美原油出口超预期叠加库存下降 油价波折中上行

1评论 2018-07-29 09:53:28 来源:广州期货 马琛 完整呈现002247的打板逻辑!

  近一个月,油价走势跌宕,Brent原油从每桶74美金快速拉升至79美金,又从79美金跌回71美金附近,最近一周油价出现缓慢反弹。本周EIA公布的数据显示,截止到7月20日当周,美国原油库存下降610万桶,至4.049亿桶,为2015年2月以来的最低水平。主要是由于美国原油出口量再度逼近季度高位,同时美国原油交割地的库存降幅超预期,也给油价带来提振。

  多空因素频繁出现扰动市场,短期来看,诸如释放石油战略储备、增产、中美贸易战会阶段性影响油价下行,但中长期来看国际油价上升趋势不改,不过在上升趋势中仍会受到打压油价的风险因素影响,油价的上涨节奏将会放缓。

  虽然在供需面转弱的预期下,未来国内外油价仍然会面临较大压力,但仍需关注中东地缘局势,以及美伊关系紧张可能会造成短期供应中断的风险,这也给油价带来短期快速拉升行情。

  供需紧平衡,风险因子被扩大

  从美国能源信息署公布的最新数据来看,2018年7月全球石油供应在100.63百万桶/天,石油需求在100.54百万桶/天,供需差已经缩窄至0.09百万桶/天水平,而在两年前这一数字在1.3百万桶/天,当前全球石油处在供需“紧平衡”状态。因此,在供需基本平衡的市场中,市场任何的风吹草动就会立刻转移到油价上,风险因子的影响作用也会被放大,特别是支撑油价的上涨因素。

美原油出口超预期叠加库存下降,油价波折中上行

  那么这其中,地缘政治的影响因子将会更为显著。我们从今年国际油价走势上也能得到印证,油价在第一季度受到宏观经济因素影响表现震荡,但进入第二季度在地缘政治风险加剧的形势下,油价快速拉涨,而进入三季度石油产品消费旺季,原本应该主导油价走势的供需驱动因素并未引导市场,反而是中东地缘政治、突发事件等继续指引市场。美国的经济制裁分别伸向伊朗、委内瑞拉,伊朗还扬言封锁霍尔木兹海峡,霍尔木兹海峡是中东原油运往亚洲市场的重要通道,对油价的影响不言而喻。

  另外,通往红海的曼德海峡同样受到武装组织的窥视,中东局势紧张升级。除此之外,包括加拿大部分地区产量供应受限、利比亚石油供应担忧等亦影响交投情绪。

  由于目前全球石油“去库存化”,积累在海上、陆上的库存已经得到充分的消化,致使供需差缩减,突发事件能够更加快速地、更加显著地作用于油价。国际能源署认为,5月份经合组织库存28.4亿桶,增加了1390万桶。截止5月底,经合组织库存比五年平均水平低2300万桶。初步数据显示,6月份经合组织库存下降。

利空因素阶段性影响,持久力不足

  利空因素阶段性影响,持久力不足

  由于全球多地出现供应中断风险,美国政府承诺为稳定油价,必要时会释放石油战略储备。美国特朗普政府正在考虑先释放500万桶的战略原油储备,或者进一步释放3000万桶原油,不排除释放更多战略储备资源。

  当前美国战略石油储备约保持在6.6亿桶,储存在南部地区。但释放石油战略储备主要目的是为了缓解突发事件造成的的供应短缺,不是为了控制油价,因此对油价影响并不能持久。此外,美国也不会轻易动用战略石油储备,除非油价持续飙升,给下游石油产品带来销售压力,或者沙特、俄罗斯等产油国的增产远远弥补不了委内瑞拉、伊朗因制裁所导致的产量下滑。

  其次,中东产油国闲置产能不足,产油国的增产只是在消息面上对油价造成打压。据国际能源信息署此前预计,全球在短时间内能够增长的闲置产能仅有110万桶/天,若按照在几个月中提升产能来推算,全球闲置产能约有340万桶/日,其中有60%都在沙特,其余来自阿联酋、科威特、伊拉克和俄罗斯。沙特曾表示在需要的情况下将释放200万桶/天的闲置产能,但实际的情况是,在短时间内沙特能够增加的产量有限,即使能够最大限度地增加200万桶/天的供应量进入市场,也很难弥补委内瑞拉持续的产量损失,以及美国对伊朗制裁所带来的供应缺失。

美原油出口超预期叠加库存下降,油价波折中上行

  美国两头施压,油价的合适区间在哪?

  随着美国原油出口解禁、原油出口量持续走高,在未来美国将逐渐变为原油供应大国,因此在追求产量快速增长的同时,也在不遗余力的追求油价提升,以保证国内生产商的利益,所以从中长期来看油价的上升趋势不改。

  不过持续上涨动力不足,首先,油价的持续上涨,将大幅提高下游石油产品的价格,引发国内通胀压力,这是特朗普政府在中期选举前不愿看到的,这也是特朗普政府此前在油价持续走强的形势下不断发声的原因;此外,美国七大页岩油主产区产量持续走高,在近期的地缘政治因素逐渐消散后,国际油价的上涨动力不足。因此石油消费大国同样也是产油国的美国在寻找一个舒适的价格区间。

总体来看,油价在部分时间可能仍受到利空因素影响阶段性下滑,中长期来看维持上升趋势不改,特别是三季度中东局势紧张加剧,加之全球石油供应趋紧,不排除油价阶段出现快速上浮可能。2018年下半年,Brent原油波动区间预计在72-82美元/桶,WTI原油波动区间预计在67-77美元/桶。

  总体来看,油价在部分时间可能仍受到利空因素影响阶段性下滑,中长期来看维持上升趋势不改,特别是三季度中东局势紧张加剧,加之全球石油供应趋紧,不排除油价阶段出现快速上浮可能。2018年下半年,Brent原油波动区间预计在72-82美元/桶,WTI原油波动区间预计在67-77美元/桶。

关键词阅读:原油出口 原油供应 原油库存 油价走势 库存下降

责任编辑:卢珊 RF10057
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