农产品组:MPOB报告呈中性 油脂价格或仍有下调空间

1评论 2018-03-13 11:22:40 来源:中信期货研究资讯 抢反弹必备短线战法

  报告摘要

  国际市场,马棕2月库存小幅下滑,MPOB报告呈中性,马棕价格暂获支撑,但印度上调进口关税威胁马棕出口,3月马棕恢复增产,库存或重新回升,马棕价格仍有下调空间。

  国内市场,上游供应,棕榈油库存缓慢上升,豆油库存下降放缓,油脂供大于求格局延续。下游消费,当前豆棕价差较小,棕油市场清淡,豆油成交良好,油脂整体需求不佳。综上,3月马棕进入增产周期且出口不佳,但南美天气炒作未结束,预计短期国内油脂价格维持震荡偏弱走势,关注连盘棕油5000一线支撑有效性。

  主要风险:

  南美天气进一步恶化,原油价格大幅上涨,刺激油脂价格上涨。

  一、马来西亚棕榈油期末库存小幅下滑,油脂价格暂获支撑

  1.马来西亚棕榈油2月产量下降15.4%

  根据马来西亚MPOB局统计数据显示,马来西亚2月份毛棕榈油产量为1342805吨,较上月1586646吨减少15.4%,较去年同期1258539吨增6.7%。产量减幅高于预期,此前分析师预计产量减少12%至140万吨。2月通常为全年产量最低值,MPOB公布的数据符合季节性减产规律,3月马来西亚降水减少,棕榈油将进入增产周期。市场预计2018年马来西亚棕榈油产量为2080万吨,较2017年增加3%。

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  2.马棕零关税政策效果甚微,出口环比下降13.3%

  根据马来西亚MPOB局统计数据显示,马来西亚2月份马来西亚棕榈油出口量为1312295吨,较上月1514201吨降13.3%,较去年同期1107768吨增18.5%。此前分析预估出口下滑12%至140万吨。马来西亚棕榈油零关税出口政策的效果欠佳,而印度政府宣布自3月2日起调高毛棕榈油进口关税从30%至44%,精炼棕榈油的关税也从40%调高至45%,导致印度进口商减少棕榈油进口。

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  3.马来西亚2月底棕榈油库存环比下滑2.9%,远低于预期

  因出口数据欠佳,但产量大幅下滑,仅略高于出口,导致2月底马来西亚棕榈油库存小幅下降,降至近四个月以来最低位。根据MPOB的数据显示,2018年2月底马来西亚棕榈油库存为2477853吨,较上月2550498吨下降2.9%,较去年同期1459361吨大增69.8%,仍处于历史高位。分析师此前预估2月库存237万降6.9%。库存小幅下降,国内棕榈油价格暂获支撑,截至3月12日15:00收盘,大连棕榈油主力合约报收5074元/吨,涨0.2%。

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  综上,马来西亚2月底棕榈油库存较1月下滑15.4%至134万吨,2月棕榈油出口减少13.3%至131万吨,2月产量下滑15.4%至134万吨。产量略高于出口,库存小幅下滑,MPOB报告呈中性。

  产量方面,2月产量降至全年最低,符合季节性规律,3月马棕将进入增产周期,棕油供应压力仍存。根据西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,3月前5天马来西亚棕榈油产量比2月份同期增加36.43%,单产增加33.41%,出油率增加0.42%。出口方面,马来西亚政府实行的毛棕榈油出口零关税政策效果甚微,加上印度再次上调毛棕榈油进口关税以及竞争对手印尼零关税政策雪上加霜,3月马来西亚棕榈油出口仍不乐观。检验公司AmSpec Agri Malaysia 3月12称,马来西亚3月1-10日棕榈油出口料较上月同期减12.1%至358,150吨,2月同期出口为407,207吨。因此,产量增加,出口数据欠佳,预计马棕3月期末库存环比增加,库存压力仍存,施压油脂价格,密切关注后期增产幅度以及出口情况。

  二、油脂供大于求格局延续,拖累油脂价格

  1.走货不佳,国内棕榈油库存上升至68万吨上方

  节后北方气温仍较低,棕榈油消耗较慢,而当前豆棕价差仍较小,影响棕榈油现货需求量。截至3月7日,全国港口食用棕榈油库存总量增至68.15万吨,较上月同期的62.43万吨增5.72万吨,增幅9.2%。与此同时,3月份24度棕榈油到港量在25-30万吨左右。国内棕榈油库存缓慢增加。

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  2.随油厂开机率回升,豆油库存有望重新增加

  中下游一些经销商补库积极性仍较高,市场低位需求尚好,增添油厂挺价意愿,豆油库存持续下降,但原料供应充足,预计第二季度油厂开机率将回归到超高水平位,未来豆油库存量或将重新增加。据天下粮仓,截止3月9日,国内豆油商业库存总量139.78万吨,较上周同期的139.48万吨增0.3万吨,增幅为0.22%,较上个月同期的146万吨降6.22万吨降幅为4.26%,但仍高于往年同期,较去年同期的113万吨增26.78万吨幅增23.7%,五年均值则是在97.25万吨。

  未来大豆到港量也将回升,4月份初步预期870万吨,5月份预期930万吨,6月份最新预期1000万吨,原料供应充足。

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  三、总结

  国际市场,马棕2月库存小幅下滑,MPOB报告呈中性,马棕价格暂获支撑,但印度上调进口关税威胁马棕出口,3月马棕恢复增产,库存或重新回升,马棕价格仍有下调空间。

  国内市场,上游供应,棕榈油库存缓慢上升,豆油库存下降放缓,油脂供大于求格局延续。下游消费,当前豆棕价差较小,棕油市场清淡,豆油成交良好,油脂整体需求不佳。综上,3月马棕进入增产周期且出口不佳,但南美天气炒作未结束,预计短期国内油脂价格维持震荡偏弱走势,关注连盘棕油5000一线支撑有效性。

  主要风险

  南美天气进一步恶化,原油价格大幅上涨,刺激油脂价格上涨

  

关键词阅读:油脂

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