SMM3月25日讯：上周五3月16日间沪铜1805合约收盘价为52120元/吨；本周五3月23日间沪铜1805合约收盘价为50110元/吨。较上周五收盘价，本周铜价下跌3.86%。本周宏观面打压有色，美联储如期加息，周四中美贸易战升级。那么下周铜价将有何走势？

　　据SMM对国内行业人士的调研显示，相对于3月23日日间收盘价52120元/吨，52%的参与人士短期看涨铜价（涨逾1%）；7%的参与人士看震荡偏强（涨1%以内）；13%的参与人士看震荡偏弱（跌1%以内）；28%的参与人士看跌铜价（跌逾1%）。

　　SMM独家专访：下周铜价走势展望

　　金山山控罗亮：本周铜市继续下跌。基本面维持平稳，三地交易所库存总量持平，上海保税区进口溢价小幅走高，国内现货贴水维持在200元/吨左右。铜价的下跌主要来源于宏观面的影响，从近期公布的数据来看，国内社融规模走低，年后工业开工率普遍不及预期，供需两淡，而欧元区公布的PMI数据也反应出欧洲的经济逐渐放缓。此外，美联储3月如期加息，国内同步收紧短期流动性，国内工业品供给侧改革的边际效应正在逐渐减弱。本周最大的风险因素来源于中美“贸易战”的担忧，股市商品暴跌，令整体市场笼罩在空头氛围之中。后期而言，铜价暂时守住5万元的整数关口，在本年度紧平衡的背景下，在经历过上半年的低迷行情后，铜市依然存在反弹的机遇。

　　永安期货吴逸波：目前看铜需求在缓慢复苏的过程中，基本面不差。即将进入第二季度，若是铜矿罢工的预期兑现，消费情况大幅度改善，对第二季度铜价是有提振作用的。短期受资金情绪影响，震荡为主，下周看震荡。

　　SMM独家预测

　　下周数据方面，关注欧元区3月工业景气指数及美国四季度实际GDP年化终值。当前来看，金融市场恐慌情绪一时难以褪去，资金撤离大宗商品，转向避险资产。伦铜目前呈空头排列，失守且远离所有均线，总持仓量继续下降，多头暂避锋芒，空头趁势打压，跌势暂时难以修复。预计下周伦铜将整体运行于区间6550~6850美元/吨。

　　国内方面，下周数据面清淡，继续关注中美贸易政策演化。铜基本面并未发生改变，然而在风雨飘摇的局势面前难以独善其身。2018年一季度以来，沪铜一直位于下行通道，本周五更是跌破布林道下轨，多头明显信心不足，大量减仓离场。短期来看，沪铜受制于空头的全面压迫，颓势难以扭转，预计下周将整体运行于区间49500~51500元/吨。

　　现货市场，SHFE公布周度库存报告本周再增10441吨至30743吨，现货市场供应宽裕的局面暂难改变，各大持货商一直在持续消化手中的累积库存，下周又面临一季度末和3月末的资金压力，目前企业的资金成本居高不下，这就令持货商始终保持积极的换现意愿，而同时抑制了部分下游及贸易商的接货备库买兴，下游虽在订单良好的预期驱使下保持不断地逢低买盘，但期铜跌势不止，令其时时驻足观望，买涨不买跌的情绪也令市场买兴每每受阻，投机商在盘面超跌之时又犹豫不敢追逐买现抛期，故供大于求格局不变的前提下，现货继续大幅收窄贴水较难，预计现货维稳于贴水220~100元/吨区间。

　　宏观面解读

　　美国

　　美联储在周三会议上一如市场预期上调利率，这是美联储2018年以来的首次升息，也是新任主席鲍威尔主持的第一次政策会议。但美联储维持今年升息三次的预期，让原本押注美联储今年准备升息四次的市场人士颇感失望，从而导致美元不涨反跌，重回90下方。

　　美联储周三将联邦基金利率区间上调25个基点至1.50-1.75%，并预计2018年至少再升息两次，明年再升息三次。美联储指出，通胀在多年徘徊在2%目标之下，加之近期经济增长动能增强，通胀最终会回升。

　　美联储还小幅上调了对长期中性利率的预估。JohnHancockInvestments市场策略师MattMiskin表示：“美联储新主席上任，开篇略显鹰派基调。”

　　新任主席鲍威尔亦表示，美联储保持在逐步升息的路径上，但需要防范通胀。不过，他维持美联储今年升息三次的预期，让交易员们颇感失望，他们原本押注因为劳动力市场接近充分就业，美联储准备今年升息四次。这导致美元指数周三收盘暴跌0.80%重回90关口下方。

　　而就在美联储升息余波尚未平息之际，特朗普又挥起了关税大棒，他在周四（3月22日）签署一份总统备忘录，可能对最高达600亿美元的中国进口商品征收关税，这使得贸易战担忧再度升温。

　　特朗普继前不久向进口钢铝开刀，又再度挥起关税大棒，他在周四签署一份总统备忘录，可能对最高达600亿美元的中国进口商品征收关税。这在美联储升息余波未平之际又掀起波澜。

　　中国商务部周五称，301调查无视WTO规则，中国将坚决捍卫合法权益，下一步将密切观察进展，一旦美国实施中国将坚决出手，中方的准备是全面的；不过商务部也称，目前中美双方的沟通渠道是畅通的。

　　不过根据备忘录中条款，特朗普只有在咨询期过后才会针对中国的进口商品采取行动，这或许给行业游说人士和国会议员留下机会，设法冲淡这项针对将近1300项产品的目标清单。同时也让中国获得了应对特朗普行动的空间，降低北京方面立即采取激烈报复行动的风险。

　　尽管如此，贸易战担忧还是升温，由此引发的不安情绪触发一波避险潮，黄金、日元等避险货币受到青睐。美元兑日元不仅轻易失守105整数关口，并一度低见104.62，创下2016年11月以来的最低。

　　特朗普对钢铝分别征收25%与10%进口关税的规定周五生效。他在周四晚间发布的总统公告中表示，在当前讨论仍持续进行之际，将暂时不对阿根廷、澳洲、巴西、韩国、加拿大、墨西哥和欧盟加征钢铝关税，到2018年5月1日截止。

　　欧元区

　　除去美元走弱，市场再度押注欧洲央行（ECB）今年将逐渐缩减购债，并可能于2019年中期升息，欧元兑美元结束周线两连阴，收涨0.52%至1.2352。

　　消息人士称，欧洲央行决策者将讨论焦点从量化宽松（QE）转至预期的利率路径，因即便一些最偏鸽派的利率决策者也认为，大规模购债需要在今年结束。这使得欧元受到支撑。

　　五位直接了解讨论情况的消息人士对外界透露称，决策者对包括在2019年中以前升息一次的市场预期感到满意，讨论越来越多地集中在之后的升息步伐上。由于通胀缓慢回升，一些人希望抑制未来的升息预期。

　　英国央行周四保持利率不变，但两位政策委员会意外投票支持升息，这提振了投资者对央行将在5月进行2008年金融危机后第二次升息的信心。英镑兑美元本周刷新2月2日以来新高至1.4211。

　　原油市场

　　国际原油期货价格本周（3月19日-3月23日）暴涨逾5%，双双改写近七周以来新高。因沙特能源部长称，石油输出国组织（OPEC）和其他一些产油国盟友需要在2019年继续协调减产行动，加上美国原油库存意外减少，以及市场对未来伊朗原油出口的担忧加剧。

　　美国原油收升5.61%至65.74美元/桶，盘中刷新2月2日以来高点至66美元/桶；布伦特原油收升5.70%至69.75美元/桶，盘中录得2月2日以来峰值69.92美元/桶。

　　美国能源资料协会（EIA）周三（3月21日）发布的数据显示，美国原油库存意外减少262.2万桶。分析师先前预计增加253.9万桶。

　　RitterbuschandAssociates总裁JimRitterbusch称：“美国原油日进口量减少50万桶，这为库存减少做出了贡献；炼厂日炼油量增加约40万桶，高于预期，所以吸收了很多库存；而且出口还小幅增加。”

　　沙特能源部长法力赫周四（3月22日）对媒体表示，石油输出国组织（OPEC）成员国将需要在2019年继续与俄罗斯等非OPEC产油国合作控制供应，以将全球石油库存降至期望的水准。

　　*上海有色