USDA豆类供需报告:中性偏多 市场聚焦贸易战

1评论 2018-06-14 10:14:16 来源:国泰君安期货产业服务 作者:吴光静 低吸也能抓涨停!

  投资要点:

  对于6月USDA月度供需报告对于豆类的总体影响,我们认为:

  6月USDA报告略微上调2017/18年度和2018/19年度全球大豆豆粕库存消费比,影响中性为主;报告对于全球豆油库存消费比上调幅度相对较大,所以对于豆油具有偏空影响。此外,本次报告继续下调2017/18年度和2018/19年度美豆期末结转库存数量,对于美豆价格则具有利多影响。但是由于目前市场关注的焦点仍在贸易战,所以市场对于本次报告反应平淡。目前而言,美豆价格仍受到贸易战忧虑的打压而继续下行。

  6月15日(美国当地时间),按照原先声明,美国将决定是否对中国相关商品加征关税,我们也等待本次结果;投资者注意规避相关风险。

  6月USDA种植面积意向报告和季度库存报告发布时间:北京时间6月30日凌晨零点;7月USDA月度供需报告发布时间:北京时间7月13日凌晨零点。届时我们将根据最新情况做出分析。

  2018年6月13日凌晨零点(北京时间),美国农业部(USDA)供需报告(World Agricultural SuPPly andDemand Estimates)出台,报告对于全球大豆供需状况做出最新预估,我们对于最新报告做出解读。

  1.大豆:2018/19年度全球库存消费比略微上调 影响中性为主

  【国泰君安期货?产业服务研究所】事件点评—USDA豆类供需报告6:中性偏多 反应平淡 市场聚焦贸易战

  2018年6月世界农业供需报告(WASDE),全球大豆平衡表关键数据调整如下所示:

  1、产量:2017/18年度全球大豆产量预估为3.367亿吨,持平5月预估;其中巴西大豆产量1.19亿吨,上调200万吨;阿根廷大豆产量3700万吨,下调200万吨;其他产量均未调整。

  对于新作2018/19年度而言,全球大豆产量3.5524亿吨,较5月报告上调70万吨。主要是巴西大豆产量上调100万吨至1.18亿吨,其他主产国产量均未做调整。

  2、压榨:2017/18年度全球大豆压榨量2.9965亿吨,较5月预估上调26万吨。2018/19年度全球大豆压榨量3.1347亿吨,较5月报告上调13万吨。主要是美国上调了13万吨。

  3、进口:2017/18年度全球大豆进口量1.5296亿吨,较5月预估上调33万吨;主要是阿根廷上调25万吨至335万吨。2018/19年度全球大豆进口量1.5937亿吨,较5月预估下调17万吨;主要是巴西下调17万吨至23万吨,中国和欧盟等主要进口国家和地区进口量均未做调整。

  4、消费:2017/18年度全球大豆消费量3.4244亿吨,较5月预估上调15万吨;其中,美国上调68万吨至5846万吨;阿根廷下调43万吨至4492万吨;中国、巴西、欧盟等主要消费国家和地区均维持不变。2018/19年度全球大豆消费量3.577亿吨,较5月预估下调2万吨;其中美国上调13万吨至5811万吨,其他主要消费国均未做调整。

  5、出口:2017/18年度全球大豆出口量1.5211亿吨,较5月预估上调85万吨;其中,巴西上调135万吨至7465万吨。美国则维持5620万吨不变,阿根廷下调70万吨至350万吨不变。2018/19年度全球大豆出口1.6237亿吨,较5月预估上调55万吨;主要是巴西上调65万吨至7295万吨,而美国出口则维持6232万吨不变。

  6、期末库存:2017/18年度全球大豆期末结转库存为9249万吨,较5月预估上调33万吨;其中,美国库存1375万吨,较5月预估下调68万吨;阿根廷2815万吨,较5月预估下调63万吨;巴西库存2450万吨,较5月预估上调163万吨。可见,旧作大豆期末结转库存下调的国家主要是美国和阿根廷,上调的国家主要是巴西(主要是由于产量预估上调带来的期末结转库存上调)。

  2018/19年度全球大豆期末结转库存为8702万吨,较5月预估上调32万吨;其中,美国下调81万吨至1048万吨,阿根廷下调60万吨至2909万吨,巴西上调180万吨至2300万吨,中国维持不变。

  由此,2017/18年度全球大豆库存消费比为27.01%,较5月上升0.09%;2018/19年度全球大豆库存消费比24.33%,较5月预估上升0.09%,在1992-2018年期间仍处于第9位(5月报告预估是也是处于第9位)。我们认为,经过6月报告的调整,2017/18年度和2018/19年度全球大豆库存消费比略微上升,但是数量很小,而且排序不变,所以本次调整的影响以中性为主。

  【国泰君安期货?产业服务研究所】事件点评—USDA豆类供需报告6:中性偏多 反应平淡 市场聚焦贸易战

  6月美国大豆供需平衡表对于2017/18年度和2018/19年度美国大豆供需情况主要调整有:

  (1)期末结转库存:2017/18年度美豆期末库存预估为5.05亿蒲,较5月报告下调0.25亿蒲;2018/19年度美豆期末结转库存3.85亿蒲,较5月预估下调0.3亿蒲。

  我们认为,本次报告继续下调2017/18年度和2018/19年度美豆期末结转库存,具有利多影响。但是由于美豆市场目前关注的焦点仍在中美贸易战方面,所以美豆价格对于本次USDA再度下调美豆期末结转库存的利多反应有限。6月15日,美国将决定是否对中国相关商品加税,我们也等待本次结果。

  此外,6月USDA报告对于2018/19年度美国大豆种植面积、单产等关键项目一般都不做调整,所以对于美豆产量预估的情况,在本次报告中没有太多意义,关键还是看7-9月期间报告的调整情况。对于种植面积,最主要的是看6月底USDA种植面积意向报告;对于美豆单产情况,在7-9月期间将会成为市场主要的逻辑,7-9月USDA报告中最为关键的就是看对于美豆单产的调整情况。

  2.豆粕:2018/19年度全球库存消费比略微上调 影响中性为主

  【国泰君安期货?产业服务研究所】事件点评—USDA豆类供需报告6:中性偏多 反应平淡 市场聚焦贸易战

  据6月全球豆粕供需平衡表,2017/18年度全球豆粕期末结转库存1189万吨,较5月预估上调32万吨;全球豆粕消费2.3309亿吨,较5月预估上调19万吨。对于新作来讲,2018/19年度全球豆粕期末结转库存预估为1172万吨,较5月预估上调30万吨;全球豆粕消费量预估为2.4342亿吨,较5月预估上调20万吨。由此,2017/18年度和2018/19年度全球豆粕库存消费比分别为5.1%和4.8%,较5月预估分别上升0.13%和0.1%(2018/19年度全球豆粕库存消费比在1992-2018年期间处于第11位,持平5月)。经过6月USDA报告的调整,2017/18年度与2018/19年度全球豆粕库存消费比略微上升,同样幅度很少,预计影响也是以中性为主。

  6月美国豆粕供需平衡表中对于2018/19年度美国豆粕主要调整有几点:(1)2018/19年度产量上调20万短吨至4745万短吨;(2)2018/19年度国内消耗量上调25万短吨至3540万短吨。由此,2018/19年度全球豆粕期末库存30万短吨,维持不变,所以就影响程度而言,我们认为也是以中性为主

  【国泰君安期货?产业服务研究所】事件点评—USDA豆类供需报告6:中性偏多 反应平淡 市场聚焦贸易战

  3.豆油:2018/19年度全球库存比有所上升 影响偏空

  【国泰君安期货?产业服务研究所】事件点评—USDA豆类供需报告6:中性偏多 反应平淡 市场聚焦贸易战

  据最新全球豆油供需平衡表,对于2017/18年度和2018/19年度的主要调整项目如下:

  (1)产量:2018/19年度全球豆油产量预估为5838万吨,较5月预估上调3万吨;

  (2)进口:2018/19年度全球豆油进口量预估为1068万吨,较5月预估上调10万吨;

  (3)出口:2018/19年度全球豆油出口量预估为1119万吨,较5月预估上调23万吨;

  (4)消费:2018/19年度全球豆油消费量预估为5757万吨,较5月预估下调35万吨;

  (5)库存:2017/18年度全球豆油期末结转库存337万吨,较5月预估上调19万吨;2018/19年度全球豆油期末结转库存预估为367万吨,较5月预估上调44万吨,在1992-2018年期间处于第5位(5月预估时是处于第9位),其中:美国上调16万吨至99万吨,印度上调30万吨至43万吨。

  由此,2017/18年度全球豆油库存消费比6.08%,较5月预估上升0.36%;2018/19年度全球豆油库存消费比为6.37%,较5月预估上升0.79%,在1992-2018年期间,2018/19年度全球豆油库存消费比上升至倒数第三位(以前都是倒数第一,即历史最低的库存消费比水平),所以本次调整对于豆油价格影响偏空。

  【国泰君安期货?产业服务研究所】事件点评—USDA豆类供需报告6:中性偏多 反应平淡 市场聚焦贸易战

  据最新全球豆油供需平衡表,对于2017/18年度和2018/19年度的主要调整项目如下:

  (1)产量:2018/19年度全球豆油产量预估为5838万吨,较5月预估上调3万吨;

  (2)进口:2018/19年度全球豆油进口量预估为1068万吨,较5月预估上调10万吨;

  (3)出口:2018/19年度全球豆油出口量预估为1119万吨,较5月预估上调23万吨;

  (4)消费:2018/19年度全球豆油消费量预估为5757万吨,较5月预估下调35万吨;

  (5)库存:2017/18年度全球豆油期末结转库存337万吨,较5月预估上调19万吨;2018/19年度全球豆油期末结转库存预估为367万吨,较5月预估上调44万吨,在1992-2018年期间处于第5位(5月预估时是处于第9位),其中:美国上调16万吨至99万吨,印度上调30万吨至43万吨。

  由此,2017/18年度全球豆油库存消费比6.08%,较5月预估上升0.36%;2018/19年度全球豆油库存消费比为6.37%,较5月预估上升0.79%,在1992-2018年期间,2018/19年度全球豆油库存消费比上升至倒数第三位(以前都是倒数第一,即历史最低的库存消费比水平),所以本次调整对于豆油价格影响偏空。

  4.结论观点

通过对于2018年6月USDA月度供需报告(豆类)的解读,我们认为:

  6月USDA报告略微上调2017/18年度和2018/19年度全球大豆、豆粕库存消费比,影响中性为主;报告对于全球豆油库存消费比上调幅度相对较大,所以对于豆油具有偏空影响。此外,本次报告继续下调2017/18年度和2018/19年度美豆期末结转库存数量,对于美豆价格则具有利多影响。但是由于目前市场关注的焦点仍在贸易战,所以市场对于本次报告反应平淡。目前而言,美豆价格仍受到贸易战忧虑的打压而继续下行。

  6月15日(美国当地时间),按照原先声明,美国将决定是否对中国相关商品加征关税,我们也等待本次结果;投资者注意尽量规避相关风险。

  近期重点报告:6月USDA种植面积意向报告和季度库存报告发布时间:北京时间6月30日凌晨零点;7月USDA月度供需报告发布时间:北京时间7月13日凌晨零点。届时我们将根据最新情况做出分析。

 

关键词阅读:美豆 豆粕

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