月15日采暖季环保限产结束后,被限产能复产叠加部分僵尸产能重启,供给端压力势必会增加,预计后续粗钢日产量将逐步至少恢复到限产前240万吨左右的峰值水平。唐山地区非采暖季限产对供给的实际影响有限,更多是起到了短期扰动市场心态的作用;

  春季行情钢价预计先强后弱:3月份虽然库存位于高位,但限产因素导致供给端释放有限,旺季来临下游需求复苏情况下,供需关系小幅走强,市场心态平稳,库存预计将快速下降,属被动去库状态,价格高位震荡或上涨,但空间预计有限。进入到二季度,产能端开始充分释放,宏观经济温和回落,4月份虽然消费强度为季度内最高,但库存高位对实际需求增量削弱效果会凸显,5/6月份季节性需求强度会依次递减,需求增量小于供给增量,市场乐观心态逐渐转变,预计会出现主动去库行为,价格弱势运行;

  投资建议:从中长期角度看,2018年宏观经济温和回落,供给小幅扩张,行业盈利有所收窄。短期春季行情整体预计将呈现先强后弱的走势,一季度限产因素导致供给端释放有限,下游需求复苏情况下,供需维持紧平衡关系,价格包括盈利稳中向好。二季度随着产能端充分释放,宏观经济以及季节性需求强度逐步递减,同时高库存会削弱实际需求增量,压制行情表现,钢价包括盈利预计将有所收窄。因此总体来看,钢铁商品以及股票的机会主要集中在一季度。板块前期受系统性风险影响出现较大回落,考虑到近期海外市场企稳,预计行业将有所修复。关注标的如宝钢股份(行情600019,诊股)、方大特钢(行情600507,诊股)、太钢不锈(行情000825,诊股)、新钢股份(行情600782,诊股)、中国东方集团(行情600811,诊股)港股00581)、三钢闽光(行情002110,诊股)、*ST华菱(行情000932,诊股)、韶钢松山(行情000717,诊股)、南钢股份(行情600282,诊股)、马钢股份(行情600808,诊股)、八一钢铁(行情600581,诊股)等;

  风险提示:环保限产低于预期,宏观经济下行,僵尸产能重启风险。

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