导语

　　从2009年四季度开始，横扫全球的经济危机出现，受危机影响，全球大宗商品价格普跌，炼焦煤市场低点出现在2009年6月，当时价格为1120元/吨，为提振经济，中国出台了4万亿的经济刺激政策，受此政策利好影响，国内大宗商品价格开始回升，炼焦煤市场也不例外，随后炼焦煤价格涨至2010年1月份的相对高点1750元/吨。

　　从2012年下半年到2015年，煤炭行业供大于求的问题尤为突出，煤炭价格整体处于下行通道，行业经济效益持续下降，特别在2015年下行趋势更为明显，行业亏损面高达90％以上，黄金十年一去不复返，市场寒气逼人，价格跌入谷底，2016年年初山西吕梁地区低硫主焦煤价格跌至540元/吨。

　　进入2016年，为改善煤炭行业困境，解决煤炭市场供大于求的突出问题，国家推出煤炭供给侧结构改革，煤矿严格执行276天工作日制度组织生产，煤炭产量下降明显，市场供需失衡矛盾有所缓解，部分地区煤炭供应紧张，价格也出现了明显的反弹，以山西吕梁地区低硫主焦煤为例，2016年全年炼焦煤价格涨幅高达180％。

　　进入2017年后，国家在煤炭方面的政策有紧变松，煤炭行业政策发生了转向，国家从去产能转向了保供应，煤矿276工作日制度不再严格执行，并积极释放煤矿先进产能，充分保证煤炭市场有效供给，政策放松后，煤炭产量开始增加，煤炭价格也开始震荡下行，以山西吕梁地区低硫主焦煤为例，2017年上半年价格累计降400元/吨，降幅为25％。

　　进入2018年后，经过前两年的煤炭行业供给侧结构改革的优化，煤炭行业发展更加理性和健康，煤炭价格波动空间和范围也逐步收窄。

　　纵观2018年上半年来看，炼焦煤市场先涨后稳，整体高位运行为主，价格波动空间有限。其中2018年年初，山西吕梁地区优质主焦煤价格大涨超150元/吨至1640元/吨，然后从4月中旬开始价格小跌20元/吨至1620元/吨。

　　（1）2018年初的大涨主要是因为临近年底，焦煤下游焦炭和钢材表现强势，钢厂、焦化厂积极存煤，应对冬储，焦煤需求好转明显，煤企库存下降，另外年底煤矿陆续安排检修，供应进一步收缩，焦煤价格有支撑。从现在到年底，焦煤将保持稳中向好态势。

　　（2）2018年4月中旬的小跌主要是因为从3月中旬至4月中旬，焦炭价格连续下行，共降五次，累计降幅300元/吨，至此全国各地焦化厂基本陷入全面亏损状态。由于焦化厂基本陷入全面亏损状态，买方市场下，焦化厂向钢厂索要利润难度较大，未来焦炭市场要想好转，只能寄希望于焦化厂自身的限产保价以及打压焦煤价格。因此无论未来焦化厂限产与否，焦煤市场需求均受影响，煤价仍将承受较大下行压力。

　　2018年上半年煤焦市场运行整体呈现几个显著特征，具体分析如下：

　　1、焦炭价格波动剧烈，但优质焦煤价格相对稳定

　　纵观2018年上半年煤焦市场可以看出，上半年焦炭市场呈现V形波动，其中焦炭价格从1初至4月底，价格累计降650元/吨；从5月初至6月中旬，焦炭价格连续涨8轮，累计涨幅650元/吨。半年时间内，焦炭价格波动如此巨大，但优质焦煤基本呈直线波动，优质焦煤由于资源稀缺，未来供应将持续偏紧，再加上环保及高炉大型化的影响，优质焦煤将更受市场青睐，需求相对稳定，供应持续偏紧，价格将延续高位运行态势，受焦炭市场波动影响相对有限。

　　（2）环保、安检压力大，煤炭生产受限

　　根据统计局公布的数据显示，2018年1-5月全国累计原煤产量139829万吨，2017年1-5月全国原煤产量为140207.3万吨，通过数据对比可见，煤炭产量不升反降。今年以来，发改委虽然竭力要求产地煤矿积极释放先进产能，增加产量，但受制于各地环保及安全检查等因素的影响，煤炭产量整体增加有限，局部地区资源供应偏紧，对煤价形成一定支撑。

　　（3）上半年焦炭产量仍位居高位。

　　进入2018年，各地环保政策愈加严厉，但焦炭产量降幅有限，产量仍维持相对高位，2018年1-5月焦炭产量为17608万吨，同比微降3.4％。焦炭产量仍居高不下，原料焦煤需求有支撑，价格整体高位运行。

　　（4）上半年港口焦炭库存创2011年以来的新高

　　纵观2011年至今的港口焦炭库存来看，以日照港为例，进入2018年以来，日照港焦炭库存不断攀升，并创2011年以来的新高，其中在2018年5月25日达到历史高位160万吨。

　　下半年：炼焦煤市场有望先抑后扬，反弹有限

　　整体来看，7-8月份炼焦煤市场将稳中小跌，9-10炼焦煤市场价格将高位小涨，11-12月份价格仍将高位承压。具体分析如下：

　　7-8月份焦煤市场稳中小跌

　　供应方面：从6月份开始，山西、陕西、内蒙等地煤矿陆续开展煤矿安全大检查，叠加环保压力，产量增加有限，供应端对煤价仍有一定支撑。

　　需求方面：受焦化厂环保限产及原料库存补充至合理水平等因素影响，从7月初开始，焦化厂开始有计划的减缓对焦煤的采购步伐，部分地区配焦煤需求回落明显，库存增加，其他焦需求仍相对平稳，不过后期压力也将逐步显现。

　　下游产品方面：（1）焦炭面临触顶压力。目前焦炭价格面临触顶，将逐步承压下行。贸易商谨慎接货，加之焦炭价格目前也涨至高位，部分焦化厂开始出现恐高情绪，目前钢厂多按需采购为主，目前个别钢厂已经开始试探性压价50元/吨，后期钢厂压价是必然。（2）钢材市场需求动力不足。需求转弱，库存攀升，钢价反弹难度加大。南方梅雨，北方高温，钢材市场进入消费淡季，棚改叫停这也会减弱钢材市场需求，另外目前钢材社会库存呈现攀升态势，说明市场需求动力不足，市场无明显利好，钢材价格想反弹难度犹如登天，未来钢材市场弱势难改。

　　整体来看，钢材市场有望逐步转弱，焦炭市场基本面临触顶，焦化厂原料库存处于高位，再加上环保限产影响，多数地区焦化厂开始减缓焦煤采购步伐，后期炼焦煤市场将逐步承压下行。

　　9-10月份价格仍将高位上扬

　　雨季及高温结束，金九银十来临，各地工程集中赶工，预计原料需求会出现一波高峰。

　　11-12月份需求回落，价格承压

　　供应方面，进入四季度，各煤矿年度生产任务陆续完成，煤矿会以保安全生产为主，产量增加有限，临近年底资源供应会略偏紧。

　　需求方面，在金融去杠杆、中美贸易争端大背景影响下，终端需求下行压力增大，另外进入冬季，北方多数地区将陆续实行错峰生产，环保压力下，下游钢厂、焦化厂开工率势必有下降，原料需求也将有所减弱。