糖价绝对水平已经被低估 即将阶段性见底

1评论 2018-07-13 08:40:35 来源:国泰君安 作者:周小球 弱市唯一赚钱方法曝光(干货)

  6月以来,SR1809合约从最高价5533元/吨下跌至最低价4772元/吨,下跌761元/吨。对于一个在熊市周期平均一年下跌1000元/吨的品种来说,近期的行情走势出人意料。不过,我们认为糖价绝对水平已经被低估,即将阶段性见底。

  仓单和直补利空近月价格

  糖价从6月初开始破位下跌。我们认为,促使糖价破位下跌有两个重要原因,一个原因是今年市场供应更加充裕,期货市场的甜菜糖仓单较多。在产业链一边倒看空的情况下,没有明确的接货方愿意主动接货,除非期现基差足够大。另一个原因是市场传言甘蔗种植将进行直补,直补意味着生产成本断崖式下跌500—1000元/吨,幅度与补贴的力度直接相关。在供大于求的市场,假如甘蔗收购价直补50元/吨,那么5500元/吨就是市场短期的顶。假如甘蔗收购价直补100元/吨,那么5000元/吨就是市场短期的顶。不过,我们认为市场价格大幅下跌将迫使甘蔗收购价格下调,直补可能难以很快落实。

  制糖集团被动降价抛货

  截至5月底,全国产糖1031万吨,同比增加102万吨。虽然销量同比增加46万吨,但是工业库存仍同比增加56万吨,糖厂库存压力显现。6月,糖价开始快速下跌,糖厂降价销售大势所趋。截至6月底,广西制糖集团产量同比增加73万吨,累积销量同比仅增加9万吨,工业库存同比增加64万吨;云南产量同比增加19万吨,累积销量同比增加19万吨,工业库存持平。目前产业链库存压力基本聚集在广西的糖厂,在市场供求关系总体宽松的背景下,产业链中下游鲜有大量补库的情形,糖厂降价促销并没有带来销量的飞跃。基差数据显示,在最近的这次降价期,基差反而是上升的,这说明糖厂并不想降价,而是被动下调价格,关键原因可能还是市场供应宽松造成的。

  市场预期处在转好的阶段

  国内糖价下跌的本质其实是巨大的内外价差引发的,因为印度和泰国的超预期增产,使得国际糖价全面跌破15美分/磅的成本线,并带动国内的进口成本下移。从长期来看,10—12美分/磅的原糖价格具有长期投资价值。印度政府已经推出了临时存储计划,泰国也致力于生产更多的生物燃料,糖价继续下跌的空间不大。11.5美分/磅的原糖价格对应巴西糖的进口成本为5000元/吨、泰国糖的进口成本4700元/吨,国内期货价格已经基本接近这个价格区间,目前现货价格在5200元/吨附近。糖协在昆明糖会上也明确表示建议暂停国储糖出库,市场预期处在转好的阶段,糖价即将阶段性见底。

  整体而言,现货降价并没有带来基差收窄,反而引发恐慌性的抛售,短期还看不到解决库存过剩的有效方式,但是2018/2019榨季甘蔗收购价格不一定会超预期下调。绝对的低价将不断增强市场的吸引力,糖价即将阶段性见底。(作者单位:国泰君安期货

关键词阅读:糖价 白糖

责任编辑:窦晓芸
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
铜期权今日上市 市场各方积极备战

2018-09-21 04:09:43来源:中国证券报

迎接20号胶上市 应该做好哪些准备?

2018-09-20 08:07:15来源:期货日报

天然橡胶协会副会长:研究国产天然橡胶期货期权制度

2018-09-20 08:08:15来源:上海证券报

大商所:尽快推动废钢期货上市

2018-09-21 04:14:05来源:中国证券报

中晟环球首创的“套保模式”靠谱吗?

2018-09-13 20:59:30来源:期货日报

钛白粉:6月份青岛港管控力度加大 进出口需提前安排

2018-05-11 11:12:45来源:中宇资讯

【SMM分析】8月铝型材行业:建筑型材与工业型材市场需求为何差异分明?

2018-09-07 19:05:00来源:上海有色网

商品期权蝶式套利机会分析

2017-07-23 23:08:00来源:期货日报网

生意社:4月4日陕西煤化电石报价暂稳

2018-04-04 09:48:47来源:生意社

分析人士:黑色系品种短期将呈现振荡格局

2018-09-20 22:29:06来源:期货日报

7月13日山东莱钢永锋建材价格统一涨30元/吨

2018-07-13 10:29:49来源:生意社

谁能扛起化工板块上涨大旗?

2018-09-20 08:06:08来源:期货日报

跌跌撞撞走到今天 才发现趋势交易到底有多“好”

2017-10-23 07:39:01来源:期乐会

动力煤专题:聚焦煤炭铁路运输新动向

2018-09-19 07:48:16来源:CTA基金网

美国大豆、玉米种植区域及成本

2018-06-20 09:46:00来源:陆家嘴大宗商品论坛

关于铜期权合约上市挂牌基准价的通知

2018-09-20 19:37:40来源:上海期货交易所

菜油坐稳油脂龙头 菜棕继续看扩

2018-08-18 09:41:43来源:国投安信

多因素共振 后市毛棕油价格将趋于上涨

2018-07-12 13:48:37来源:农产品期货网

【干货】嘉能可旗下各矿山上半年锌产量明细

2017-07-28 11:50:31来源:上海有色网

生意社:8月30日淮安博联商贸纯碱价格暂稳

2018-08-30 14:47:02来源:生意社

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询
实时热点