信达期货 :环保限产常态化“托底”焦炭 库存结构改善

1评论 2018-08-06 07:04:22 来源:信达期货 作者:盛佳峰 【狙击二期(*0****)】突破在即!

  回顾7月,终端需求仍维持较强韧性,焦炭下游库存淡季去化,低库存格局叠加环保限产预期在中下旬逐步释放,期价反弹,现货滞后企稳上行。宏观预期逐步向好,在内外环境扰动下,去杠杆逐步转向稳杠杆,积极财政政策更积极,基建利好带动黑色板块再度冲高,而焦炭首当其冲,7月上涨幅度达到16.8%。

  展望8月,环保常态化下,焦化将逐步进入环保产能去化阶段,执行力度有待观察,但趋势不变。前期作为敏感指标的焦化利润,后期受扰环保的扰动将被平抑,但整体利润水平将有所抬升。单边趋势随着钢铁限产也将对需求有所抑制,但整体仍将保持高位,建议逢低位做多,以及逢回调做多焦化利润。

  环保倒逼焦化行业结构改善

  2018年以前,主要是针对钢铁、煤炭供给侧改革以及环保限产治理,虽然焦化作为黑色产业链的重要一环也有涉及,但从力度和实际效果来看,并不理想。主要表现在:1.产能去化进度缓慢;2.环保限产不及预期。18年以后,随着钢铁、煤炭产能去化逐步接近尾声,行业利润大幅改善,焦化行业整治也逐步提上日程。

  最新的蓝天保卫战三年计划要求:提高重点区域过剩产能淘汰标准。重点区域加大独立焦化企业淘汰力度,京津冀及周边地区实施“以钢定焦”,力争2020年炼焦产能与钢铁产能比达到0.4左右。后期,对于焦化环保限产也将逐步呈现常态化、密集化、监管趋严化的局势,以环保为手段,优化焦化行业产能结构,提升整体竞争力。

  需求边际改善支撑

  国常会议强调财政政策需变得更加积极,基建或将成为财政政策重点支持领域。行业监管政策在7月20日开始放松,理财新规出台后,政策基调从“去杠杆”逐步转变为“稳杠杠”,表外非标扩容。整体宏观边际改善支撑终端需求。

  从终端需求来看,沪线螺采购同比回升至历史高位,达到32731吨;MYSTEEL全国钢材成交同比也在历史高位,表明需求韧性仍强。此外,从季节性上看,8月是金九银十的预备月,往往行情在8、9月可能提前启动,而10月后半月下行概率较大。结合今年的实际情况,当前房地产高周转未终结,基建有边际改善预期,8月需求有望超预期维持相对高度。

  环保抑制供给支撑焦价

  从焦炭供给端预期来看,此次环保限产力度有望加强,且当前80%(钢联口径)开工已处于天花板位置,供给受限。从季节性来看,当前焦炭6月产量为3613.2万吨,同比-5.31%,处于历史低位。随着8/20环保督查组进入山西,以及山西省内超低排放措施陆续颁布 ,7、8月环保力度有望强于去年,整体产量也将维持较低水平。

  库存结构改善,贸易窗口打开

  从库存来看,焦企处于低位累库阶段,钢厂库存处于正常水平,港口库存大幅去化,整体库存结构较前期已有所改善。此外,焦炭贸易商作为先知先觉的群体作用也相当关键,去年6月拉涨就是最好的例证。而此次拉涨的背景刚好也对应现货贸易利润窗口打开,前期港口库存去化,贸易商补库动力再现。

  焦化利润重心抬升

  从黑色产业链的整体利润来看,成材利润再度上行,目前螺纹即期利润测算为1200-1300元/吨,为后期煤焦利润腾出空间。原料焦煤现货整体维持弱势助力焦化利润上移,其中低硫主焦累积下调,澳煤优质主焦大幅回落倒挂也反映了需求端的弱势;从焦煤生产企业库存来看,7月第二旬开始基本维持持续累库的态势,一方面是下游整体库存结构偏高,导致淡季补库动力不足,另一方面是环保预期压制打压焦煤。焦化端,环保去产能有望加速焦化行业改善,前期作为敏感指标的焦化利润,后期受扰环保的扰动将被平抑,但整体利润水平将有所抬升。

  综合来看,供给端,河北、山西各地陆续发布超低排放设备改造文件,8/20环保督察进驻山西,环保预期逐步加强,供给增量有限。需求端,下游需求仍有韧性,宏观向好,积极财政政策更积极利好基建,边际改善支撑。库存方面,当前焦企库存累积单仍处低位,钢厂库存合理,港口库存去化,贸易窗口打开,对焦价形成支撑。建议J1809盘面2200元/吨下方仍可做多(注意临近交割波动加剧),J1901盘面2000-2050元/吨下方做多安全边际相对充足。

关键词阅读:环保限产 焦炭库存

责任编辑:刘超超
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
期市收评:商品大面积飘绿 有色金属大幅下挫

2018-08-15 15:01:33来源:金融界期货

铜“大哥”不作为 锌“小弟”来“造反”

2018-08-15 08:34:21来源:方正中期

环保风暴升级 “嗅觉灵敏者”已开始关注下一个风口

2018-08-15 14:28:15来源:期货日报

华泰期货:锌价再度下探,铝延续震荡走势

2018-08-15 15:04:37来源:华泰期货

华泰期货:新加坡燃料油市场出现转弱迹象

2018-08-15 14:32:42来源:华泰期货

PTA最新分析:负反馈开启将触发行情拐点?

2018-08-15 15:13:40来源:对冲研投

华泰期货:下游跟涨乏力 化工品高位调整风险加大

2018-08-15 14:36:58来源:华泰期货

需求淡季尾部再遇环保升级 钢材价格易上难下

2018-08-15 13:36:13来源:银河期货

标普:20年后 全球优质铜资产恐将短缺

2018-08-15 14:32:00来源:上海有色网

林一叶:焦炭多空力量相对均衡

2018-08-15 14:10:06来源:期货日报

期市早评:能源化工品强势领涨 甲醇大涨近5%

2018-08-14 09:05:38来源:金融界期货

各地猪瘟频现 生猪价格近三月暴涨33%

2018-08-15 08:37:20来源:证券时报

8月15日TOCOM钯金期货行情

2018-08-15 15:12:42来源:FX168期货频道

期货成倍杠杆令人一夜暴富 细数期货市场十大悲情故事

2017-10-04 10:09:21来源:摩尔金融精选

8月15日TOCOM白银期货行情

2018-08-15 15:11:13来源:FX168期货频道

上海期货交易所8月15日指定交割仓库白银仓单日报

2018-08-15 15:17:16来源:FX168期货频道

上海中期:2年期国债期货上市为投资者带来交易机会

2018-08-15 09:35:14来源:金融界网站

最全期货交易入门常识

2017-10-05 14:49:26来源:金投期货网

8月15日TOCOM铂金期货行情

2018-08-15 15:11:54来源:FX168期货频道

上海期货交易所8月15日指定交割仓库黄金仓单日报

2018-08-15 15:16:36来源:FX168期货频道

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询
实时热点