卖出豆粕虚值看涨期权正当时

1评论 2018-09-25 15:46:37 来源:金融界网站 抢反弹必备短线战法

  由于预计今年美国大豆单产创历史新高,在播种面积仍处于历史高位的背景下,2018/2019年度美豆即将迎来丰产,产量即将刷新2016年历史纪录,供应宽松将限制美豆价格反弹高度。

  美豆收割在即 短期价格易受冲击

  美豆收割即将展开,短期美豆价格易受冲击。进入9月,美国大豆陆续进入收割期,短期供应量持续增加,对美豆现货市场产生较大冲击。此外,中美贸易争端持续,暂未看到缓解迹象,中国进口大豆缺位,将加重美豆出口难度,美豆价格将弱势振荡探底。根据1997年以来数据,在收割季来临时候,美豆出现8次跌破成本的情况,偏离成本的最大幅度在28%,最小幅度在10%,均值在17%。根据2017年美豆种植成本444.76美元/英亩,今年以单产53蒲式耳/英亩计算,我们推算出美豆平均成本在839美分/蒲式耳。在收割冲击下,美豆回落极限在691美分/蒲式耳附近。

  压榨利润丰厚 油厂套保做空动力增加

  8月17日以来,美豆期价振荡回落,拖累巴西大豆升水报价,导致大豆进口成本下降。但由于国内油粕下跌幅度小于外盘,大豆压榨利润持续向好。8月巴西大豆压榨毛利润由72元/吨最高上涨至260元/吨,8月31日巴西大豆盘面压榨毛利润在255元/吨,即使扣除160元/吨加工费,巴西大豆压榨利润依然丰厚。并且天气炎热,巴西大豆不易保存,仍提振油厂开机积极性。

  此外,8月以来进口美国大豆压榨利润持续好转,与巴西价差缩小。截至8月31日,美西大豆压榨毛利润为158元/吨,高于8月初的-235元/吨,美湾大豆压榨毛利润为61元/吨,高于8月初的-274元/吨。考虑到美豆加征25%关税,10月船期美西大豆仅比巴西大豆高出89多元/吨,即使算上巴西大豆质量升水,两者价差也已经不足150元/吨,且目前美西大豆加税之后也已经出现了加工利润。如果巴西大豆继续回升,后期美西大豆进口可能恢复,且从美西过来仅需20天左右,比较便利。从理论上来说,随着美西大豆出现压榨利润,后期大豆供应担忧得到缓解,这将利空国内豆粕市场。

  疫情利空效应犹存 下游补栏积极性减弱

  农业农村部新闻办公室8月3日发布消息称,辽宁省沈阳市沈北新区发生一起生猪非洲猪瘟疫情,这是中国首次发生非洲猪瘟疫情。随后河南郑州、江苏连云港(行情601008,诊股)又发现并确认了相同疫情。8月23日,农业农村部再度发布温州市乐清市发生一起非洲猪瘟疫情。8月30日农业农村部新闻办公室发布,安徽省芜湖市南陵县发生一起生猪非洲猪瘟疫情。非洲猪瘟疫情来袭,市场担心养殖户集中抛售生猪将使豆粕需求萎缩。当前豆粕库存处于高位,压力依然大,在需求萎靡背景下,短期粕价维持弱势走势。

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关键词阅读:豆粕 看涨期权 巴西 大豆压榨

责任编辑:刘超超
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