金融界网站2月28日讯 期市收盘，商品涨跌互现，有色金属表现低迷，沪铅、沪铜、沪锌跌超1％；化工品普遍飘红，橡胶、PVC涨超1％；黑色系整体偏弱，钢材微涨，焦炭跌超1％，锰硅涨近2％；农产品中油脂油料齐涨，菜粕、豆粕、苹果涨超1％。

　　截至收盘，沪铅、沪铜、焦炭、沪锌收跌逾1％，动力煤、铁矿、白糖、焦煤、沪镍、鸡蛋、塑料、等下跌。锰硅、橡胶、苹果、PVC、菜粕、豆粕涨逾1％，

　　沪胶三月份有望迎来季节性上涨行情

　　春节前的下跌可以归结为继去年9月份之后又一波基差修复行情，在今年一月底破位之前，沪胶期现价差一度又拉大到近3000元/吨的水平，在供应预期炒作无力的情况下，价格选择向下寻底。期间因为一月份进口量的继续大增，使得国内显性库存增加，再加上下游消费正处于淡季，同时还面临春节前下游开工率的大幅下挫，价格压力很大。年后是否会继续下跌，取决于年后消费的启动力度，这将会直接体现在库存水平上，如果库存还继续大幅累积，则价格依然有压力，但我们更倾向于年后难再跌。

　　目前来看，年前的“三高”（高升水、高库存、高供应）格局，已经有“一高”在改善，期货升水经历年前的大幅下挫之后，缩窄了不少，后期因为停割以及消费复苏，现货价格将难下行，基差也很难再扩大。高库存则等待消费启动去消化，库存的拐点也决定了期货价格的转折，最后，供应还是会面临季节性的萎缩。

　　春节后反弹，主要是三方面因素带动，首先，导火索是泰国22日公布的救市举措，泰国农业部部长在2月22日表示：农业部拟计划在全国3百万莱橡胶园暂停割胶3个月，时间为今年5-7月，若征得相关部门同意，农业部计划将拨款135亿泰铢来弥补这3个月胶民们的经济损失，按照37泰铢/公斤的价格、每莱每月将按照1500泰铢的补偿标准来进行。市场上的乐观估计是该停割举动将带来近20万吨的量，产量占比超过2％。其次是经历春节的大幅下跌之后，基差修复了不少，继续下跌的动能在减弱。最后是伴随下跌及春节假期，空头也有部分获利离场的头寸，使得盘面做空压力减缓。

　　焦煤提价通道开启 季度行情有望强化

　　环保限产政策不确定性降低，焦煤需求环比扩张明确。唐山地区公布了非采暖季钢铁企业的限产要求，限产比例由采暖季的50％降至10～15％，这一政策降低了市场对钢铁主产地环保政策预期的不确定性，钢铁企业供暖季结束后开工率提升是大概率事件。我们预计供暖季结束后，按照政策目标，焦煤需求增量环比释放约7％左右，与目前实际的限产水平比，环比可释放4％左右的增量。

　　焦煤中低位库存+焦炭价格提升，焦煤价格看涨预期升温。从近两年的价格变化规律看，黑色产业链价格联动密切，主要受终端钢铁需求和价格的驱动，焦煤价格基本跟随焦炭价格变动。

　　供给瓶颈更为明显，长期需求有增长，焦煤价格有望逐年抬升。不同于动力煤，焦煤新增资源有限，并没有大型矿井投产，也没有储备的产能置换项目，未来焦煤产量大概率维持低速增长。需求端由于终端钢铁下游需求还有增长，焦煤需求平均每年仍可增长1％以上。