大宗商品:俄铝事件持续发酵 伦铝触及六年新高

1评论 2018-04-17 08:59:01 来源:中信期货研究资讯 2018超级金股免费领取!

  有色金属

  美元下跌,沪铜震荡回升

  沪铜主力合约1806隔夜高开高走,窄幅震荡,最低到50530,沪铜总持仓量增加47手至81.4万手,沪铜持仓快速下滑;沪铜4月合约最终交割11580手即57900吨,受益于5月增值税下调;换月后,5、6月合约的基差收窄至100元,月底前的减税需求仍将推动短期市场价格继续反弹。

  风险因素:美股继续走低

  LME创出近期新高 沪铝跟随走强

  俄铝事件中长期利多铝价。前期电解铝投产及复产不及预期,消费需求表现不错,短周期供需错配将继续驱动铝价走强。

  风险因素:贸易战升级 库存继续回升。

  空头资金现止盈离场迹象 短期锌价或小幅震荡回稳

  短期来看锌供需面暂不至于悲观,国内锌锭社会库存继续季节性去化,及3月份LME锌库存大增后的利空因素暂时释放,这对锌价仍略有支撑。但国内抛储消息暂时成为目前市场主导,该消息仍有待进一步跟踪。不过市场对于中期锌供应端回升预期的担忧仍不减。宏观方面,短期仍需进一步关注美元指数的走势,地缘争端叠加贸易摩擦的影响。目前来看,短期锌价或小幅震荡回稳。

  风险因素:美元指数大幅波动,保税区锌锭库存迅速流入国内

  国内消费偏弱压力将进一步凸显 短期国内铅价或难改震荡调整态势

  从国内供需来看,安徽地区再生铅企业停产整治态势有所缓解,加上河南地区原生铅企业生产的恢复。而4月下游蓄电池需求已进入季节性淡季,后期消费偏弱压力或进一步凸显。故尽管短期国内铅锭库存水平仍相对偏低,但已现缓慢回升迹象。预计短期铅价难改震荡调整态势。

  风险因素:再生铅开工迅速回升

  镍:伦铝大涨带动氛围,期镍震荡走高

  中长期镍板供应紧缺的逻辑犹在,但是需求端最重要的不锈钢表现持续不佳,4月上半旬的库存数据再次增加明显,这对整体的镍价高度形成较高的压力,钢厂在下游不振后将不得不减少生产影响对镍需求。沪镍走势多头排列,但走势强度明显弱于伦镍。收到俄铝事件影响情绪推动作用较大。

  风险因素:黑色系表现偏弱,有色金属整体走势进一步趋弱

  锡:冶炼厂挺价依旧明显,期锡延续震荡

  缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期。现货市场方面,冶炼厂因锡矿供应偏短缺而惜售,报价相对坚挺,市场期现价差减少,但市场下游畏高观望情绪较重。期锡短线维持震荡为主。

  风险因素:矿山受环保影响关停。

  贵金属叙利亚空袭对避险情绪提升不明显,贵金属震荡整理

  美国空袭叙利亚对市场避险情绪提升不明显,并且美联储议息纪要偏鹰派,虽然短期内仍无法改变年内三次加息的预期,但整体上对贵金属有望形成压制。美国薪资仍然是劳动力市场中最薄弱环节,薪资增速迟迟没有亮点出现,叠加美国3月新增非农就业不及预期,短期对美元形成打压,但持续性存疑,贵金属短期震荡态势有望保持。

  上行风险:中美贸易摩擦激化,欧央行缩表提前。

  下行风险:内外利率基差扩大,美国远期利率曲线β上扬

  能源化工

  原油叙利亚事件暂缓解,油价短期回调中期向好

  短期地缘主导市场逻辑。美国对叙利亚打击意指伊朗,剑在弦上后续或有更多行动。本次叙利亚打击若为一次性行为,上周大幅上行后涨势或略放缓。但在对后期更多地缘风险爆发隐忧,以及接近完成的全球去库目标支撑下,油价回调深度有限。整体或仍以回调做多思路为主。

  策略建议:1.五月地缘事件集中,存在多方爆发隐忧,波动率开始上行,关注继续做多空间。2.中东地缘冲突直接作用Brent,WTI受到美原油产量增加、物流瓶颈限制、库欣累库压力表现或相对较弱。关注WTI-Brent贴水走扩空间。3.汽柴去库推动裂解价差持续回升,柴强汽弱趋势明显,继续关注成品油库存拐点及需求季节回升带动的裂解价差做多机会。4.作为宏观系统风险对冲,关注做空股/油比配置。5.宏观市场稳定前提下,单边短期关注叙利亚事件暂时平息后回调风险,中观关注地缘风险继续发酵及需求季节回暖带动的基本面回调做多机会。

  沥青:油价高位库存中低位,期价短期支撑较强

  供应方面,上周炼厂库存率29%,处于中低位,华东阿尔法,金海宏业开工,由于近期成本推高炼厂亏损,华东部分炼厂间歇性转产焦化,供应量未见显著提升,华东库存受雨季影响略有提升,西南中海四川开工,西南地区对于华东华南的货源分流预计减少,4月开工企业增多,沥青计划产量较3月处于增长态势;需求方面,北方部分炼厂货源紧张,东北正常出货降库存,华南、华东正值雨季,沥青刚需清淡,下游终端需求恢复有限。现货方面,受原油成本支撑,昨日国内整体价格走高为主,上调幅度在30-80元不等;期货方面,国际和国内原油价格高位徘徊,沥青期价昨日收跌。油价近日积累较大涨幅,库存中低位,均对沥青价格形成有力支撑,但4月沥青产量预期增加,下游需求恢复有限则限制沥青上行。综合来看,沥青上行动力不足但短期存在较强支撑。短期依旧关注油价变量及需求释放。

  策略建议:短期存在随油价上涨的机会,中期充分回调后存在上行动力。

  风险因素:上行风险:炼厂停产转产。下行风险:油价大幅回调。

  橡胶沪胶重心回落,再创新低

  主产国陆续进入全面开割开工阶段(宋干节结束,马来西亚也将于下周开始进入开割阶段)。供应开始逐渐增多。不过目前出口限制犹存(以月度出口配额作为表现形式)。因此目前主要体现为供应端的增减博弈。价格继续寻底,寻找矛盾解决点才能最终完成转身。

  策略建议:等待市场见底信号。

  风险因素:下行风险:中美贸易战进展情况;上行风险:泰国出口限制的实施力度。

  LLDPE供需亮点难觅,塑料偏弱震荡

  昨日LLDPE期货震荡下行,主要是受到了偏空预期的影响。短期来看,由于到目前需求已进入旺季中后期,而石化涉及LLDPE的检修仍将会比较有限,LLDPE基本面亮点不多,确有向下调整的需求。不过鉴于目前下跌仍是受预期驱动,实际供需的转弱尚不十分明显,短线仍应注意节奏,谨慎日内反弹的风险。

  操作策略:偏空思路对待

  风险因素:

  上行风险:旺季持续时间超预期、石化检修范围扩大、国内外新产能推迟

  下行风险:地膜需求如期走淡、国内外新产能顺利/提前投产

  PP基本面暂存支撑,PP下行空间或有限

  昨日PP期货呈现宽幅震荡,收盘重心下移,一方面是来自基本面的驱动暂不明显,另一方是期货仍升水较多,有向现货价格靠拢的需求。短期来看,由于供应受石化检修的影响仍较大,而需求因增值税变化有望获得一定支撑,再加上期货的高升水已基本消失,预计PP价格进一步下行压力有限,大概率会是以震荡为主,下方支撑8750元/吨,参考粉料支撑。进入5月后,由于共聚进口到港可能增加,以及部分需求因增值税变化原因已被前置,回调压力或稍大。

  操作策略:建议暂时观望

  风险因素:

  上行风险:政府“去杠杆”政策放松、石化检修范围扩大

  下行风险:宏观需求回落、新产能提前投产、“贸易战”升级影响出口

  甲醇装置重启和MTO检修预期下短期存压,但中期预期仍相对偏好

  昨日产销现货价格继续回升,不过产销套利窗口依然打开,产区仍在拖累港口和盘面的上涨,且4月10-20日国内部分装置陆续重启,产区压力有所增大,再加上近期MTO检修预期带来的利空影响,从而减弱部分反弹驱动,不过由于整体4月底之前国内检修维持较高水平,且外盘集中检修在陆续兑现,甲醇中期供需面仍有支撑;而5月后供需大概率朝偏紧方向发展,尽管国内装置检修陆续重启,但4月份外盘检修影响到5月的进口量,再加上5月份MTO逐步重启,以及延安能源新MTO大概率将在5月份外采甲醇以备试车。因此综合来看,整体4月份行情偏震荡,而5月后仍有偏紧趋势,可能延续震荡偏强走势。

  操作策略:中期建议震荡偏多对待,不过短期压力有一定增加,预计日盘主力合约价格运行区间为2640-2700元/吨,另外仍建议偏弱对待PP-3*MA价差。

  风险因素:

  上涨风险:国内外甲醇装置意外故障、烯烃检修预期落空、传统需求迅速恢复。

  下跌风险:烯烃厂检修或降负荷、产区加大排库力度、气头装置集中重启。

  PTA装置检修增多,基本面向好

  昨日PTA主力合约走高回落,收盘小幅收涨,现货价格大致稳定,成交气氛一般,主流供应商少量回购现货,聚酯厂商也有采购。目前PTA盘面利润偏低,且外盘价格尚不构成压力,价格上方空间较大,而油价在地缘政治因素下维持高位,PX价格易涨难跌,PTA底部成本线有逐渐提升的可能,下方空间相对较小。供需面上,装置检修逐步落地,在恒力石化220万吨装置进入检修后,阶段性的累库或将告一段落,供需进入大致平衡阶段,若后期大装置检修继续落地,则供应偏紧的状况有可能出现。消费端聚酯向好情况仍在延续,聚酯厂商现货端有所采购,整体产销转好。短期在整体利好因素较多的情况下PTA价格易涨难跌,但市场情绪较为谨慎,涨幅或不大,整体以偏暖震荡为主。

  操作策略建议:中期做多为主,可考虑7-9正套

  风险因素:上行风险:PTA有效产能基数增加,开工率回升,下游需求转弱,供需进入弱势通道,PTA将上行受阻重回弱势。原油价格大幅下挫,形成连带的利空拖了,PTA回升将受阻;下行风险:PTA供需格局呈现偏紧状态,产业链库存偏低,下游需求强势持续,新产能投放缓慢不及预期,PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势,形成成本端偏多提振,PTA走势将受支撑,价格有上移可能。

  PVC下游抵触高价,成交氛围不佳

  昨日PVC主力合约高开低走,收盘下跌,延续阴跌回调。PVC价格在4月初快速上涨后下游有明显的抵触高价情绪,从根本上来说还是高库存压力未能解决,上游厂商库存整体数量仍偏高,在价格有所回升后让利销售的意愿增强,且价格上升过快前期贸易商手中高价存货有所解套后,抛货至盘面的压力增加。因此,尽管PVC春检已经开始,供应将有明显下降,且目前正处于旺季需求,但提振价格的关键因素还是库存的消耗速度,从目前情况看尚有一定的不确定性。后市来看,中期仍整体看好旺季行情,若库存消耗得当PVC价格在经历了短期的调整后仍有冲高的潜力。短期价格上涨遇到的阻力较大,供需转好的情况下,可跌幅度也不多,预计以震荡行情为主。

  操作策略建议:观望

  风险因素:上行风险:供需方面,PVC检修产能同比、环比均减少,供应大幅增长,而下游需求表现偏淡,PVC库存大幅回升;下行风险:供需方面,PVC检修未如预期减少,环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力,下游需求冬季备货积极,PVC社会库存累积有限;外围因素方面,原油带动整个化工板块走强,烧碱市场大幅转弱,氯碱失衡得以修复。

  黑色建材

  钢材:多地钢厂限产,钢价弱势震荡

  如周报所述,本轮反弹驱动有所减弱。尽管多地钢厂出现限产,但市场表现为对原料利空,从而在成本端对钢价形成拖累。钢价近期弱势震荡为主。展望:震荡偏弱操作建议:逢高做空与区间操作结合。风险因素:社会库存去化速度放缓。

  铁矿石:震荡偏弱,再度考验成本支撑

  受多地钢厂限产冲击,铁矿弱势运行,再度逼近前低位置,考验成本支撑。FMG将5月超特、混合粉折扣有所上调,说明矿山确实压力明显。但是否实际减产仍需时间检验,短期维持底部震荡运行。展望:震荡偏弱。操作建议:逢高做空与区间操作结合。风险因素:钢材、焦炭现货大幅反弹。

  焦炭:环保压力加大 焦炭受支撑

  目前焦化厂开工率继续处于高位,产业链库存高企,行业供给仍然处于过剩格局,近期钢材对焦炭的带动减弱,这使得焦炭面临压力,但短期内焦炭环保压力加大,对焦炭价格支撑。操作建议:区间操作。风险因素:终端钢材需求爆发,焦化环保加大力度(上行风险);钢厂焦炭库存较高(下行风险)。

  焦煤需求压力加大 维持偏弱格局

  钢价对焦煤价格的带动减弱,焦企普遍处于亏损边缘,焦企继续打压焦煤价格,焦煤现货持续面临降价压力,短期内焦煤继续维持震荡偏弱格局。操作建议:区间操作和逢高卖出结合。风险因素:终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)。

  动力煤进口限制初步证实,期货强劲上扬

  东南沿海港口实施进口煤限制消息初步证实,内贸煤市场行情有所改善;电厂库存依旧维持高位,库存可用天数有所回升,市场煤采购积极性低;港口受封航及部分泊位检修影响,吞吐增量有限;南方雨季到来,水电的替代性作用增强;受上月发改委燃煤电厂整治意见影响,近期电厂检修范围可能扩大;动力煤现货价格跌势未变。期货方面,受限制进口消息影响,09合约今日强劲上扬,预计远月维持震荡走势。操作建议:区间操作和逢高卖出相结合。风险因素:库存高企(下行风险);宏观需求回暖(上行风险)。

  农产品(行情000061,诊股)

  棕榈油油脂价格仍偏弱 关注前低支撑有效性

  国际市场,马棕3月库存高于预期,且已进入增产周期,油脂价格将承压,关注斋月备货情况。

  国内市场,上游供应,棕榈油库存小幅下降,豆油库存增加,油脂整体供应仍充足。下游消费,当前豆棕价差虽走扩但棕油市场较清淡,豆油成交相对较好,油脂消费季节性转淡。综上,受外围需求增加支撑,加上中美贸易争端不确定性,预计短期国内油脂价格维持震荡走势,但油脂过剩格局未变,中长期仍偏弱。

  操作建议:做多豆棕价差

  风险因素:中美贸易争端恶化,原油价格大幅上涨,利多油脂价格。震荡偏弱

  豆类:外强内弱,料连豆粕现多空争夺局面

  短期内,阿根廷大豆产量或低于4000万吨,商务部称中美未进行谈判,料豆粕下方存在支撑,或陷入震荡。中期预计贸易战仍存不确定性,且天气、需求接连利好。阿根廷大豆产量大概率继续下调;国内养殖业需求4、5月份预增,料连豆粕震荡偏强。

  操作建议:做多豆棕油价差,做空油粕比值。

  风险因素:天气担忧消除,贸易战缓解,利空豆类。豆粕:震荡

  豆油:偏弱

  菜籽类:需求未见提升,菜粕期货价格仍存压力

  沿海油厂菜籽库存环比增加,菜粕提货速度加快,导致本周菜粕库存量较大幅度下降,但近期国内菜粕供给有保证。需求方面,水产养殖旺季仍未开启,近日沿海菜粕成交低迷,后期关注水产养殖需求启动情况。替代方面,USDA大幅下调阿根廷大豆产量,美豆预期种植面积下降,全球大豆供需逐步收窄,后期继续关注中美贸易战对大豆的影响。综上分析,近日菜粕期价回调压力较大,但预计后期菜粕期价维持上涨趋势,关注下方支撑有效性。

  操作建议:菜粕偏多思路;菜油观望。

  风险因素:外围天气条件转好,利空粕类市场。震荡偏强

  白糖现货疲弱,郑糖大跌

  截至3月末,糖厂库存处于近年高位,消费维持低迷态势,郑糖近期跌幅扩大;2018年1-2月中国进口糖数量同比大减,对郑糖形成支撑;但目前新糖处于高库存阶段,现货压力较大,缅甸食糖进口复出口政策或导致市场担心走私抬头;外盘方面,印度、泰国压榨进度较快,印度、泰国产量持续上调,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓解。长期来看,中国进入增产周期,全球糖市进入熊市,郑糖长期偏弱运行,关注月底食糖会议。

  操作建议:震荡

  风险因素:抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价震荡

  棉花美棉播种有序进行 郑棉或震荡运行

  国内方面,现货市场棉价弱势趋缓,储备棉轮出成交率保持低位,仓单增势减缓。国际方面,美棉开始播种,CFTC基金净多持仓处于较高水平,依然延续高位震荡。印度国内棉价总体保持平稳。中美贸易争端持续,美棉高位震荡,郑棉仓单增势减缓,预计郑棉震荡运行。

  操作建议:观望

  风险因素:中美贸易战不确定性震荡

  玉米及玉米淀粉:下游需求疲软,市场或维持偏弱运行

  玉米方面,上游,政策粮供应叠加基层余粮上市,玉米供应充足。下游,生猪价格处于低位,养殖户补栏积极性差,不利于玉米饲料需求的恢复,但深加工行业开机率的恢复及产能的扩张刺激玉米需求,对玉米期价存支撑。替代品方面,高粱大麦进口量合计环比增加,施压期价。综上,随着政策粮投放的增加,预计市场维持震荡偏弱运行。

  淀粉方面,临储拍卖开启,原料玉米价格或继续走弱,成本支撑有限,且目前淀粉行业开机率处于高位,淀粉供应充足,下游需求较弱。黑吉两省补贴政策对淀粉价格形成利空。综上,预计淀粉期价或偏弱运行。

  操作建议:持偏空思路

  风险因素:产区天气不利于玉米生长,利多玉米期价。

  偏弱

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