SMM 9月7日讯： LME铜注销仓单从8月20日开始连续两周上升10万余吨，注销仓单占比从10%左右一路飙升至53%，接连刷新今年新高，逼近去年注销仓单占比最大值。对应来看，8月13日开始进口盈利窗口打开，美金铜溢价开始逐步攀升，美金铜市场成交活跃。而LME铜现货贴水亦在当周达到贴水42美元/吨，LME现货贴水的扩大和国内盈利窗口的打开均吸引着LME铜出库。随后一周便可见LME铜注销仓单以每日万吨量级以上增速迅速递增。不过而后LME铜现货贴水迅速收缩至3.5美元/吨一线，Back结构仿佛近在眼前；然而本周开始，LME铜注销仓单结束了自8月20日开始的共计10万余吨的连日上升态势，注销仓单占比回落至50%以下，不过仍处于今年高位40%左右，LME铜现货贴水亦从贴水3.5美元/吨扩大至贴水20美元/吨左右。

　　在此之际，本周二开始，进口盈利窗口再度打开，进口盈利高达400元/吨左右，美金铜溢价亦有再度冲击百元大关之势。此前，虽LME铜注销仓单持续上升，但实际库存变动不大；而今日始见LME铜库存下降7750吨，主要出库量集中在亚洲的新加坡、巴生、釜山仓库，近期进口盈利窗口几度打开，前期库存变动不大或许有一定滞后效应。且国内SHFE库存7月初以来累计已下降12.6万吨至13.8万吨库存低位，叠加目前废铜的几于退出消费亦给予精铜需求极大的提振。综上，SMM重申持续关注LME铜库存向国内的迁徙情况。

　　（SMM谢雨杉）