近日中金所发布通知，2年期国债期货将在8月17日正式挂牌上市，期货合约标的为面值200万元人民币、票面利率为3％的名义中短期国债，可用于交割的国债范围为发行期限不高于5年，合约到期月份首日剩余期限为1.5-2.25年的记账式附息国债，报价按照百元净价报价的方式，但最低交易保证金比例仅占合约价值的0.5％，这意味着即将上市的2年期国债期货一手合约的保证金约需1-1.2万元。

　　对国内市场而言，当前我国债券余额规模总计约80万亿元，其中国债占据约13.98万亿元，当前市场交易较活跃的1.5-2.25年剩余期限国债规模约4826亿元。尽管总规模上占比不大，但由于多数剩余期限较短的国债发行于2013年之后，成交较老券相对活跃，因此2年期国债期货的上市本身存在一定的套保套利标的。

　　从上市的意义上来看，由于当前的国债期货仅有5年和10年两个品种，2年期国债期货的推出将基本覆盖1-10年关键期限国债收益率曲线，因此2年期国债期货的上市有助于继续完善我国收益率曲线的市场化。从现货市场上看，我国当前的收益率曲线并不平滑，五年、十年等关键期限收益率普遍处在偏低位置，尤其是3年、7年国债与5年国债的利差持续偏大，而1-3年国债的收益率曲线段在偏陡峭的同时也表现出利差波动过大的特点，因此2年期国债期货的上市可以让投资者利用短端利率构建收益率曲线策略组合，有助于收益率曲线逐步平滑下来。

　　对现存符合期限与品种要求的债券筛选，当前符合可交割条件的国债共8只，规模合计约2500亿元，其中最早发行的国债是13附息国债20，发行日期在2013年10月16日，票面利率4.07％，最新的债券是18附息国债15，发行日期为2018年7月11日的2年期国债，票面利率3.14％，整体看符合交割条件的国债票面率略高于2年期国债期货的票面利率，意味着在2年期国债期货在上市之初或面临较好的投资机会，也表明在以往缺乏期债对冲的收益率曲线本身存在一定的调整空间。

　　除此之外，由于2年期国债期货的合约标的是中短期记账式国债，而短端利率多与资金面相关性更大。以往若行情主要受到资金面波动的影响，期货市场上往往采用五年和十年期国债期货进行套利操作以获取利率曲线斜率变动的收益，但这两个品种本身属于中期或长期国债，受到基本面影响较大，2年期品种的加入将更加丰富这一方面的套利选择，也会放大资金面波动带来的可套利空间，因此2年期国债期货的上市也有助于投资者更好地观察和利用资金面的变化参与到国内债券市场现货端的套利和套保策略操作。