原油期货报告:SC价格被严重高估 建议空SC多Brent

1评论 2018-03-26 20:02:30 来源:金融界期货 作者:东证期货衍生品研究院金晓、安紫薇 抢反弹最强涨停战法出炉!

  走势评级:原油——震荡

  ★ INE SC原油期货上市首秀运行情况解读

  INE SC原油期货上市首日开盘大幅上涨,盘中最高涨幅触及7%,之后涨幅有所回落,截至下午收盘时,主力合约SC1809合约涨幅收窄至3.34%,主力合约成交量和持仓量分别为40,656万手和3,114手。从成交持仓比例来看,目前合约的投机性较高。目前1809之后的合约流动性都比较低,成交量均不足1000手。偏低的持仓量反映出市场参与者尤其石油实体对于该产品所持的谨慎态度。

  交易所在上周五对于1809至1903合约设定的挂牌价均是416元/桶,是平水结构,不过市场交易出的结果是远期贴水结构,与Brent或WTI结构一样,且远期贴水幅度与Brent结构差异并不是很大。远期曲线结构反映出可能存在比较重要的类似于做市商的角色,以引导市场对于远期合约进行定价。

  ★投资建议

  SC上市首日,过高的成交持仓比说明价格的投机成分比较重,其价格已经严重偏离其应有的合理定价,我们预计SC首行合约将存在6-8%左右的跌幅,因此我们推荐空SC多Brent策略。待SC价格修复结束之后,由于原油、沥青以及PTA基本面的强弱差异,我们推荐多原油空沥青以及多原油空PTA套利组合。

  ★风险提示

  人民币汇率大幅贬值,PTA或沥青开工率大幅下降等等。

  1、INE SC原油期货上市首秀运行情况解读

  INE SC原油期货上市首日开盘大幅上涨,盘中最高涨幅触及7%,之后涨幅有所回落,截至下午收盘时,主力合约SC1809合约涨幅收窄至3.34%,主力合约成交量和持仓量分别为40,656万手和3,114手。从成交持仓比例来看,目前合约的投机性较高,主要在于每一个tick的波动对应的每手合约价值变动100元,而交易手续费只有20元/手,且平今仓免收手续费,即便算上期货公司加收的手续费,SC的交易成本并不高,对于一些量化高频的客户具有非常高的吸引力,因此市场的流动性表现十分抢眼。目前1809之后的合约流动性都比较低,成交量均不足1000手。偏低的持仓量反映出市场参与者尤其石油实体对于该产品所持的谨慎态度。

  交易所在上周五对于1809至1903合约设定的挂牌价均是416元/桶,是平水结构,不过市场交易出的结果是远期贴水结构,与Brent或WTI结构一样,且远期贴水幅度与Brent结构差异并不是很大。远期曲线结构反映出可能存在比较重要的类似于做市商的角色,以引导市场对于远期合约进行定价。

  SC定价的简易模型是Brent减去EFS加上中东到中国的海运费,再乘以美元/人民币的汇率。在这个简易模型当中,Brent油价是最为重要的变量因素,EFS、运费及汇率均属于价格波动的次要因素。在可交割油种当中,巴士拉轻质原油是最便宜可交割油种。因此INE定价在锚定Dubai的同时也需要考虑到巴士拉轻质的折价因素。随着SC期货的逐步成熟,中国特有因素将在SC定价当中发挥重要作用,主要包含中国宏观经济数据和基本面数据,如原油和成品油的库存、炼厂开工率及炼厂加工利润等等。只有当中国特有因素被更多price in到SC的定价当中,SC的价格发现功能才能得到加强。

  外盘Brent和WTI在亚市开盘均出现小幅上涨,不过在SC日盘交易时段结束时,涨幅大幅回吐。从INE SC的定价来看,目前的价格已经明显过高,说明市场参与者不理性的成分较高,短期存在一定的修正回调的压力,我们预计SC首行的回调幅度较今日收盘价下挫幅度至少有6%,除非夜盘Brent油价大幅上涨抵消了SC的回调压力。

【热点报告——原油】原油期货上市系列报告五 ——SC价格被严重高估,建议空SC多Brent

【热点报告——原油】原油期货上市系列报告五 ——SC价格被严重高估,建议空SC多Brent

【热点报告——原油】原油期货上市系列报告五 ——SC价格被严重高估,建议空SC多Brent

【热点报告——原油】原油期货上市系列报告五 ——SC价格被严重高估,建议空SC多Brent

  2、投资建议

  SC上市首日,过高的成交持仓比说明价格的投机成分比较重,其价格已经严重偏离其应有的合理定价,我们预计SC首行合约将存在6-8%左右的跌幅,因此我们推荐空SC多Brent策略。待SC价格修复结束之后,由于原油、沥青以及PTA基本面的强弱差异,我们推荐多原油空沥青以及多原油空PTA套利组合。

  3、风险提示

  人民币汇率大幅贬值,PTA或沥青开工率大幅下降等等。

  来源为金融界期货频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:原油期货

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
甲醇期价下跌空间有限 尚未形成单边向下驱动

2018-10-17 08:08:44来源:中国证券报

郑棉反弹时机未到 抄底仍需等待

2018-10-17 08:11:35来源:弘业期货

需求端难现实质性利好 逢高沽空铁矿石

2018-10-17 08:15:12来源:期货日报

镍价震荡重心下移 交易上把握波段思路

2018-10-17 08:12:57来源:国投安信

钢材四季度投资策略分析:成材逢高沽空

2018-10-17 08:09:57来源:期货日报

黑色系2018秋冬限产季调研报告总结篇:焦炭短多长空

2018-10-17 08:12:24来源:微信公众号:一德菁英汇

避险情绪提振黄金市场 中期金价仍有上涨潜力

2018-10-17 08:14:26来源:宏源期货

苹果期价仍存回落空间

2018-10-17 03:48:04来源:中国证券报

一种50ETF期权的波动率对冲交易策略

2017-12-29 17:09:29来源:金融界期货

上期所橡胶保险+期货今年首批赔付1125万

2018-10-17 06:31:00来源:证券时报网作者:沈宁

期权市场迈向成熟 酝酿百花齐放新格局

2018-10-17 03:47:09来源:中国证券报

豆粕调研报告:“非洲猪瘟”蔓延 生猪补栏积极性重挫

2018-10-16 09:24:14来源:东证期货

鸡蛋期价有望延续偏强态势

2018-10-16 02:37:53来源:中国证券报

线材期货今日重新挂牌上市

2018-10-16 16:26:03来源:金融界网站

关于调整玉米淀粉指定交割仓库升贴水的通知

2017-08-25 15:57:35来源:大连商品交易所

上游“涨价”热潮持续 逾两成品种已刷新年内新高

2018-10-16 08:12:37来源:微信公众号:Wind资讯

全球十大钢铁企业产品竞争力对比

2017-11-27 21:37:37来源:期货日报

“开挂”的甲醇在第四季度能否“风采依旧”?

2018-10-16 08:14:04来源:中银国际

大商所:加推新品+对外开放两手抓

2018-10-17 03:48:43来源:中国证券报

双重利多主基调短期不变 螺纹钢期价创出三周新高

2018-10-16 01:06:34来源:证券日报

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询
实时热点