黑色产业链—动力煤

　　【事件回顾】

　　发改委要求加快推进煤炭优质产能释放，做好电力稳发稳供。国家发改委6月25日发布的《关于做好2018年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》指出，今年迎峰度夏期间，煤电油气运需求将大幅增加，保障形式严峻，局部地区高峰时段供需偏紧情况仍然存在。在煤炭方面，通知指出，迎峰度夏期间电煤需求大幅增加，局部地区、个别时段可能存在供需偏紧。在电力方面，由于今年以来全社会用电量保持较高增速，迎峰度夏期间华北、华东、华中部分地区高峰时段电力供需偏紧，部分地区可能存在电力供应缺口。对此，通知明确，要加快推进煤炭优质产能释放，做好电力稳发稳供。

　　【分析点评】

　　6月份，中央环保督查组开展第二轮“环保回头看”行动及“安全生产月”活动使动力煤主产区“三西”地区生产受到明显影响，主要表现为停产减产煤矿数量多、汽运煤限载和物流园区上煤受限，导致鄂尔多斯地区公路销量减少和集运站库存下降，坑口基本无库存是普遍现象。考虑到新增产能的投产周期和环保安检等因素的限制，今年产量难以出现明显增长。尽管铁总在4月份启动的“货运增量行动”提升了大秦线、朔黄线、蒙冀线、瓦日线等主要运煤通道的铁路运力，同时蒙冀线万吨大列的增开显著提高了北方港口的调入量，但是在用煤高峰时段和贸易商发运利润较好时，铁路运力计划依然紧张，当前每日请车数仍然高于批车数量。另外，今夏气温偏高、伏天时间较长（40天）、长江流域来水偏枯的预期已经得到普遍认同。虽然当前中下游（港口及电厂）处于高位，但是随着用电高峰启动临近，开始消化当前库存，新一轮补库周期随即启动，动力煤价格易涨难跌。

　　（中电投先融期货股份有限公司 张婧）

　　能化产业链—原油

　　【事件回顾】

　　1、美国宣称对伊朗原油出口零容忍，正在推动各国停止和伊朗的原油贸易，并且不打算对任何国家提供豁免。美国希望伊朗的石油发货量在11月4日前降为零。印度和中国也被列入必须停止接受伊朗原油进口的国家。

　　2、加拿大阿尔伯塔省Fort McMurray港口附近的日处理量36万桶的油砂设施发生故障，该公司发言人证实直到7月份该设施仍然停运，交易商预计运输到美国俄克拉荷马州库欣地区的原油将减少，库欣地区是美国原油期货交货地，这里的原油库存已经连续数周下降。

　　【分析点评】

　　美国准备强力制裁伊朗、彻底杜绝伊朗的原油出口；同时近期加拿大、利比亚因国内设施问题造成了数十万的原油供给短缺。在多重利好消息之下，本周的原油绝地反击，连续拉涨，一扫近一个月以来的低位震荡，技术面已现明显的多头趋势。同时原油的强势崛起也带动大宗商品市场整体走强，市场做多情绪高涨。作为大宗商品之王，原油已经王者归来，静待其再创新高。

　　（中电投先融期货股份有限公司 任宝祥）

　　有色金属——镍

　　【事件回顾】

　　WBMS上周三报告显示2018年1-4月全球镍市供应短缺4.3万吨；沪镍周内前两日收阴走势转弱，但上周三晚间美国宣布不对中国投资采取最严厉措施，工业品集体走强，叠加镍基本面强势，沪镍周三重回11.6万上方，截止周五沪镍主力收于117680元/吨，周涨幅0.34％.

　　【分析点评】

　　WBMS上周三报告显示2018年1-4月全球镍市供应短缺4.3万吨；目前高位震荡下多空操作风险均大，周三晚间美国宣布不对中国投资采取最严厉措施，工业品集体走强沪镍重回11.6万上方，但目前回调风险正在积聚，多空连续性不佳，上方空间有限，建议观望。

　　（中电投先融期货股份有限公司 彭博涵）

　　农产品——油脂油料

　　【事件回顾】

　　国务院关税税则委员会：决定自2018年7月1日起，对原产于孟加拉国、印度、老挝、韩国、斯里兰卡的进口货物适用《〈亚洲-太平洋贸易协定〉第二修正案》协定税率。通知将下调部分亚太国家的大豆进口关税，并公布了其他关税下调的产品清单。中国将自7月1日起将印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡大豆进口关税税率从3％调降至零。这份清单还包括化学品、农产品、医疗用品、服装、钢铁和铝制品，这些产品分别获得不同程度的关税税率下调。

　　分析点评

　　随着中美贸易战的不断激化，7月6日就是中美互相征加340亿美元商品关税的最终期限。中国一年对美大豆的进口量高达3300万吨左右，在加征25％的关税之后，国内企业将不得不在全球其他市场寻购大豆和替代品以减轻成本。本次国务院下调亚太国家大豆进口关税便是给市场开放更多的选择，然而这些国家大部分都不是大豆的主产国，唯一产量略高的印度每年出口量尚不足30万吨，在本年度能够填补中国的缺口极为有限。中国未来可能会从俄罗斯和乌克兰进口大豆以填补不足，但是考虑到上半年巴西对全球都加大了出口，在明年3月巴西新豆上市之前，中国要想完全摆脱对美豆的依赖，仍然面临着种种问题。中国有可能在下一市场年度满足国内对蛋白的需求，但是在10月后供需紧张的概率仍然较高，因此未来豆粕价格仍有可能进一步上涨。

　　（中电投先融期货股份有限公司 朱瑶）

　　股指期货

　　【事件回顾】

　　1、为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。

　　2、国开行回应“棚改项目合同签订审批全回收总行”传闻

　　3、在岸人民币兑美元16:30收盘报6.6246，较上一交易日涨4点，盘中一度跌破6.64关

　　口，6月累计跌3.4％，刷新1994年人民币汇率并轨以来最大单月跌幅，二季度累计跌近3500点，亦创并轨以来新高。人民币兑美元中间价调贬206个基点，报6.6166，跌破6.61关口，为连续8日调贬，创2017年12月13日以来最低。

　　4、七部门出拳打击楼市乱象，本次专项行动的打击重点包括投机炒房、房地产“黑中介”、违法违规房地产开发企业和虚假房地产广告等，重点打击包括操纵房价房租、捂盘惜售、捏造散布虚假信息、制造抢房假象、哄抬房价、违规提供“首付贷”等投机炒房行为。

　　5、中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度例会于6月27日在北京召开。会议提出加强形势预判和前瞻性预调微调，保持流动性合理充裕。

　　【分析点评】

　　中美贸易摩擦存反复变数，央行定向降准、定向降息等操作对市场流动性维稳为主，央行二季度会议提出加强形势预判和前瞻性预调微调，保持流动性合理充裕。经济偏弱情况对市场影响叠加外部因素冲击，三季度经济承压情况将进一步显露，目前政策仍维持中性略偏松和贸易增速放缓及金融市场去杠杆面临的流动性压力对应政策略转松预期，期现市场承压情况有所转变，维持短期反弹中期调整的观点，建议市场反弹短多后高抛。

　　（中电投先融期货股份有限公司 田瑞）