白糖:低位弱平衡 套利和期权机会增多

1评论 2018-03-06 08:02:50 来源:一德菁英汇 作者:李晓威 账户深套?试试这四个方法

  1. 国内天气平稳

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  3月4-13日,江汉、江淮、江南、华南北部、四川盆地东部以及贵州东部等地累计降水量有30~60毫米,局部地区有70~90毫米,上述大部地区累计降水量较常年同期偏多3~7成。新疆北部、西北地区东部、华北西部及中南部、黄淮、内蒙古东部、东北地区累计降水量有1~5毫米,其中新疆北部、东北地区东部、黄淮的部分地区有8~20毫米。

  未来10天,除内蒙古东部、东北地区平均气温较常年同期偏低2~4℃外,我国其余大部分地区平均气温较常年同期偏高1~3℃。

  2. 欧盟天气引发关注

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  欧洲:3月4日-7日北欧西部和北部、西欧大部、中欧大部、南欧、东欧中部、南部以及大高加索地区等地有小到中雨(雪或雨夹雪)天气,其中北欧南部、中欧北部、东欧东北部局地有大到暴雪天气。

  其他正在生产的地区天气状况良好,重点关注欧洲的天气引发国际市场担忧的程度。

  3. 国际市场供需热点-巴西双周报

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  巴西周末刚刚公布截止至2月16日的双周产销数据,主要生产区榨季生产临近尾声,剩余时间产量累计增长空间有限,甘蔗入榨量同比依然略低于上榨季,但糖份较高,制糖比例也维持高于上榨季的水平,最终食糖产量继续小幅高于上榨季水平,并处于近十年最高水平。

  2. 12月份后,乙醇和汽油比价已经超过0.71,乙醇生产比例有继续增加趋势,而食糖比例的调低对糖价企稳有更多支撑。

  4. 国际市场供需热点-其他地区

  印度产量乐观,出口概率提升:印度2017/18年度糖产量料升至2920万吨,较上次预估增长近12%,16/17市场年度产量为2030万吨,该国消费水平约为2600万吨,最近6-8个月有望出口150万吨糖。印度销售低迷导致马邦甘蔗欠款达到250亿卢比。

  糖厂正要求政府将糖出口关税从20%下调至0%,在出口关税为0%的情况下,印度出口仍可能亏损约10-12卢比/千克(1美元=64.79卢比)

  泰国甘蔗糖份高,产量迅速增长:截至2月23日累计压榨甘蔗7906.9万吨,同比增加20.6%。累计产糖856.2万吨 ,同比增加约23.7%。平均甘蔗出糖率从去年同期的10.56%上升至10.83%。

  欧盟天气异常,出口量大增:10月-1月欧盟糖出口量同比翻4番,1月欧盟出口糖26.3万吨,低于12月的35万吨,但远远高于去年同期的7.04吨。2017年10月-18年1月欧盟累计出口糖129.2万吨,上榨季同期为32.73万吨,主要出口至埃及、斯里兰卡、以色列、毛里塔尼亚、黎巴嫩和土耳其。 全球天气又异常,欧洲极寒冻死24人 北极创纪录升温。

  综上:国际上目前依旧在生产的国家主要有泰国、印度和欧盟,增长格局一定,糖价也在一定程度上反应了增产预期,但近期需要关注的是主要生产地区2月的出口,包括巴西的出口都处于下滑的趋势,并未随着生产的增长而增长,虽然有压力后移的嫌疑,但短期增产对市场压力未增长,而且印度和欧盟实际可出口的量并不大,另外,欧盟天气状况引发的市场的担忧。

  5. ICE持仓

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  上周ICE原糖低位反弹,多头、空头持仓都增加,但空单增加更多,套利仓减少,净空单100326手,周增仓10912手,连续第七周净空。

  在供需压力持续的背景下,投机空头参与度较高,空单套保席位,尤其食糖主产国的套保比例依旧偏低,当前的价格也不是套保席位参与的好时机,但在15美分之上,巴西和泰国的套保仓位增加较多,13美分的成本支撑依然有效,在此价格上下,买方套保入场的需求较高,3月美糖合约到期前后空单减少较多,但较多转移至远月,供应压力主导下空单依然占据主动性优势。

  6. 汇率

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  汇率:雷亚尔的持稳或被动升值将减少出口至国际市场的糖源,有利国际糖价企稳反弹。而美元兑人民币的走低也令我国进口糖的成本降低,进口增加或者走私利润增加都堆我国降价更加不利,但对国际糖价有一定支撑。

  美元指数的波动对ICE原糖价格的走势有提前警示的作用,当前美元处于低位反弹中,ICE也有低位企稳反弹迹象。

  7. 国内价格走势回顾

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  本周广西食糖现货报价下跌,销售一般。 南宁现货价格周下跌40元/吨。 柳州现货价格周下跌40元/吨。 本周云糖市场现货糖价以跌为主,成交一般。云糖随着新糖的不断增加,价格不断回落,商家采购意愿受挫,导致成交有所减少。 云南糖源主要集中在昆明、大理、祥云。 本周以来,云南糖价总体来说以下跌的态势呈现。湛江糖价格本周无降价,在5850元/吨销售,当前主要销售湛江新糖,成交一般;海口食糖报价无周跌,在6200元/吨销售,目前销售本地糖为主,成交有所偏淡。乌鲁木齐甜菜糖集团报价新糖6000-6050元/吨,中间商报价6100-6200元/吨,价格持稳,销量一般;呼和浩特内蒙砂糖6470元/吨,价格持稳,成交一般;哈尔滨碳化糖6900元/吨,价格持稳,销量一般;长春加工糖6950元/吨,价格持稳,销量一般。

  市场转淡,销区跟随产区下调价格受产区调价影响,大部分销区下调20-50元,西安、太原、成都地区对市场前景不看好,较上周跌价100-150元/吨,贵阳地区更换糖源,报价下调150元/吨。广州、汕头、上海地区拥有较多含糖食品加工厂,节后因生产恢复当地食糖购销较为活跃,食糖报价略有上涨,成交较好。

  8. 产量受影响

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  3月初将陆续公布2月份的产销数据,因为新年放假影响了部分糖厂生产和销售,加上之前的降雨和霜冻也对生产和糖份造成一定影响,由此预计2月份的产量数据将有所降低,销售淡季并无亮点,企业资金和销售压力依然较大,但有政府的支持,资金压力减轻后,现货售价有持稳和小幅反弹的基础。

  9. 正规进口维持低量

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  进口加税45%,外糖13-14美分,配额外进口利润260-270元/吨,配额内利润在2450元/吨左右,巴西糖长期贴水,泰国糖持续升水,政策限制效果持续显现,12月份中国进口糖13.3万吨,同比增长38.7%,环比下降15.8%。1月进口3万吨,同比下降37.97万吨,减幅92.7%。17/18榨季制糖年中国累计进口食糖48.88万吨,较16/17榨季同期的87万吨减少38.12万吨。

  本榨季进口量预计将有恢复至300万吨。传闻今年进口许可证有望恢复到190万吨。未来进口控制政策延续,进口被限制后,走私将更加有利可图,只要有利润有需求,就有市场,同时,不在打私范围内的糖源进口量增多,而且不在加税范围内的国家进口糖来源的证明开具问题也将成为市场关注的焦点之一,今年走私糖预计维持在去年的水平200万吨左右。

  10. 供需决定近强远弱

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  春节后进入消费淡季,销售比较清淡。销售终端并没有出现较大问题,主要是中间商和终端消费的库存降低,采购周期更短,销售整体维持去年水平。

  5月合约对应的增产压力预期已经消化过半,销售平稳,政策、天气和进口方面的影响更多。

  9月合约处于夏季消费旺季阶段,当旺季不旺的概率更高,更重要的是甜菜增产的面积和新增糖厂的压力将集中释放在9月合约上,加上其他产区的增产预期,远期供需矛盾更加严重。

  11. 基本面周度汇总

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  12. 基差

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  13. 总结

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  外糖:印度和泰国糖份、压榨量都持续出现明显提升,印度出现出口150万吨可能,对市场压力加大。泰国出口空间有刷新历史的可能,但短期内出口出现下降,欧盟的天气预期也对糖价有短期支撑。资金方面,绝对价格跌破13美分,买盘吸引力加大,5月合约回归至13美分之上,综上,美糖长期基本面依旧明显偏空,但巴西、泰国出口降低、乙醇生产比例提升、美元疲软、天气和成本支撑都对价格有支撑,下有支撑,上面的供应压力增加,美糖依旧处于13-15美分附近整理。

  郑糖:产区放假会对产量造成一定影响,降雨和霜冻对2月前后糖份有一定影响,目前糖厂的资金和销售压力依然较大,但有政策扶持,现货持稳和小幅反弹可期,本周的报价也出现挺价持稳迹象。综上,未来一个月的产量数据预期将调低,现货企业压力不大,打击走私力度增强,与官方支持的态度也较为一致,政策扶持下企业资金和销售压力减轻,现货挺价有基础,9月合约面对下个榨季增产扩大,尤其甜菜增产的压力将集中在9月上,空头也逐渐放弃5月而转移至远月合约,5-9正套为主。关注宽跨式卖出期权。另外,需要关注近期进口配额的公布,反弹期间也是中长线空单加仓的时机。

  

关键词阅读:白糖

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