美油产出高位叠加产油国增产预期 国际油市连续承压

1评论 2018-06-06 10:40:39 来源:中宇资讯 作者:桑潇 账户深套?试试这四个方法

  全球能源需求稳健而石油输出国组织(OPEC,欧佩克)及一部分非OPEC产油国稳步减产的背景下,市场普遍认为进入2018年后全球油市陆续趋于再平衡,国际油市价格及行情陆续回暖,尤其是二季度,伊朗核协议危机、委内瑞拉经济危机等,引发市场关于伊朗、委内瑞拉石油供应缩减甚至中断的强烈预期,进一步强势支撑油市,欧美油价分别于5月23日、5月21日攀至年内高点79.80、72.24美元/桶,并刷新2014年四季度以来的价格新高。

  国际油市自3月份开始的连续上涨行情在减产协议缔约国沙特、俄罗斯的增产言论中暂时告一段落,国际油价自5月下旬开始进入下行通道,截至6月初,欧美原油期货价格已分别回落至75、65美元/桶附近价位运行。除了产油国增减预期外,美国页岩油平稳复苏、石油产出续刷新高也是压制国际原油走势的利空因素之一。

  美油产出高位叠加产油国增产预期 国际油市连续承压

  图1:2017-2018年欧美原油期货价格走势图

  我们知道,2014-2015年度国际油市宽幅下挫严重挫伤页岩油行业,美国石油钻井数量曾于2016年5月底滑落至316座的低位水平。2016年二季度之后国际油市逐步回暖,美国页岩油行业稳步复苏,2017年上半年美国石油及油气钻井总数曾同时创下连涨23周的历史记录,2018年上半年美国石油及油气钻井总数亦“涨多跌少”,中宇统计数据显示,截至6月1日当周,美国油气钻井总数连涨9周至1060座,其中石油钻井数量在过去九周中“8涨1平”、升至861座,美国石油及油气钻井总数均重新回至2015年3月份数量水平。

  受钻探活动增多提振,美国石油产量连续增加,来自于美国能源信息署(EIA)的数据显示,截至5月25日当周,美国原油产量已连续增加14周至1076.9万桶/日的历史新高,即便是年内平均日日产量1035万桶/日,距离年内1100万桶/日的预期目标也不再遥远。中宇资讯统计钻井数量与原油产量数据来看,两者的相关性较高,2017-2018年钻井数量与原油产量相关系数为0.760,而2018年前五个月这一数值更是升至0.937。稳健的石油钻探活动正以平稳的速度、将石油资源源源不断的供应到市场。

  我们认为美国石油产出高位也是导致欧美原油期货价差进一步被拉宽的原因之一。作为全球石油及石油产品定价的标杆,欧美原油期货价格始终是全球关注的焦点,近年来受到美国本土石油供应格局变化等影响,市场越来越普遍的认为布伦特油价更能反映全球市场的变化情况。以2018年二季度来看,受地缘风险、供应缩减风险等因素影响,国际油价尤其是布伦特油价连续攀升,而WTI方面受石油产出高位等因素影响涨幅不及布伦特油价、跌幅又常多于布伦特油价,最终导致欧美原油期货价差进一步拉宽至10美元/上方、接近11美元/桶的高位水平。

  综合考虑,钻探活动导致的石油产量增加需要一定的时间差,即便以现在钻井数量来看,未来一段时期内美国石油产量仍将维持高位、甚至继续攀升,这将对油市形成持续性压制;需要注意的是,近期美国方面经济及外交政策较为激进,贸易战、制裁战以及核协议等方面仍有引发地缘风险、从而推升油市的风险。当然,进入六月后市场关注的焦点也陆续转移到产油国会议方面,6月22日产油国将在维也纳举行会议,会议之前产油国石油产出的政策调整、限制放宽等预期将对油市形成持续性压制,短期国际油市或横盘整理为主、存在偏向下行的可能;中长期走势将视6月份产油国会议决议而定,若产油国产出政策调整幅度不大的话,受需求稳健以及各方调控等因素影响,下半年国际油市仍有稳中向好的可能。

  美油产出高位叠加产油国增产预期 国际油市连续承压

  图2:2010-2018年美国石油钻井、产量与WTI油价走势对比图

  

关键词阅读:美原油

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