多空博弈 短期钢材现货仍有下跌空间

1评论 2018-11-22 08:31:25 来源:方正中期期货 作者:田欣沅 300494还有几个涨停板?

  本月由于月初沙钢限产落地弱于预期,叠加PMI指数环比走弱,弱于预期,钢材价格持续回落。随后板材周度产量大幅增加,加剧市场对北材南运的担忧,唐山限产免限产能增加、徐州钢企复产等消息,使得市场对于供给压力较为忌惮,此前高位运行的螺纹钢现货价格也开始松动,出现快速下行的情况。另一方面,钢材库存,尤其是螺纹钢库存持续下降,已经处于历史低位,同时其基差也处于历史高位。笔者认为,短期期现货价格回落,尤其是现货价格回落,部分缓解供给压力,同时北方进入采暖季,且总库存持续回落,绝对量处于相对低位,偏高的基差限制了钢材期货下行空间,但现货价格下行仍未结束。

  限产效果不及预期 现货将继续下行

  8月季节性检修结束后,9月唐山、芜湖市、山西省临汾、晋城等地区均有不同程度限产,同时徐州、武安等地区也仍处于限产中,9月高炉产能利用率仍然环比增加,但低于5-7月高炉产能利用率。进入10月唐山古冶区采暖季前提前限产,天气原因唐山临时限产,进博会影响江苏部分地区限产,而高炉产能利用率平均值仍然继续走高,显示9月生态环保部表示不再“一刀切”限产后,环保限产对供给的影响持续边际减弱。进入11月,15日后开始采暖季限产,高炉利用率将下降。对比2017年采暖季限产高炉产能利用率,11月较10月下降5.6%,12月较11月下降3.5%,2018年限产力度小于2017年,但覆盖面更大,总体限产效果有限。

统计局数据显示,2018年1-10月粗钢产量78246万吨,同比增长6.4%,其中10月我国粗钢产量8255万吨,同比增长9.1%;8月政策限产预期年内最强,9月生态环保部表示不再“一刀切”限产后,9月粗钢日均产量创年内新高,10月粗钢月产量创月产量历史新高。结合高炉产能利用率情况,其中9月粗钢产量高出5-7月,主要是由于电弧炉产量增加所致,而同期2017年与2018年月产量差异还有一个添加废钢比例等利用系数的原因。而这个差异在2018年并不显著,截至11月16日,11月电弧炉产能利用率小幅低于10月均值,因此11月粗钢高炉产量将下降。

  统计局数据显示,2018年1-10月粗钢产量78246万吨,同比增长6.4%,其中10月我国粗钢产量8255万吨,同比增长9.1%;8月政策限产预期年内最强,9月生态环保部表示不再“一刀切”限产后,9月粗钢日均产量创年内新高,10月粗钢月产量创月产量历史新高。结合高炉产能利用率情况,其中9月粗钢产量高出5-7月,主要是由于电弧炉产量增加所致,而同期2017年与2018年月产量差异还有一个添加废钢比例等利用系数的原因。而这个差异在2018年并不显著,截至11月16日,11月电弧炉产能利用率小幅低于10月均值,因此11月粗钢高炉产量将下降。

短中期而言,在11月底至12月需求将季节性走弱的背景下,目前钢材利润,尤其是建材利润仍然较高,今年采暖季限产供给压力仍然较大,现货存在进一步走跌空间。

  短中期而言,在11月底至12月需求将季节性走弱的背景下,目前钢材利润,尤其是建材利润仍然较高,今年采暖季限产供给压力仍然较大,现货存在进一步走跌空间。

  总库存继续下降

  由于北方天气转冷需求偏淡,而南方地区、华东地区等地刚需仍然较好,工地存在赶工期情况,使得南北价差维持较高位置,北材南运持续增加,此前北材在途径山东未有大量卸货,上周到达广州明显增加。一方面由于南方及华东需求支撑,另一方面钢材价格持续下滑,贸易商预期偏差,拿货积极性较差,使得社会库存继续回落,但钢厂库存开始累积。截至上周五,钢材社会库存达861.3万吨,环比下降28.47万吨,较10月同期下降167.3万吨。钢材社会库存年同比已经转负至2.8%,其中建材库存同比为负,工业材社会库存年同比为正。其中螺纹钢库存同比降幅达12.23%,线材库存同比下降5.62%,中厚板库存同比增6.65%,热轧卷板库存同比增6.01%,冷轧卷板库存同比增9.17%。

【钢材】多空博弈 短期钢材现货仍有下跌空间

  相比社会库存,钢厂库存更反映目前贸易商及下游预期。虽然南方及华东地区下游需求仍然较好,但贸易商拿货积极性较弱,钢厂普遍销售情况表现不佳,在直发及工地采购增加情况下,钢厂库存仍然持续累积。从11月初开始钢厂库存开始累积,为近些年垒库最早一年,相比2017年提前近1个月。供给侧改革以来,钢厂价格话语权明显增强,是钢材价格挺价主力。钢厂库存压力的持续增加,使得钢材现货价格从11月初就开始持续回调。由于社会库存处于历史低位,贸易商大幅跌价抛货难度较大,钢材跌价主要是从钢厂端开始。

  由于长周期预期偏弱,而短周期数据,如钢材库存及成交等数据尚可,导致钢材期货基差持续处于期货高贴水状态。基差修复无非是现货价格趋近期货价格,或者期货价格趋近现货价格,从今年情况来看,目前采暖季限产实际情况,缓解供给端压力有限,在11月下至12月需求季节性走弱后,钢厂库存压力将进一步加大,促使钢材现货价格继续走弱,而目前价格走跌尚未影响到供给的调整,现货下行仍有空间。但期货价格早于现货调整,当现货价格调整至期货价格水平时,将引发出口增加,以及部分供给转为不活跃,短期下行空间有限。

  总体而言,虽然进入采暖季限产,但政策执行上的边际放松,供给的居高不下将使得钢厂库存,在进入12月下游需求季节性走弱时,持续累积,进而钢材现货价格进一步调整,但期货由于早于现货调整,在基差深贴水的情况下,短期钢材期价调整幅度有限,进一步调整需要等待钢材现货利润压力促使钢厂打压炉料现货价格。

关键词阅读:钢材 螺纹 热卷

责任编辑:窦晓芸
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