摘要：消息称美参议院压倒性通过动议，要求限制特朗普关税行动，市场一片欢呼，有色普遍反弹，沪镍领涨，沪铜次之收涨1.26%。铜价近期的下跌应该说既是预料中，也在意料之外，前者是因为贸易战，后者是因为铜的基本面并不弱，而且从季节性的特征来看，七月份的铜价上涨概率高达84.62%，铜的第二轮消费旺季也将启动，库存的回落也支撑铜价的走强，因此我认为即使短期铜价受情绪影响有走弱可能，但是整体三季度不悲观。操作上建议激进者短期可参与反弹，沪银多单持有，严格止损，沪锌空单稳健者可止盈部分仓位。

　　一、沪铜的季节性分析

　　1.涨跌概率法

　　选取2005年沪铜上市以来的月度价格数据，进行季节性涨跌概率分析，得到铜期货月度涨跌概率及收益率图。

　　一年中铜价上涨概率超过50%的月份有8个，分别是1、2、3、4、7、9、10、12；其中7月份是上涨概率最大的达84.62%，4月份是月度收益率最大的达4.53%；5月份和11月份分别是下跌概率最大的和下跌幅度最大的。综合来看，一季度上涨的概率和收益率是全年最高的，其次是三季度；二、四季度铜价最容易跌，而且最大跌幅也容易出现在这两个季度。

　　2.相对关联法

　　选取2009年沪铜上市以来的月度价格数据，进行相对关联法季节性分析，得到铜月度季节性指数图。

　　与涨跌概率法分析得到的结果基本一致，一、三季度铜价最容易上涨，4、7月份是上涨动力最强的；二、四季度下跌概率大，5、11月份是比较弱的。

　　3.季节性特征的基本面逻辑

　　铜价表现出季节性的原因主要在于其下游需求具有季节性特点，全球铜消费主要集中在北半球，而中国占据了全球铜消费的40%，美欧亦是铜消费的重要国家与地区，一般在春秋两个消费旺季，铜价呈现出稳步走高趋势，而在消费旺季后铜价出现回调的概率较高。

　　具体来看，每年2-5月初铜消费处于春节旺季，金属下游加工和终端消费企业产能利用率会逐步提高，贸易商和消费商原材料补库活动会随着工业生产建设活动的重启而趋于旺盛，铜价通常持续大幅走高，一年当中的最高点也常常在这个时候；随后春节高峰结束，6月中旬左右，铜价往往会经历较大幅度的调整；6-9月会迎来铜价的第二轮上涨，由于秋季消费往往不及春季，这个时候铜价会出现年内次高点，冬季价格会进入调整阶段，持续的时间也会比较长。

　　二、华通有色现货价格走势

　　根据华通有色现货报价显示，有色全线反弹，现货镍涨幅最大，1#镍 涨3550点；只有铅出现小幅下跌，1#锌涨160点，铝锭涨150点，1#锡涨750点，1#铜涨440点。整体来看现货市场活跃度比前期明显提高，今日市场成交多为贸易商择机逢低补货，下游虽有补货，但由于报价差异表现较大，令其驻足。交割进入最后二日，明日市场对1808合约报价将较今日更为普遍。

　　三、消息面

　　【特朗普的关税清单瞄准美国需要的高科技矿产】特朗普政府声称自己的目标是放慢中国赶上美国制造实力的步伐，那么纳入周三新关税清单中的一些产品就显得很奇怪了。这其中包括稀土--一组名称古怪（钇，镨）、应用于高科技、向来短缺的矿物。它们可用于从混合动力汽车到风力涡轮机和军事硬件等各个领域。中国对稀土供应的管控非常有力。

　　【金属相关】美升级贸易战 金属市场遭血洗*美取消对中兴制裁但要交4亿保证金*自由港准备正式与印尼签署格拉斯伯格协议*马来西亚铝土矿禁令无限期延长 彭亨铝土矿生产商希望恢复运营*唐山市7月20日起开展污染减排攻坚行动*贸易战同样也是技术战?稀土可能成为美国的“重大痛点”*京津冀及周边地区大气污染防治领导小组成立 韩正任组长*印尼6月精炼锡出口同比增长40%*华中高镍生铁工厂复产。

　　【必和必拓已向智利Escondida铜矿工会发出新的劳工合同提案】必和必拓（BHP Billiton Plc）周三称，该公司向旗下智利Escondida铜矿的工人工会提供了一份新的劳工合同提案，内容包括根据通胀调整薪水，以及每名工人23，000美元奖金。最新的合同提案未能满足工会之前提出的部分需求。

　　【印尼已与自由港正式签署格拉斯伯格铜、金矿股权分配协议】印尼总统Widodo称，印尼国企Inalum已与自由港达成初步协议，前者对Grasberg铜金矿的控股比例将增至51%。

　　【2017年澳大利亚贸易创历史新高】澳大利亚外交和贸易部的最新统计数字显示，2017年该国商品和服务贸易总额达到7632亿澳元，创新的历史纪录。其中，出口额为3867亿澳元，较上年增长14.8%。主要增长来自能源和矿产品，以及农产品、服务和工业制品。出口额最大的是铁矿石和精矿，铜矿石和铜精矿出口额为47亿澳元，增长1.7%。

　　三、技术面

　　下图是沪铜主力合约的周线走势图，从图中可以看出铜价在经过连续第五周的下跌后，已经跌去9.5%，今日终于迎来了金针探底的走势，从图形上看半年线附近铜价会有较强的支撑，45000-48000是长期确立的平台，我们认为后期铜价仍有反弹空间，关注50000附近的压力。