白糖期货宜采取波段交易策略

1评论 2019-02-16 05:00:48 来源:中国证券报 涨停板套利三天赚20%

  中期来看,郑糖反弹走势不会持久。未来几个月需要重点关注包括我国在内的北半球产糖国的生产情况,其最终产量正是巴西开榨前那些可能发生改变的因素。因而,单边策略不可取,建议采用波段交易。

  巴西乙醇价格回落

  进入1月下半月后,巴西含水乙醇价格快速下跌,出现了自2017年8月以来首次贴水于ICE原糖。含水乙醇需求健康之下,价格快速下跌是因为生产商想在新榨季开榨前清理掉库存,并且目前含水乙醇虽然表面上比汽油划算,实际上燃料零售网点已经更倾向于销售汽油。

  乙醇价格回落,使得巴西中南部下榨季制糖比回升的概率增大,从而对糖价会产生利空预期。但白糖分析机构Kingsman报告称,巴西糖厂并不急于利用ICE原糖来锁定价格,因为新榨季开始前很多事情都可能改变。

  另外,去年10月份巴西中南部进入了雨季,截止到1月中旬,当地总降雨量比历史均值585.9毫米低20%。在此之前,当地4-8月出现了严重干旱,当时总降雨量比均值低44%。因此天气不利于巴西中南部2019/2020榨季的甘蔗生长,可能导致当地农业单产进一步下滑。

  印度调低产量预估

  1月21日,印度糖厂协会(ISMA)公布了2018/2019榨季第二次估产报告,在考虑B类糖蜜制乙醇将消耗大约50万吨糖的基础上,相比10月第一次估产3150万吨下调了80万吨。同时,ISMA还预估2018/2019榨季糖厂能出口300-350万吨。估产下调幅度不大,目前尚无法确认减产,而出口预估与市场预期基本一致,因而此份报告对于ICE原糖价格的实际影响不大。

  白糖仓单逐渐增长

  近期广西组织金融机构和糖企召开了两次座谈会,要求金融机构支持糖企发展。同时,政府决定启动食糖工业短期储备,第一期50万吨糖。时间预计是从2月到6月,收储时间为5个月。另外,为缓解各大糖企资金压力,同意将甘蔗款支付期限由1个月延缓至3个月,目前各个糖厂已经实际开始执行。

  政策出台的目的是稳定糖价。从国内糖价表现来看,确实在1月出现了止跌反弹。政策实施可能会带来食糖供给压力后移。因而,政策作用于郑糖5、9月合约的预期不同,对于5月的刺激效果会更强。5月/9月价差自1月初以来不断外扩,截止到春节前最高上涨约90个点。

  另外,1月中旬郑糖5月合约强劲拉升350点至5100元/吨左右以后,新增有效预报开始出现,北方的翼盛物流和郑州南阳寨分别新增了60和1100张仓单,南方的广东北部湾节前也新增了1400张仓单。其中翼盛物流的400张有效预报已注册成仓单,从食糖品牌来看,这4000吨糖均为南方甘蔗糖。因而,节前已有部分食糖相关企业利用郑糖来锁定价格,节后随着物流及人员紧张情况得到缓解,白糖有效预报有望继续增长。

  5月/9月合约价差或减小

  总体来看,巴西开榨前,国际糖价将会一直受到巴西乙醇折糖价的压制;下方则会受到印度出口成本(包含补贴)的支撑。在此情况下,国内糖价难独自突破上行,且每年的3、4月份是国内白糖销售淡季,库存往往会达到年内最高。因而中期来看,郑糖反弹走势并不会持久。未来几个月重点需要关注包括我国在内的北半球产糖国的生产情况,其最终产量正是巴西开榨前那些可能发生改变的因素。因而,对于投机交易,笔者认为单边策略不可取,建议采用波段交易。

  另外,从历史走势来看,仓单注册量高的年份,5月/9月合约价差一般会向-150点回归,例如2008年/2010年以及2014年/2018年两个时段。当前,仓单注册量高于2014年,但低于以上其它几个年份。另外,在2014/2015和2015/2016两个榨季,广西同样出台了地方临储政策。因而,从历史经验来看,未来5月/9月价差走低并向-150点回归的概率非常大。

关键词阅读:白糖

责任编辑:付健青 RF13564
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