国际宏观

　　①美国耐用品订单数据下滑严重，经济增速可能继续呈下行趋势：美国2月耐用品销售整体订单下降1.6％，低于0.1％的前值。其中，非国防飞机订单下跌31.1％；此外，计算机和电子产品订单下降0.3％，也拖累整体数据。结合美国2月零售销售数据的意外下跌，在美国减税利好渐褪，地缘政治和国际贸易等不利因素的影响下，美国一季度经济增速可能延续去年三季度以来的下行趋势，即使3月制造业PMI数据超预期反弹也无法改变这一趋势。

　　②贸易问题拖累全球经济增长，欧盟、IMF和WTO同时预警风险：欧盟、IMF和WTO均发布了贸易问题拖累全球增长的预警，并认为全球经济增长动能正在丧失，可能会陷入停滞状态。欧盟将贸易、全球税务改革和金融规则设定列为优先事项，认为贸易紧张局势正在使全球经济增长面临风险，需要通过WTO改革来解决；IMF总裁表示全球70％的经济体都在增速放缓，美国也无法保持免疫，贸易紧张和趋紧的金融状况令全球经济增长失去动能。WTO表示关税战将阻碍全球贸易增长，将今年全球商品贸易增速预测下修至2.6％，为三年来最低水平。结合创新低的全球贸易数据，愈演愈烈的贸易壁垒令全球经济增速面临加速下行风险。

　　③英国脱欧进程陷入危机，欧盟采取措施以应对无序脱欧风险：据每日电讯报报道，英国首相在自己的脱欧红线上软化立场，寻求工党领袖科尔宾协助制定脱欧联合计划，避免无协议脱欧；另外科尔宾表示愿意就脱欧问题与梅会谈。针对脱欧问题，荷兰首相表示英国目前很可能无协议脱欧；欧盟则表示若批准进一步推迟脱欧，将附加英国政府可能觉得难以接受的条件。同时，欧盟要求英国撤销非法的、旨在吸引跨国公司进入英国的税收减免。

　　金融股指

　　品种：股指

　　预判方向：震荡

　　隔夜市场方面，欧洲股市继续上涨，美股变动不一，道琼斯指数下跌而纳斯达克上涨，标普500指数基本持平。A50指数下跌0.32％，美元指数冲高回落，人民币汇率也有小幅下降。消息面上变动不大，美国经济数据回落，设备订单2月份遭遇四个月来的第三次下降，暗示其一季度经济增速继续缓慢下降。国内方面，数据显示一季度中国IPO募资额同比下滑近四成，可能受到科创板分流的影响，对市场有利多影响，但科创板推出后该影响将会转为利空。此外，中国副总理刘鹤将在华盛顿与美方展开新一轮经贸磋商，我们会继续关注。总体上看昨日消息面影响不大，市场反应可能有限。技术面上看，上证指数在3200点下方震荡，技术指标继续惯性上升，不排除再次冲击上述位置的可能性，支撑位可关注下方3100点附近缺口。中长期来看，不断出台的刺激政策正在起效，经济基本面持续改善，基本面底正在逐步到来，二季度可能将是基本面见底的时间，市场中期底部已经形成，随着预期向乐观方向调整，今年进一步的反弹行情仍可期待。另外IC隔季-IC当月价差继续上升，头寸可继续持有等待远期贴水进一步修复。

　　品种：国债

　　预判方向：震荡

　　在月初官方与民间制造业PMI指数双双超预期回升的背景下，市场对于经济乐观预期提升，中长期收益率水平大幅抬升，从而对国债期货价格形成压力。乐观预期下股票市场突破上行，市场风险偏好进一步提升，也对国债期货价格形成明显的跷跷板压力。总体来看，阶段性经济数据超预期与股票市场投资氛围高涨对国债期货价格形成双重压力，但鉴于实体经济见底可能仍需较长时间，全球货币政策转向宽松，国内降准、降息空间仍存，这将带动收益率水平的走低，从而利多国债期货价格。因此，国债期货短期调整空间有限，操作上建议待调整后继续买入。 　

　　品种：50ETF期权

　　预判方向：震荡

　　4月2日，50ETF震荡，全天微跌0.07％，收于2.872。基本面方面，基本面方面，4月1日刘鹤已经启程赴美进行新一轮贸易高级别磋商。中美谈判依然面临较大不确定性，投资者应保持谨慎。短期人民币汇率依然维持稳定，利率总体回落，显示流动性依然较为宽松。资金面上，北向资金今日合计卖出1.61亿元，沪市买入2.58亿元，而深市卖出4.19亿元，表明短期对沪市较为看好。从技术上看，50ETF今日缩量整理，短期仍将震荡上行。期权的波动率维持30％高位，若股市继续上涨，波动率仍有一定上行空间。我们认为目前短期行情呈现震荡上行态势，短期投资者可以买入牛市策略，或者中长线卖出宽跨式策略获得波动率降低和时间流逝的收益。

　　期权方面：从成交及持仓上看，由于3月合约交割，成交量和持仓量大幅回落，成交依然维持在单日200-300万张水平。持仓量回升至200万张，认沽期权略少于认购期权。

　　从波动率看，股市较强的人气使得波动率居高不下，短期15天历史波动率回升到24％水平，但更加代表市场平均水平的30日波动率依然在走高，回升至34％。短期随着行情持续上行，波动率可能继续上涨，从波动率曲面来看，6月波动率已经出现了大幅走高的局面，但我们判断波动率若继续上行将提供做空波动率的好机会。

　　金属建材

　　品种：铜

　　预判方向：涨

　　昨日铜价小幅回落，主因美元高位运行及秘鲁LasBambas铜矿交通被封锁局面解除。从目前来看，中国3月官方及财新制造业PMI大幅反弹，均再次重回荣枯线上方。另外，本月起新的增值税落地，较此前下降3％。减税降费、中国制造业PMI大幅走强及中美密集贸易磋商均提振市场情绪。回到铜市，秘鲁LasBambas铜矿交通被封锁局面解除，此前已连续封锁超过50天，导致生产暂停且港口库存消耗殆尽。尽管LasBambas铜矿生产干扰解除，但冶炼厂二季度检修集中，影响广泛。据百川统计4月-5月中旬国内共有7座铜冶炼厂检修，预计总影响产量12-13万，且4、5月为传统传统消费旺季，市场预期供给弱而需求强。整体来看，宏观数据改善，4月检修影响较大，消费旺季可期，铜价或将在二季度走强，投资者可考虑逢低试多。

　　品种：螺纹、热卷

　　预判方向：涨

　　短期钢厂利润小幅波动，盈利钢企小幅回落，目前仍处于盈利中位。库存方面，上周钢材社会库存继续回落，其中螺纹社会库存降幅较大，钢厂库存延续下降，但降速放缓。钢材周产量有所回升，其中螺纹周产量回升较多。地方房地产政策边际放松，但住建部再次强调“房住不炒”，房产税上议程。发改委明确年内出台刺激汽车、家电政策，并近期加速批复通过投资项目，首批地方债开始发行。今年棚改计划各地普遍下调。本周前两交易日现货成交活跃，螺纹主力放量减仓上行，日线20日线上，短期操作上关注下方3530-3550附近支撑表现，热轧主力1905合约关注下方3750-3780附近支撑表现，基差小幅收窄，注意仓位。

　　品种：焦煤、焦炭

　　预判方向：震荡

　　临汾、长治及晋中等地区焦煤市场价格因新税率执行及焦炭市场行情影响下调30-50元/吨。部分煤矿具体下调幅度尚在协商中焦炭市场持续偏弱运行。自4月1日起国内执行新的税率，以此为契机焦炭市场第三轮下调50元/吨已拉开帷幕。现国内几大主流市场皆有回应，截至目前山西地区部分焦企已接受下调，少数仍在商谈中，预计此轮调价将于近期基本落地。焦企利润被再次压缩，限产保价呼声较高。焦炭1905支撑位1980，压力位2020；焦煤1905支撑位1234，压力位1250。 

　　品种：焦煤、焦炭

　　预判方向：震荡

　　夜盘铁矿石继续大涨，且伴随持仓增加，交割月临近，外矿到港减少及钢厂备货需求下，铁矿石短期供应偏紧预期加剧，增加市场对其推涨热情。现货成交同样大增，符合环保力度减弱后，钢厂补库预期，上周澳洲及巴西发货环比继续减少，预计4月国内进口将明显回落。从钢材日成交看，环比回落但仍处于高位，短期需求无虞，支撑铁矿需求。当前05走交割逻辑，受情绪影响较大，继续上看700元，09则主要受近月上涨带动，合约换月前偏强，但不建议跟多。可等待近月基差修复行情过后，配合成材需求走弱，做空09合约。

　　能源化工品

　　品种：原油

　　预判方向：涨

　　隔夜内外盘原油继续冲高，欧美原油再度刷新年内高点。API数据显示上周美国原油库存增加，而汽油与馏分油库存小幅下降，数据公布后美油涨幅缩减。随着美国对一些地区豁免即将到期，美国政府正考虑对伊朗采取额外的制裁措施，重点针对之前未受到冲击领域。与OPEC积极减产相比，俄罗斯减产不及预期，与2月份相比俄罗斯原油日均产量下降约4万桶，但与去年10月份相比仅减少12.3万桶，远未达到协议减产水平。整体来看，近期市场交易逻辑在于供给端收紧以及宏观消息利好，短期市场情绪依旧偏强，盘面操作上维持多头思路，SC原油短期压力位在480附近。

　　品种：沥青

　　预判方向：震荡

　　昨日国内沥青沥青现货价格持稳。前期炼厂持续上调价格，造成贸易商备货积极性下降，大部分以消耗库存为主。长三角地区主力炼厂维持较低开工率，库存处于低位，同时进口资源也有所减少。山东地区部分炼厂四月中旬有检修计划，区域内资源基本维持平衡。东北地区下游需求改善力度不大，主力炼厂恢复沥青生产，区内资源供应有望增加。西北地区主力炼厂维持低产，疆外贸易商备货积极，库存有所下降。盘面上，沥青主力1906合约夜盘震荡上行，在成本端的带动下，沥青期价突破前高，多头思路延续。

　　品种：甲醇

　　预判方向：涨

　　甲醇重心继续抬升，在五日均线上方运行，盘面波动幅度收窄。国内甲醇现货市场跟涨不明显，气氛偏弱。西北主产区企业部分签单顺利，出厂报价下调。受到装置停车检修的影响，厂家主动报盘不多。安全生产检查对甲醇需求端的影响尚未完全消散，传统需求企业开工受限。烯烃装置多数运行稳定，但拿货积极性不高，节前适量刚需补货为主。市场参与者信心不足，持货商降价让利排货，整体交投不温不火，缺乏放量。沿海市场甲醇走势受到高库存的压制，重心回落。国际市场甲醇大稳小动，商家存在惜售情绪，积极推涨报价。装置陆续停车检修，对甲醇形成一定提振，期价站稳2450后有望继续上探。

　　品种：燃料油

　　预判方向：涨

　　API公布，截至3月29日当周，美国原油库存增加300万桶至4.517亿桶，分析师预计为减少117.5万桶。库欣库存增加1.8万桶，分析师预计为增加68.8万桶。此外，上周汽油库存减少260万桶，分析师预计为减少164.8万桶。同时上周精炼油库存减少190万桶，分析师预估为减少54.8万桶。整体来说，库存消息喜忧参半，建议关注今晚EIA库存情况。新加坡燃油方面，纸货380月间价差昨日强力上涨，月差从0.9美元/吨扩大至2.2美元/吨。近月需求有所走强，短期内原油仍有上行空间，燃油建议偏多思路操作，套利方式选取多1905，空1909做多价差。

　　农产品

　　品种：豆粕

　　预判方向：震荡

　　CBOT大豆周二收盘上涨。路透社芝加哥消息：受美中贸易磋商的乐观情绪提振。豆粕和豆油期货也连续第二日收涨。本周中国副总理刘鹤率领的代表团将到访华盛顿，将会见美国贸易代表莱特希泽和财政部长努钦，中美贸易谈判对市场的干扰增加，不过南美丰产预期和美豆高库存局面延续，尚不能看到大幅提振需求的因素，短期上涨持续性有待考证。国内方面，盘面榨利良好，中国油厂积极买入，而下游需求端恢复仍较为缓慢，整体弱势格局预期不变，昨天现货价格跟盘上涨，沿海豆粕价格2480-2530元/吨一线，涨10-40元/吨，夜盘期价有所回落，短期虽存在一些利多因素干扰，比如豆粕库存处在低位，但是并没有看到改变当下供需弱势的因素，目前上涨持续性仍有待考证，操作方面建议观望为主。

　　品种：苹果

　　预判方向：震荡

　　中国苹果网信息显示，西部产区存货基本都在客商手中，客商货源将主导后续行情，西部产区甘肃静宁以及山西运城果农货进入收尾阶段，零星货源成交价格出现上涨，其中运城纸加膜80#以上货源上涨幅度在0.20元/斤左右，达到3.20-3.30元/斤。期价方面，产区剩余货源不多以及现货价格偏强对期价仍有一定的支撑，不过随着时间的推进，苹果的可销售时间缩短，利多支撑越来越弱，1905合约或会由偏强转为偏弱，而对于1910合约来说，随着新一年的开花季的到来，天气对于行情的干扰增加，昨天农业部发布了产区天气预警报告，目前天气对于期价仍有一定的支撑，不过在实际天气影响未出现之前，期价走高的可能性也较弱，1910合约预期窄幅震荡走势。

　　品种：菜粕

　　预判方向：震荡

　　2日，菜粕合约止跌反弹，国内沿海菜粕现货报价上涨。此次上涨我们认为是替代品豆粕价格上涨的提振。而豆粕上涨主要是美豆的提振。前期菜粕的下跌可能在于加拿大总理杜鲁多表示，正考虑派出高级代表团前往中国谈判。如果我国恢复加菜籽进口，则菜籽将有可能继续下跌。目前国内菜粕基本面较弱。虽然目前菜粕报价较高，但目前菜粕性价比不高，沿海油厂菜粕成交量一般，菜粕继续上涨的动力不足。水产养殖需求尚未启动，生猪养殖受到猪瘟影响采购平淡，且豆菜粕价差缩小，菜粕继续反弹的空间不大。05合约继续看跌，操作上空单持有，目标位置2100元/吨。一般认为9月合约是消费旺季的合约，结合季节性考虑，可以关注5-9合约套利。

　　品种：玉米、淀粉

　　预判方向：震荡

　　2日，大商所玉米主力1909合约偏强震荡，目前日线站在5日均线之上，短线上涨。国内玉米现货报价暂稳。目前玉米市场面临的主要压力是供应压力。国内玉米集中上市叠加进口玉米到岸增加共同作用，造成南北方港口玉米库存以及深加工企业玉米库存同比大幅增加。而需求目前尚无明显的起色。深玉米深加工利润出现东北华中尚可，华东华北亏损的状态，受此影响深加工企业玉米需求并未有较大起色。目前饲用需求依旧疲软，春节之后生猪存栏同比大幅下降，玉米饲用消费较为平淡。短期玉米这种供需宽松状态还将持续，玉米预计保持承压运行。尽管如此，玉米也很难再有大幅下跌。玉米价格的政策红线较为明显，在补贴政策下降，地租农资上涨的情况下，玉米难有大跌。因此我们认为目前是企业采购玉米现货的比较好的时期。期货价格方面，我们认为玉米依旧是区间震荡为主，玉米主力1909合约1800-1900元/吨区间高抛低吸为主。

　　淀粉主力合约目前仍是1905合约，2日淀粉05合约止跌震荡。国内淀粉现货报价稳中有跌。一方面是受到成本端玉米的拖累，另一方面是淀粉自身阶段性供过于求所致。淀粉库存库存同比增幅较大，成本端玉米库存同样高企。在此背景下，下游企业暂也不急于采购，况且目前下游需求也有限，采购也趋谨慎，偏高价位淀粉基本无成交。预计淀粉难有连续上涨，短期观望为主。