锌价中期上涨空间有限

1评论 2018-06-08 10:04:10 来源:国泰君安期货产业服务 作者:季先飞 低吸也能抓涨停!

  报告要点

  我们的观点: 我们认为,主要国家公布经济数据良好,以及显性库存持续减少,支撑短期锌价上涨。但是,中期国内锌供应紧张的格局将得到缓解,将限制锌价上升空间。 操作上,沪锌短期可轻仓买入,严格止盈和止损;中期依然以逢高抛空为主。

  近期,伦锌价格调整后回升,上破60日均线。我们认为主要国家公布经济数据良好,以及锌显性库存持续减少,支撑短期锌价上涨。但是,中长期锌供应增加,锌供不应求的格局将得到缓解,进而限制锌价上升空间。

  1.主要国家公布经济数据良好

  全球主要国家经济数据向好,投资者偏乐观。美国方面,世界银行将美国2018年经济增速预期从2.5%上调至2.7%。同时,美国就业市场表现良好,5月非农新增就业人数22.3万,高于预期18.8万;失业率3.8%,为1969年以来最低水平;平均每小时工资同比增2.7%,高于前值2.6%。据CME“美联储观察”,美联储6月加息25个基点至1.75%-2%区间的概率升至93.8%。

  中国方面,5月财新中国制造业PMI为51.1,高于预期51,连续一年处于扩张区间,且5月官方制造业PMI为51.9,创8个月新高,显示制造业活动改善。欧元区方面,虽然欧元区制造业PMI增速回落,且外部的不确定性有可能使市场需求疲软,但欧元区将继续推行经济改革,加强政府财政政策的可持续性,以应对各种危机的冲击。

  2.冶炼厂检修,国内锌库存下降

  冶炼厂持续检修,锌库存大幅下降。从数据上看,上海期货交易所总库存从4月初的15万吨,下降至6月初的7.9万吨,其中仓单库存从4月初的4.2万吨下降至1.35万吨,上海、广东、浙江等地库存均有较大降幅。锌冶炼厂检修是锌库存减少的主要原因,豫光金铅(行情600531,诊股)、陕西锌业、赤峰有色等冶炼厂自5月开始检修,影响锌产量约2万吨,白银有色(行情601212,诊股)、葫芦岛锌业以及中金岭南(行情000060,诊股)等冶炼厂自6月初开始检修,预计影响锌产量1万吨左右。

  锌冶炼厂检修,主要的原因是环保超预期,国内锌矿供应受限。5月上旬开始,环保部门对内陆地区企业进行了严格的环保检查,导致中小矿山复产困难。当前,锌矿供应偏紧,国内各个地区锌精矿加工费维持低位。同时,进口锌精矿供应增加有限,现货加工费依然维持在20-40美金/吨的较低水平,且近期冶炼厂提货速度加快,港口锌矿库存下降。

  3.中期国内库存有可能回升

  从中期的角度来看,我们认为锌价上涨空间有限,主要有两方面的原因:第一,LME锌库存持续增加,进口锌可缓解国内库存的下降。当前,LME锌库存为24.4万吨,为去年11月中旬以来的高点,我们认为后期随着沪伦比值的提高,进口盈利窗口打开,预计将会有大量的国外锌流入到国内市场。

  第二,中国进口锌矿将会增加,改变锌矿供不应求的格局。嘉能可旗下的Lady Loretta矿已在去年12月重启,2018年该矿逐渐恢复运行。同时,锌价持续上涨,亦刺激其他锌矿的复产和投产,预估至少有40万吨的增量。受此影响,预计后期中国锌精矿进口量大幅回升,锌产量继续增加,锌供不应求的格局将得到缓解。总的来看,中长期国内库存有可能回升,这将限制锌价上升空间。

  【国泰君安期货?产业服务研究所】观点速递—锌价中期上涨空间有限

  综上所述,短期主要国家公布的宏观数据良好以及中国锌库存持续下降,刺激锌价上涨,但中期国内锌供应紧张的格局将得到缓解,进而限制锌价上行空间。我们认为,沪锌短期可轻仓买入,严格止盈和止损;中期依然以逢高抛空为主。

  

关键词阅读:锌价 沪锌

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