供需平衡展望

　　全球的供需平衡在5月份出现了极大的分歧，最明显的就是Brent和WTI的价差扩大至11美元每桶，为2015年3月来最大。被事件驱动的油价增速过快，但供给大于需求的现实，最终让价格回归价值，所以油价近期出现回调。但随着油价的走高，高通胀的信号会变得更加明显。

　　需求端，未来用油进入夏季出行和旅游高峰，第二和第三季度的原油需求都预计分别为，98.1mb/p和99.4mb/p。需求增速或受美元指数走高而放缓。

　　供应端，美国的供给和出口持续创新高，但考虑美国管道的运用能力，美油产量增速有可能放缓；OPEC方面减产履约率依旧喜人，但考虑到委内瑞拉和伊朗被动减产的问题，OPEC与俄罗斯放量生产的预期增加。因此决定第三季度油价的要关注OPEC产量方面。

　　根据模型预测，第三季度原油价格走低可能性增加。

　　价差扩大的因素可以从美国和欧洲区域来分析。美国方面的增产考验了现有油管线路的运输能力，导致出口和产量的比值震荡徘徊，200万桶每桶的出口水平短期无法得到扩大，美国本土供应无法得到缓解，美油价高承压。欧洲方面，OPEC减产依旧保持超额完成任务，叠加美国对伊朗等国家的制裁，外部的供给侧改革力度明显，利多布油。未来如果美国的原油出口无法大量配合价差优惠，B-W的价差进一步扩大的可能性将扩大。预计6月份美油出口为230万桶每天。

　　美国原油产量和出口在2018年创下新高，叠加油价屡创新高，帮助美国缩小了贸易逆差。但通胀也随之水涨船高，CPI为2017年3月以来最高，为2.5％，同时联邦基金利率也同期上涨，如果未来油价站稳80美元以上的关口，美联储加息力度会加大。

　　欧洲通胀处于安全范围内，高油价并未对当地物价产生太大影响。但由于美元指数的走高，让进口的货物价格变高，通胀预计会在未来上升。

　　出口和产量连续走高，但考虑到油管线的运营能力，未来增产速度可能放缓。同时，贸易战的再次干扰，其他国家很可能减少对美油的进口来进行报复。

　　被动减产拖累拉美经济，叠加美元走高的压力，OPEC很可能加大产量来弥补缺口。委内瑞拉产量小幅回升，伊朗受美国影响有小幅下滑。配合需求的数据在未来调高，OPEC产量预计回升。

　　原油库存已经处于健康的范围。当前的市场结构有利于原油贸易流转，但成品油的库存积压表明下游消费的并不乐观。

　　近期回调的原油价格让裂解价差得到修复，目前处于较高水平。让后期油价有继续上涨可能。

　　行业股票

　　股票指数是衡量企业利润的指标之一。长期来看，以大宗商品为主的周期板块走势与商品期货走势相同。之前石油石化板块的指数震荡走低，而期货价格却一路高歌。股价和油价出现共振，表明油价对企业利润的影响明显，未来如果利润下滑，可以考虑做空原油期货进行风险管理。