下游需求走弱预期强烈 乙二醇中长期价格承压

1评论 2019-01-03 09:22:29 来源:期货日报 作者:朱展天 打板粤泰股份错在哪?

  2018—2019年是乙二醇产能集中投放期,但聚酯领域的消费量远不及供应量,加之春节临近,下游将陆续进入停工期,乙二醇累库趋势不变,价格继续承压。

  2018年12月10日,乙二醇期货在大商所挂牌交易,首日大幅低开,市场交投活跃,之后的几个交易日,1906合约围绕5600元/吨一线徘徊,但在12月21日,突然大幅下跌,甚至触及跌停,此后便延续下行走势。本文将从基本面的角度分析乙二醇后市行情。

  煤制产能将陆续投放

  2018年,我国乙二醇总产能为1051.5万吨, 其中煤制产能为424万吨,油制产能为540万吨。上一轮乙二醇产能大投放是在2014—2015年,产能增速达到28%,但由于产能利用率较低,整体产量并未大幅增加。经过几年的平稳过渡,乙二醇产能在2018年再次迎来高速增长,当年新增产能230万吨,2019年预计仍有400万吨产能投放,而在这些产能中,以煤制乙二醇为主。我国具有“多煤少油少气”的资源特征, 加之生产工艺不断完善,下游对煤制乙二醇的接受度逐渐提高。目前,下游聚酯领域使用煤制乙二醇的比例超过20%。

  原油价格下跌,油制乙二醇成本随之降至4000元/吨,而煤制成本在4800元/吨,从利润上看,煤制价格贴水油制150—200元/吨,煤制利润约有200元/吨。2019年,煤制乙二醇产能将陆续投放,煤制利润仍有压缩空间,需要关注利润缩水带来的供应收紧问题。近期的数据显示,2018年1—11月份,乙二醇产能为652万吨,同比增长16.6%;1—10月,乙二醇进口量为830.68万吨,同比增长15.6%。乙二醇市场整体供应充足,价格承压。

  下游需求走弱预期强烈

  2018年7—8月,PTA和乙二醇现货涨价推升聚酯产品价格,终端织造企业陷入亏损,其对高价原料的抵触情绪强烈,开始停工减产,聚酯库存随之大幅累积,进而倒逼聚酯工厂降低负荷。四季度,终端产销持续低迷,服装及家纺订单未见起色。其中,12月,聚酯工厂陆续公布减产计划,集中检修期在2019年1月。后期,聚酯工厂开工负荷预计下滑至75%。加上部分终端织造企业将于1月中旬提前进入春节假期,乙二醇需求恐进一步萎缩。

  由于需求不佳,乙二醇港口库存和社会库存2018年9月开始累积。虽然前期大雾封港令港口库存下滑, 但目前港口已经正常卸货,乙二醇港口库存继续增加,达到77万吨,处于偏高水平。同时,140万吨的社会库存也处于年内高位。聚酯方面,POY库存为13天,属于近5年来的偏高水平。其中,盛泽地区织造企业库存为35.5天,高于往年同期。高库存表明下游需求的低迷。

  总体来看,2018—2019年是乙二醇产能集中投放期,但聚酯领域的消费量远不及供应量,乙二醇供应压力较大。后期,春节临近,下游将陆续进入停工期,乙二醇累库趋势不变。叠加成本端油价下跌,乙二醇价格中枢将下移。

关键词阅读:乙二醇

责任编辑:窦晓芸
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