马来棕榈油渐入增产季 南美干旱问题仍在发酵

1评论 2018-03-14 13:28:30 来源:中信期货研究资讯 弱市唯一赚钱方法曝光(干货)

  美元回落,铜价震荡回升

  隔夜沪铜高开低走,总持仓量减少5788手至87.86万手;现货转为升水,隔月价差扩大造成仓单持续增长,给沪铜上升以压力;美国温和通胀数据造成美元指数从90附近回落至89.7,给伦铜以支撑;中期看,我们继续看好下游订单回升以及废铜市场紧张可能给铜价带来的双重利好驱动。

  操作建议:沪铜主力逢低建中线多单;

  风险因素:美元反弹、美股回落

  铝厂限产结束在即 沪铝延续弱势

  美国贸易保护主义抬头,铝惩罚性关税落地,对铝价造成一定负面影响。中长期来看,目前铝价已经处在成本线附近,部分企业出现亏损,成本支撑比较明显,虽然库存高企,但随着3月中旬消费好转,库存后期有加速下滑的可能。短期节后下游订单复苏节奏缓慢,社会库存持续增长,基本面弱势给予做空动能,需持续观察下游变化及库存变化,短期维持弱势震荡行情。

  操作建议:短期维持震荡观点,建议持观望态度。

  风险因素:库存

  锌价现止跌企稳迹象短期锌价或缓慢高位回稳

  近几日锌价现止跌企稳迹象,尤其是沪锌期价企稳态势相对明显。一方面,在库存增加情况下目前锌锭内外偏低库存态势未改,且近日国内锌锭社会库存已开始现新一轮去化迹象;另一方面3月份国内下游消费仍存回暖补库预期,传统旺季消费回暖暂未证伪。宏观方面,短期需重点跟踪美元指数的影响,昨日美国2月通胀数据表现温和,对市场形成一定提振。预计短期锌价有望缓慢高位回稳。

  操作建议:趋势性操作暂时观望。关注沪锌期货买近月卖远月的介入和持有机会;同时,买沪锌卖伦锌的反套操作持有。

  风险因素:美元指数大幅波动,保税区锌锭库存迅速流入国内

  铅价低位震荡徘徊短期关注沪铅于18000元/吨一线的表现

  从国内供需来看,3月份国内原生铅企业检修减产情况不少,再生铅开工恢复也受到原料和利润的限制,故短期国内铅库存同比上暂处于相对偏低的水平,但目前市场对3月15日取暖季结束后铅冶炼供应恢复的担忧上升。而短期国内下游蓄电池企业补库有所回升,但明显回暖预期不强,且3月底-4月需求将转向季节性淡季。受国内偏低库存和下游阶段性补库的暂时支撑,预计短期国内铅价进一步调整空间有限,关注18000元/吨一线的可能支撑,但中期铅价再度走弱的风险仍较大。

  操作建议:关注沪铅期价买近月卖远月的介入和持有机会。

  风险因素:国内下游阶段性补库明显弱于预期,再生铅开工迅速回升。

  镍:下游畏高情绪偏重,期镍继续震荡

  供应端镍板紧缺的逻辑1月份镍板进口增加的情况下有所削弱。同时不锈钢库存2月中旬的增加幅度较多对需求端期望形成一定打压。黑色端目前维持偏弱,市场目前需求端不锈现货表现依旧萎靡,需要进一步关注中旬库存表现。目前市场现货需求偏弱,下游仅按需拿货。而期镍在十日线上方震荡并无明显方向,操作上暂时保持观望。

  操作建议:观望或者短线操作

  风险因素:黑色系表现偏弱,有色金属整体走势进一步趋弱

  锡:需求端依旧偏淡,期锡持续震荡

  缅甸佤邦锡矿加工费谈判纠缠影响带来的镍矿进口数量减少预期,但是一月份进口数量同比上升实则对预期有所减弱。目前市场上低价货有所减少,但是需求依旧偏弱,期锡维持震荡,但是整体还未出现转机,操作上暂时保持观望。

  操作建议:观望或短线交易

  风险因素:矿山受环保影响关停。

  贵金属美国通胀稳定,贵金属震荡偏弱

  美国通胀稳中有升,良好就业势头有效促进消费支出,推升通胀。特朗普可能已经意识到贸易战将不利于经济增长,开始向欧盟发出善意和解信号,有可能在关税上对欧盟实行减免。美联储对目前美国经济的判断依然积极乐观,市场预期美联储年内加息幅度有所提升。美国流动性预期偏紧将促使美元回流,有望继续推动美元走强,贵金属价格震荡偏弱的概率较高。

  操作建议:观望

  风险因素:

  上行风险:朝核地缘政治激化,欧央行缩表提前。

  下行风险:内外利率基差扩大,美国远期利率曲线β上扬。

  能源化工

  原油振幅收敛接近走平,方向关注金融市场

  原油方面,消息称由于员工要求改善待遇举行罢工,利比亚Zawiya港口原油出口装运活动停止。印度从委内瑞拉进口原油量同比减少20%至五年低位。成品油方面,伊拉克计划削减20%成品油进口;俄罗斯计划继续扩大对欧洲成品油出口;美孚计划大规模扩张美湾炼油能力。全球精炼产能积极扩张中。

  期货方面,油价自二月以来维持振幅收敛,目前已近走平,面临方向选择;中期或仍在欧佩克与页岩油大框架内震荡。目前供需趋于年内最弱,库存积累接近后期。短期检修继续需求依旧承压;随二三季度检修结束消费重启,若油价近期得以充分回调,后续上行空间仍存。但需关注宏观及金融市场大方向趋势影响。

  策略建议:振幅收敛后续仍需面临方向选择。短期关注波动率继续收窄后的做多机会;中期关注宏观市场稳定前提下需求回暖后的基本面做多机会。

  风险因素:上行风险:地缘冲突升级。下行风险:盘面持仓结构。

  沥青:供应增加库存积累,期价走弱弱于油价

  供应方面,滨阳燃化、大连西太、中海湛江复产,东明石化连续生产,阿尔法预计3月底复产,上周开工率涨2%;需求方面,下游终端需求恢复情况继续提升,冬储备货逐步改善,库存维持中低位,市场观望情绪加重。总体来看,供应逐步增加,需求缓慢复苏,库存小幅积累,近期走势偏弱。现货方面,价格涨跌互现,中油兴能出货好库存低,上调50元/吨,辽河石化受制于焦化及船燃偏弱走势,下调100元/吨,华东个别炼厂小幅推涨价格,其余地区现货价格趋稳。期货方面,国际油价宽幅震荡,昨日期价跌幅较大,期价短期或继续随油价波动,振幅继续收窄。继续关注油价变量及需求释放。

  策略建议:短期库存积累走势弱于油价,中期充分回调后存在上行动力。

  风险因素:上行风险:炼厂停产转产。下行风险:油价大幅回调。

  橡胶沪胶重心小小抬升,总体仍属振荡区间

  沪胶目前处于进退维谷的境地:从退上来说,胶价跌至目前为止,下方的空间已经有限。而从进上来说,目前橡胶疲弱的基本面亦难以突出上方重围。短期内价格仍在区间内波动,等待重磅消息出现。

  风险因素:产胶国入市干预

  操作策略:多头持有

  LLDPE需求依然乏力,但供应略有收缩,LLDPE中线仍偏空短线或需谨慎

  昨日LLDPE期货呈现低位震荡,走势仍偏弱,主要还是由于现货成交在周一稍有好转后昨日再度转淡,库存压力延续高位。目前看来,下游地膜需求在3月旺季不如预期的概率已较高,而煤制与油制工艺的生产利润却仍不低,成本支撑较弱,再加之上半年国内外均还有新产能投产计划,LLDPE中线是偏空的。不过短期而言,在宁煤与茂名停车检修、包头降负荷运行后,LLDPE的供应压力已有一定减小,且当前毕竟处在传统意义上的消费旺季,下游库存也并不高,需求仍有阶段性集中体现的可能,因此需谨慎价格在中游隐性库存压力释放后向上反弹的风险。

  操作策略:反弹后空单逢高介入

  风险因素:

  上行风险:地膜需求体现、装置检修超预期

  下行风险:需求持续疲软,新产能提前投产

  PP中游去库压力释放后,PP下行或将放缓

  昨日PP期货呈现低位震荡,走势仍偏弱,主要原因可能还是库存压力较大。不过就现货成交而言,部分贸易商反映下游接货已略有好转,神华竞拍也隐约显现回暖迹象,需求可能是在恢复中的。我们认为,前期PP价格的回落,一方面是由于中游贸易商与套保商因基差与预期的变化由“再库存”转向“去库存”,另一方面则可能是宏观需求恢复较慢所致。短期来看,随着中游贸易商与套保商隐性库存压力的逐渐消化,若下游需求能进一步回升,PP价格存在企稳反弹的可能,上方暂无明显压力。不过鉴于政府今年“去杠杆”的经济工作基调,PP的中期表现或不宜太乐观,因此也应谨慎短线需求可能反复的风险,考虑到当前各工艺生产利润都处于正常水平,下方边际支撑主要来自于内外价差,目前进口亏损928元/吨,已处高位,而历史极值约在1200-1500元/吨附近。

  操作策略:短线谨慎反弹风险,中线维持震荡偏弱思路

  风险因素:

  上行风险:装置检修超预期,需求出现回升

  下行风险:宏观需求进一步走弱,新产能提前投产

  甲醇现货价格持续反弹,利多陆续释放,甲醇短期仍偏强

  昨日现货延续反弹走势,期货跟随,但短期反弹的上限仍受到现货压制,因此现货反弹是否持续决定了盘面的反弹空间;另外从供需面来看3月份传统下游陆续恢复以及国内外春季检修也将要陆续展开,且近期检修计划陆续增多,再加上港口库存持续去化,供需面仍对现货价格存在支撑,继续关注是否能兑现到产区的去库存,不过中长期来看,3、4月份的供需预期压力仍存,主要是检修过后的复产、新产能的释放以及MTO检修逐步兑现,大概率仍会再次施压盘面。因此综合来看,短期供需面出现好转,且中期有去库存预期,现货有望继续带动盘面反弹,但短期的反弹的高度仍受限于现货,且中长期宽松预期持续存在,因此我们认为中短期甲醇继续谨慎反弹,但长期仍有转弱预期。

  操作策略:建议长线逢高偏弱为主,短期可继续博反弹,重点关注现货反弹持续性,预计日盘价格运行区间为2710-2760元/吨。

  风险因素:

  上涨风险:气头重启低于预期、国内外甲醇装置意外故障、烯烃开机率明显回升、传统需求迅速恢复。

  下跌风险:烯烃厂检修或降负荷、产区加大排库力度、气头装置集中重启。

  PTA止跌企稳,上行驱动仍需等待

  昨日PTA主力合约止跌企稳,小幅上涨,收盘价收于5600下方。现货端同样企稳小幅上涨,基差大致维持在100元/吨左右。跨期结构来看,5-9合约持续回归,但价差仍有68左右,短期主力合约反弹驱动尚不明显,价差仍有持续回归的空间。供需整体改观不大,但后半周宁波逸盛大装置检修的预期或能减少短期供应端的压力。需求端即期生产利润有所回落,聚酯高库存的压力仍考验后期订单情况,目前看来聚酯产销略有好转,但仍以刚需采购为主。后期关注聚酯新产能投放的速度与节奏,或成为二季度价格上行的主要推动力,在需求恢复以及供应端检修兑现的情况下,仍有驱动价格上行的动力。短期来看,PTA反弹的驱动暂不明显,仍需观察,但持续下行的可能性较小,预计震荡调整为主。

  操作策略建议:价格回调仍是多单入场机会,可考虑分批建仓09合约,继续持有5-9反套

  风险因素:1、上行的风险点:PTA有效产能基数增加,开工率回升,下游需求转弱,供需进入弱势通道,PTA将上行受阻重回弱势。原油价格大幅下挫,形成连带的利空拖了,PTA回升将受阻。2、下行的风险点:PTA供需格局呈现偏紧状态,产业链库存偏低,下游需求强势持续,新产能投放缓慢不及预期,PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势,形成成本端偏多提振,PTA走势将受支撑,价格有上移可能。

  PVC短期胀库难消化,整体氛围偏弱

  昨日PVC主力合约震荡大致收平,暂止放量下跌,但整体弱势气氛不改。现货市场受期货市场拖累价格持续下调,基差有所走弱,短期对盘面支撑力较差。在上游电石价格季节性等因素有所松动的情况下,PVC底部支撑较不明朗。而需求疲弱是近日价格连续下行的主因,短期在环保、下游招工难等因素的影响下需求恢复迟缓,导致社会库存累积明显,华东地区出现胀库显现,而短期仍难以有效去化。供应端在烧碱利润较好的刺激下开工率又创新高,形成以碱补氯的情形。然而,中长期来看,需求虽迟到但不见得会缺席,供应在历史高位的情况下继续提高较难,春检的到来或将缓解供应压力,供需仍有好转的可能。短期PVC价格表现疲弱的状况或仍将有所延续,中长线多单需等待入场时机。

  操作策略建议:空单谨慎持有

  风险因素:1、上行风险:供需方面,PVC检修产能同比、环比均减少,供应大幅增长,而下游需求表现偏淡,PVC库存大幅回升;2、下行风险:供需方面,PVC检修未如预期减少,环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力,下游需求冬季备货积极,PVC社会库存累积有限;外围因素方面,原油带动整个化工板块走强,烧碱市场大幅转弱,氯碱失衡得以修复。

  黑色建材

  钢材:成交再度低迷,钢价弱势震荡

  现货成现货成交持续性不高,周一放量后周二再度低迷。在高产量背景下,本周库存预计继续攀升,钢价短期压力较大,弱势震荡为主。

  展望:震荡

  操作建议:区间操作。

  风险因素:钢厂库存加速累积;社会库存去化速度不及预期。

  铁矿石跟随钢价走势为主

  港口库存继续攀升,钢价低迷情况下,钢厂采购意愿仍低。中高品与低品之间的价差继续收敛。矿价跟随钢价走势为主,但前期跌幅大,短期或较为抗跌。

  展望:震荡

  操作建议:区间操作。

  风险因素:钢材、焦炭现货大幅下跌

  焦炭:震荡

  高炉复产将增加对焦炭的需求,而焦化方面因保民生产能已有所释放,焦化继续提产空间不大,焦炭基本面有收紧的预期。但宏观面风险加大,终端需求启动缓慢,钢材库存压力显现,焦炭走势受制约,预计短期跟随钢市震荡。

  展望:震荡

  操作建议:暂观望,区间操作为主

  风险因素:终端钢材需求爆发,焦化环保加大力度(上行风险);焦炭库存较高(下行风险)

  焦煤震荡

  虽然后期钢厂复产对焦煤有一定支撑,但终端需求弱化下,焦煤跟随板块震荡。

  展望:震荡

  操作建议:暂观望,区间操作为主

  风险因素:终端钢材需求爆发(上行风险);独立焦化厂库存较高(下行风险)

  动力煤现货走弱短期难变,期货维持震荡偏弱

  现货方面,下游用户以长协煤为主,电厂库存小幅回落后再次上升至近期高点,较高的日耗仍难改变市场弱势行情,市场处于有价无市状态,成交量有限。考虑到日耗恢复大体到位,存煤天数依然较高,现货市场将继续处于供需宽松状态,价格走势较弱。

  期货方面,郑煤05在现货走弱、贴水保护和节后需求预期等正反作用的共同影响下,依然维持了震荡偏弱走势。考虑到以上正反因素尚未发生实质性改变,预计期货短期内仍将以震荡偏弱走势为主。

  展望:震荡偏弱

  操作建议:区间操作

  风险因素:下游需求增长不及预期

  农产品(行情000061,诊股)

  棕榈油3月上旬马棕产量增加 关注油脂价格前低支撑有效性

  国际市场,马棕2月库存小幅下滑,MPOB报告呈中性偏空,马棕价格暂获支撑,但印度上调进口关税威胁马棕出口,库存或重新回升,马棕价格仍有下调空间。国内市场,上游供应,棕榈油库存缓慢上升,豆油库存下降放缓,油脂供大于求格局延续。下游消费,当前豆棕价差较小,棕油市场清淡,豆油成交良好,油脂整体需求不佳。综上,3月马棕进入增产周期,但南美天气炒作未结束,预计短期国内油脂价格维持震荡偏弱走势,关注连盘棕油5000一线支撑有效性。

  操作建议:观望

  风险因素:南美天气进一步恶化,原油价格大幅上涨,刺激油脂价格上涨。

  震荡偏弱

  豆类:油厂开机率恢复正常,豆粕库存回升价格窄幅运行

  短期内,市场向下调整,但预计空间有限。阿根廷大豆产区干旱仍未消散,巴西大豆收割相对顺利,3月巴西物流情况欠佳或影响大豆外运。中期预计天气、需求接连利好。3月天气至关重要,阿根廷大豆产量大概率继续下调;国内养殖业需求4、5月份预增,利好豆粕。

  操作建议:无。

  风险因素:天气担忧消除,利空美豆。

  期货:震荡期权:波动率预增

  菜籽类:仍处需求淡季,预计近期菜粕期价偏弱调整

  目前沿海菜籽库存量较高,虽然上周油厂开机率大幅上升,但菜粕提货速度加快,导致菜粕库存量小幅下降,但随着油厂开机的正常化,预计近期国内菜粕供给有保证。下游,目前仍处于水产养殖淡季,菜粕总体需求仍将维持较低水平。替代方面,关注南美天气变化,豆类对菜粕影响依然较大。综上分析,预计近期菜粕期价震荡偏弱运行。

  操作建议:观望

  风险因素:天气担忧重燃,利多粕类市场。

  偏弱

  白糖近月贴水,郑糖短期或难有大跌

  截至目前,广西已有8家糖厂收榨,关注最终食糖产量;目前属于新糖大量上市期,现货压力较大,广西现货维持在5850一线,期货贴水200左右;外盘方面,印度、泰国压榨进度较快,尤其印度,增产幅度较大,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓解。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市进入熊市,郑糖长期偏弱运行,但因前期下跌幅度较大,郑糖短期预计上下均无太大空间。

  操作建议:震荡

  风险因素:抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

  震荡

  棉花储备棉竞拍理性郑棉或偏弱震荡

  国内方面,棉花商业库存同比大增,仓单量持续增加。储备棉轮出成交理性,阶段性施压。国际方面,美国西南部干旱持续,美棉高位震荡。印度国内棉价保持坚挺。综合分析,美棉走势坚挺,中国储备棉轮出阶段性施压内盘。预计郑棉阶段性偏弱震荡。

  操作建议:观望

  风险因素:宏观风险:若美元走强,利空棉花价格。

  偏弱震荡

  玉米及其淀粉:期价弱势调整,关注下方支撑有效性

  玉米方面,上游,随着气温走高,基层余粮、渠道粮逐渐上市加之玉米竞价拍卖频率加快,市场供应由紧逐渐转为宽松。下游,深加工行业开机率的恢复及产能的扩张对需求有所刺激,但饲料需求则由于生猪价格的暴跌,需求恢复缓慢。政策方面,吉林省出台饲料企业补贴政策对市场形成利多,但国家去库存决心不容忽视,后期关注政策面信息。综上,预计玉米或偏弱运行。淀粉方面,供应端,淀粉行业开机率恢复,库存维持高位,下游需求乏力。玉米原料价格的下调,企业成本压力有所缓解,加工利润有所改观,淀粉价格有所下调。受玉米临储拍卖影响,预计淀粉仍维持偏弱运行。

  操作建议:以偏空思路对待

  风险因素:临储拍卖政策、深加工企业补贴政策对市场有巨大影响。

  偏弱

  

关键词阅读:大宗商品

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