成本提供弱支撑 基本面难以指引棉花方向

1评论 2018-11-09 08:20:56 来源:期货日报 作者:郑国艳 300494还有几个涨停板?

  近期,郑棉期货价格再下一台阶,1901合约由10月中旬的15200—15500元/吨区间下滑至14800—15000元/吨区间。

  中美贸易摩擦成最大变量

  2018年9月18日美国宣布对华2000亿美元进口商品加征10%关税,2019年1月1日升至25%,并威胁后续或对额外2670亿美元的商品加征关税,郑棉期货随后陷入跌势。2018年11月1日中美首脑开启关于贸易摩擦友好谈话,资本市场给予积极反应,郑棉期货亦出现一日反弹,随后再度弱势振荡。目前来看,中美贸易摩擦的影响仍然存在,关税仍未解除,下游的悲观预期仍在,实体企业长期订单受到较大影响,跨年订单量萎缩。后期应重点关注11月底中美高层在G20峰会会晤情况,中美贸易摩擦若阶段性缓解,将对郑棉价格形成一定的向上驱动力,若进一步升级则会对郑棉价格形成更大的下行压力。

  明年1月以后供需格局有望好转

  当前棉花市场供应充裕,老仓单压力巨大。下游市场消费预期悲观,棉纱降价抛售,降幅大于棉花,利润空间缩窄,棉纱、棉布环节均呈现成品累库、原料去库、开机率下滑局面。在中美贸易摩擦维持现状的基础上,棉花市场供需格局出现阶段性好转或要等到明年1月以后:一是仓单的有效消化要在1月之后。二是纺企补库时间点也在1月以后。在中美贸易摩擦未得到缓解的情况下,纺企或以刚性补库为主,难以出现持续性补库。

  成本提供弱支撑

  现货售价方面,北疆双29售价主流在15700—15800元/吨(毛重),折1901合约15050—15150元/吨附近(100元/吨的资金仓储成本、600元/吨的质量升水);折1905合约15550—15650元/吨附近;折1909合约15770—15870元/吨(时间贴水180元/吨)。目前郑棉1901合约、1905合约盘面与现货对比有一定性价比优势。

  目前籽棉交售进度为89%,北疆籽棉逐步停收,北疆机采籽棉折棉花成本在14700元/吨附近,南疆籽棉仍在交售。10月以来,南疆手采棉降幅在0.3元/公斤左右,目前在6.8元/公斤附近,折棉花成本在16300元/吨附近。南疆机采棉价格相对稳定,目前在6.2元/公斤附近,折棉花成本在15500元/吨附近。当前,郑棉1901合约价格接近北疆机采棉的成本,南疆成本高企,郑棉1901合约缺乏套保机会。随着成本较低的机采棉进入上市尾声,目前郑棉期货的套保压力减轻,会对盘面形成一定支撑。

  总之,年内郑棉市场面对的最大变量仍然是中美贸易摩擦,其对郑棉价格的影响超过基本面。关注11月底中美高层会晤情况以及对贸易摩擦的影响。棉花基本面难以给价格带来指引,向下空间受限,向上缺乏驱动力。

  (作者单位:国泰君安期货

关键词阅读:棉花

责任编辑:窦晓芸
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