金融界网站5月25日讯 国内期市早盘开盘，商品期货多数上涨。焦炭、沪镍、热卷期货主力开盘涨超2％，螺纹、郑棉、焦煤、沪铅涨超1％。棉纱跌近2％。

　　疯涨的苹果真的严重偏离内在价值了吗？

　　对于某些需求比较刚性的农产品而言，价格的大幅上涨才能抑制需求的下降，比如说大豆/豆粕，12/13年，G3大豆产量下降10％，为了使需求被动下降10％，大豆价格出现了80-90％的上涨。苹果由于水果类替代品较多，因此需求的价格弹性会更大一些，13/14年由于苹果产量下降10％，需求被动下降，价格从前一年的3.3元/斤的均价上涨至4.3元/斤，涨幅30％。粗略地，我们可以计算得到当苹果价格在3-5元时，需求的价格弹性为-0.3，将这一个概念引入到未来价格的计算当中，如果按照减产20％计算，一二级通货的价格将超过5元，折算期货标准品价格将超过6元/斤，盘面价格将超过12000。因此我们认为当前苹果价格仍处于合理的范围之内。

　　那么这里还需要在注意到的问题是，本轮苹果涨势之所以凌厉，是因为前期还存在超跌的因素。苹果合约挂牌第一天价格在8000元左右，但是在随后的三个月内下跌接近2000元，跌幅超过20％，主要是因为市场担心纸加膜苹果可以参与交割。

　　下游需求抑制钢价上行 螺纹钢价格或进一步下探

　　2018年春节至今，螺纹钢社会库存仍是万众瞩目的焦点。有消息称，螺纹钢终端需求回升，社会库存消化速率提升。但从目前的库存基数来看，库存总量仍然远超往年，螺纹钢去库存效果并不理想。Mysteel数据显示，截至5月24日，螺纹钢社会库存已下降至565.88万吨，但仍高于2017年同期将近40％。螺纹钢去库存仍任重而道远，库存消化减速更是雪上加霜。如今钢厂部分高炉产能复产与电炉投产，即使在环保限产反复的环境下，螺纹钢减产的概率也不大。钢厂利润较高，价格下调的空间较大，钢厂出货对贸易商去库存仍具有挤出效应。

　　综上所述，钢厂高利润驱动高生产的逻辑仍然没有改变，但需求受产业链下游和季节性的影响将有所下滑。供强需弱的局势抑制钢价上涨，加上目前社会库存仍然充裕，消化仍需时间，预计短期内钢材仍有下行空间。