豆粕上涨乏力 可逢高做空

1评论 2018-09-28 08:46:04 来源:国都期货 打板族爽了!

  国际方面,上周美豆振荡至近10年低位后,由于技术性买盘提振出现反弹,最终收涨2.31%。目前美豆依旧处于历史较低价位,新作美豆丰产,但需求受中美贸易摩擦抑制是当前美豆盘面承压的主要原因。

图为连粕主力合约基差

图为连粕主力合约基差

  国内方面,大豆宽幅振荡,收涨0.03%。豆二豆粕振荡偏强,分别收涨1.53%、2.40%。目前国内豆类走势主要受中美贸易摩擦影响。美国总统特朗普政府于9月24日起对约2000亿美元中国商品征收10%的关税,并从2019年起将税率提高至25%,而我国对600亿美元美国进口商品采取报复性关税行动。中美贸易摩擦升级,利多国内豆类期价,导致国内豆类振荡走高至近期高位。

  供给方面,短期持续宽松。据天下粮仓估计,9月到港预估762万吨,10月维持700万吨,短期进口大豆供应充足,11、12月以及明年1月到港预估仅590、560和280万吨,远期大豆供应目前依旧表现偏紧。第37周国内油厂基本保持正常开机,油厂开机率为53.02%,较前一周增加4.29%,压榨量为185.19万吨,较前一周增加8.78%。预计本周开机率继续稳步回升,压榨量将有所增加。由于之前三周油厂开机率连续下降,国内豆粕出现下滑。但目前国内进口大豆和豆粕库存依旧处于历史同期高位。

  需求方面,表现疲软。截至目前,国内已经在8省出现21起非洲猪瘟,短期疫情有扩大迹象,养殖企业加紧出栏,但补栏积极性降低,8月生猪存栏环比下跌0.3%,同比下跌24%,能繁母猪存栏环比下跌1.1%,同比下跌4.8%。受非洲猪瘟持续蔓延以及国内水产养殖业逐渐进入淡季的影响,预计短期豆粕需求维持疲软态势。

  目前美豆处于收割阶段,巴西大豆处于种植阶段。上周USDA作物生长周报显示,截至9月24日当周,新作美豆优良率为68%,略高于市场预估的67%以及前一周的67%。整体来看,今年美豆生长状况几乎完美,USDA在9月供需报告中也持续上调美豆单产至52.8蒲,产量至46.93亿蒲,新作美豆丰产预期强烈,产量有望达到历史最高。未来15天美豆主产区降水持续,有90%可获得至少1.5英寸降雨量,50%可获得至少2.6英寸降雨量,10%可获得至少3.6英寸降雨量,或美豆收割进度产生影响。未来15天美豆主产区温度围绕平均温度波动,总体处于正常温度范围内。整体来看,美豆进入收割阶段后,天气的影响逐渐减弱,新作美豆丰产或成事实。巴西大豆主产区在未来15天内降雨量略低于正常值,或对种植进度产生影响,后期持续关注南美大豆主产区天气情况。

图为美豆主力成交量及持仓量

图为美豆主力成交量及持仓量

  近期由于贸易战影响豆粕期权波动率不断上升,目前处于历史高位。由于美豆已进入收割期,2000亿关税已落地,未来豆粕期权波动率下降概率较大。

  目前国内豆粕受贸易战影响较大,非洲猪瘟影响次之。美豆已进入收割阶段,天气影响逐渐减弱,美豆丰产或已成事实。若中美贸易摩擦持续,由于贸易摩擦不断升级限制美豆出口前景,预计短线美豆反弹乏力,或仍在低位偏弱振荡。国内方面,由于美豆期价低迷,进口大豆成本在3500—3600元/吨间,折合豆粕成本为3100—3200元/吨。因此,目前豆粕处于较高价位,可逢高做空。若中美贸易和解,对国内豆粕形成利空,预计豆粕会从高位大幅回落。同时,非洲猪瘟持续蔓延以及水产养殖即将进入淡季,使豆粕需求受到抑制,豆粕盘面承压。整体看,豆粕继续上涨乏力,逢高可适量做空。

关键词阅读:豆粕

责任编辑:窦晓芸
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