PTA高处不胜寒 请系好安全带

1评论 2018-08-11 15:37:17 来源:一德菁英汇 A股进入长线抄底区域

  主要观点

  产业上利多基本反映;上游价格上涨向下游传导需要时间,短期内导致下游企业利润压缩明显。短期已有聚酯切片和短纤企业降负或停产。盘面上看短期大涨积累了较多获利盘,需要平仓出场。高位交易所等的政策约束风险显现。高处不胜寒,波动加大,需要防范风险。短期看,今日近月合约补贴水行情基本完成。短期在现货未出现大幅拉涨情况下,或进入高位震荡阶段。

  目前看下游已经处于比较难受的境地,需要关注大规模减产是否出现,如果原料继续急拉,这种概率加大,若出现,阶段性顶部形成,可阶段性做空远月合约。毕竟当前反馈来看,下半年旺季预期依然存在,阶段性做空跌出空间后可以翻多(关注下游需求启动情况)。

  1. PTA最近的疯狂已经运行一段时间,从7月19日突破启动以来,短短17个工作日累计上涨1300多点,幅度22%。

  2.从市场的逐步上涨到主力空翻多后的期现同时拉涨,市场亦是上演了当年PP的套路。

  3. 此次上涨的低库存是安全边际,驱动是成本(汇率、PX强基本面等)+良好的自身基本面(至少10月前是去库存的)。

  4. 但的当下产业链环节利多已经基本反映,石脑油、PX环节价差短期大幅拉大,PTA加工费亦在近一周的时间内顺利突破1000,现货加工费目前1300以上,盘面9月加工费1200元/吨,1月加工费830。

  5.聚酯环节前期较高的利润是支撑PTA上涨的另一个因素,但是近期在原料疯狂的背景下得到大幅压缩,除了POY仍有一点利润外,其余规格品种不是亏损就是在盈亏边缘。当然目前聚酯环节库存依然较低,且聚酯高景气度已经持续了两年,工厂有底气亦有实力保持高开工,但感觉难受是必须的。当然目前已有部分聚酯企业停产,需要关注后续情况。

  6.终端织造:据XX草根调研反馈,下游当前开工相对还是较旺盛(有部分经编停产),但是现卖现做已经亏损,工厂当下采购原料意愿不强,以消耗前期库存为主。部分工厂前期原料库存较多,成品库存尚可。原料大幅上涨导致坯布价格短期难以快速跟进,导致部分喷水产品利润急剧萎缩。

  7.对于最近XX协会倡议织造减停产的问题:据了解,停产不是说停就停,还要考虑市场占有、银行贷款、已接订单等问题,因此执行存疑。

  8.但是如果原料价格继续急拉,下游减产抵抗概率加大。

  9.交易所监管风险逐步显露。

关键词阅读:PTA期货

责任编辑:刘超超
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