国际宏观

　　①非农就业数据虽超预期，经济增长放缓担忧依旧：美国3月新增非农就业人数19.6万，超过17.7万的预期值和3.3万的前值；3月份失业率为3.8％，符合市场预期；3月劳动力参与率为63％，不及预期值和前值；3月平均每小时工资同比增长3.2％，不及预期值和前值。整体来看，非农就业虽超预期回调，但是依然处于趋势性下滑态势，制造业、批发业和零售业就业人数的减少使美国消费承压，失业率保持低位反弹的可能性加大，时薪同比下降；美国3月份就业数据再次确定美国经济增速放缓压力加大，美国已经进入经济增速放缓周期。但美国经济仍有一定韧性，大幅下滑乃至进入衰退的可能性较低，未来经济增长可能仍是缓慢下降，这在一定程度上令美联储利率政策调整更有耐心。

　　②脱欧进程陷入僵局，延期脱欧或将继续：英国反对党工党的脱欧事务大臣称梅在与工党协商中拒绝妥协，政府没有对脱欧协议做出真正的改变或妥协，磋商濒临崩溃。此后，梅的发言人称，承诺保持磋商，愿意做更多改变。英国首相写给欧洲理事会主席图斯克的信中表示，英国将做好举行欧盟议会选举的准备，并申请脱欧日期延长至2019年6月30日。彭博报道称，欧盟在英国推迟脱欧多久的问题上存在分歧，据悉图斯克支持将脱欧延期一年，其中包含退出条款。

　　③第九轮中美经贸高级别磋商顺利结束，取得进展的同时仍需警惕风险：4月3日至5日，中国贸易代表与美国贸易代表和财政部长在华盛顿共同主持第九轮中美经贸高级别磋商，中国贸易代表表示协议文本达成新共识。白宫首席经济顾问库德洛表示，中美越来越接近达成贸易协议，本周将通过大量电话会议继续谈判；特朗普预计有望在未来四到六周宣布协议。中美贸易谈判虽然取得实质性进展，但是美国政府的不确定性依然使得谈判存在较大的未知风险。

　　金融股指

　　品种：股指

　　预判方向：震荡

　　上周四周五美国股市总体上涨，标普500指数周四 、周五晚间分别上涨，0.21％和0.46％，欧洲股市也普遍上行；美欧债市有所回落。A50指数走高0.24％，美元指数上涨，人民币汇率走高。消息面上看，美国就业数据略超预期，非农和失业率表现平稳，表明美国经济仍是缓慢下行，且经济走弱尚未传导至就业。白宫首席经济顾问库德洛表示，美中接近达成贸易协议，本周将通过电话会议继续谈判；特朗普预计有望在未来四到六周宣布协议。另外，特朗普施压美联储降息并重启量化宽松，而最新就业数据高于预期则支持美联储立场。欧洲方面，英国脱欧僵局仍无化解迹象，特丽莎·梅寻求将脱欧日期推迟至6月30日。国内方面，外汇储备连续第五个月上升，部分受益于估值因素。总体上看，假期期间消息面以利好为主，中美贸易谈判的乐观情绪以及外盘走高或将带动今天市场继续上涨。此外，信贷、通胀和贸易等重磅数据本周出炉，需要关注。技术面上看，上证指数持续在3200点上方震荡，并且再次刷新上涨新高且回补了去年3月的缺口，技术指标超买区间内放平，新的震荡区间正在形成，下一个关键位置在3325点附近，支撑位可关注下方3100点附近缺口。中长期来看，不断出台的刺激政策正在起效，经济基本面持续改善，基本面底正在逐步到来，二季度可能将是基本面见底的时间，市场中期底部已经形成，随着预期向乐观方向调整，今年进一步的反弹行情仍可期待。另外IC隔季-IC当月价差继续上升，头寸可继续持有等待远期贴水继续修复。

　　品种：国债

　　预判方向：震荡

　　上周国债期货大幅下跌，当前国债期货行情进入尾端是确定的，但就此进入下行周期也是不切实际的。虽然月初以来国债期货在经济数据超预期、减税降费政策兑现、股票市场大幅上涨、市场风险偏好走高这几方面利空因素影响下出现大幅的走低。但实体经济见底可能仍需较长时间，随着全球货币政策转向宽松，国内降准、降息空间仍存，这将带动收益率水平的走低，从而利多国债期货价格。因此，短期快速下跌有望给市场跌出较大的上行空间，国债期货进一步整空间有限，操作上建议待调整后继续买入。　

　　品种：50ETF期权

　　预判方向：震荡

　　现货方面：4月1-4月4日，50ETF震荡上涨，本周涨4.26％，收于2.939。基本面方面，短期人民币汇率依然维持升值态势，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7076，创3月22日以来新高。利率总体回落，显示流动性依然较为宽松。资金面上，本周北向资金今日合计买入44.11亿元，沪市买入21.64亿元，而深市买入22.47亿元，表明短期对沪市较为看好。从技术上看，50ETF创下新高，短期仍然有望震荡上行。期权的波动率继续走高，达到33％高位，若股市继续上涨，波动率仍有一定上行空间。我们认为目前短期行情呈现震荡上行态势，短期投资者可以买入牛市策略，或者中长线卖出宽跨式策略获得波动率降低和时间流逝的收益。

　　期权方面：从成交及持仓上看，昨日期权成交量回落至190万手左右，短期认购期权持仓量小于认沽期权，表明资金对后世依然存在分歧。

　　从波动率看，股市较强的人气使得波动率居高不下，短期15天历史波动率回升到24％水平，但更加代表市场平均水平的30日波动率略有回落，但依然维持在33％水平。短期随着行情持续上行，波动率可能继续上涨，从波动率曲面来看，6月波动率已经出现了大幅走高的局面，但我们判断波动率若继续上行将提供做空波动率的好机会。

　　金属建材

　　品种：铜

　　预判方向：震荡

　　上周五美国新增非农就业人数超预期，美元走强，令铜价承压，另外4月4日LME库存大幅增长3万吨，伦铜周五走弱，周一受伦铜假期走低影响，沪铜或将小幅低开。但是仍然维持看多4月铜价思路，Las Bambas 铜矿封锁事件一波三折，4月1日表示秘鲁政府介入以阻止社区继续封锁道路，2日社区拒绝与政府谈判，3日涉事律师被判处3年，也令铜价出现反转。除此之外，国内冶炼厂二季度检修集中，影响广泛。据百川统计4月-5月中旬国内共有7座铜冶炼厂检修，预计总影响产量12-13 万，且4、5月为传统传统消费旺季，上周上期所铜库存减少4092吨，市场预期供给弱而需求强。整体来看，宏观预期改善，供给端存在干扰，消费旺季即将来临，铜价本周或将迎来上涨行情。整体来看，预计沪铜低开高走。

　　品种：螺纹、热卷

　　预判方向：震荡

　　短期钢厂利润小幅波动，盈利钢企小幅回落，目前仍处于盈利中位。库存方面，上周社会库存继续回落，其中螺纹社会库存降幅较大，钢厂库存延续下降，且降速有所加快。钢材周产量延续回升，其中热卷周产量回升较多。地方房地产政策边际放松，但住建部再次强调“房住不炒”，房产税上议程。发改委明确年内出台刺激汽车、家电政策，并近期加速批复通过投资项目，首批地方债开始发行。今年棚改计划各地普遍下调。炉料强势提振情绪，螺纹主力1910放量增仓上行，日线20日线上，短期操作上关注下方3530-3550附近支撑表现，热轧主力1910合约关注下方3530-3550附近支撑表现，基差小幅收窄，注意仓位。

　　品种：焦煤、焦炭

　　预判方向：震荡

　　吕梁孝义，柳林等地区焦煤下调20-40元/吨。受焦炭市场下行影响，煤矿出货受阻，矿上精煤库存小幅积压。晋中灵石地区因焦企压价意向强烈，加之近期新税率开始执行，部分肥煤价格下调50元/吨。临汾地区部分焦煤实际成交已累计下调80-110元/吨。华东地区，主流大矿价格暂未调整，焦化厂炼焦成本依旧较高，炼焦煤市场存在小幅补跌的可能。唐山地区某大型煤矿针对肥煤和主焦煤季度市场价格下调20元/吨。山西第三轮提降范围继续扩大，部分焦企已经接受，未接受者也正在洽谈。河北邯郸地区二、三季度钢焦行业限产文件已出，钢厂高炉开工情况较前期大幅上升；焦炭需求上升，焦企心态有所转好。内蒙古大部分焦企已接受并执行，但因行情弱势，配焦煤采购成本居高不下，被迫减产的面积扩大。

　　品种：铁矿石

　　预判方向：震荡

　　4月到港减少及钢厂补库预期，使铁矿石供应面临阶段性偏紧，05合约临近交割，炒作情绪较强。当前四大矿山中三个（除FMG）已宣布降低2019年目标发运量，但考虑到钢厂盈利情况，及国内港口库存总量，铁矿石供应短缺问题很难出现。5-7月，唐山限产力度将再度增强，铁矿需求也将回落。消息面，澳洲新的飓风下周来袭，VALE卡拉加斯遭受暴雨影响卡粉发货，同时4月唐山地区矿山停产，铁精粉产量维持低位。目前看4月铁矿石供需面均相对较好，主要风险仍来自钢材需求，在矿石价格涨至90美金后，若钢价回调，铁矿需求也将回落，但走势仍将强于成材。中美第九轮谈判取得一定进展，市场风险偏高提升，预计周初国内工业品及股指走强下，铁矿石也将继续走强。但短时间大幅上涨及交易所出台相应风控政策，仍将影响多头情绪，铁矿将进入高位震荡阶段，因此多单操作控制仓位。

　　能源化工品

　　品种：原油

　　预判方向：涨

　　上周内外盘原油强势上行，Brent突破70关口，3月份美国非农就业人数增加19.6万人，较二月份大幅反弹，就业数据的利好提振经济前景的信心。随着美国对八个地区豁免即将到期，美国政府正考虑对伊朗采取额外的制裁措施，重点针对之前未受到冲击领域，同时已经有三个地区完全停止进口伊朗原油，预计后期伊朗原油出口量将进一步缩减。盘面上，受消息面利好提振，上周五外盘大涨，但上方技术阻力不容忽视，国内SC原油面临476一线压力，建议关注，上周大涨后本周或有调整需求，短线仓位建议日内逢高暂时获利了结。

　　品种：沥青

　　预判方向：涨

　　上周西北地区价格上涨，东北地区价格下跌，其他地区沥青现货价格持稳。随着原油价格不断上涨，带动沥青生产成本“水涨船高”，炼厂有推价意向，但目前贸易商交投较为谨慎。长三角地区区域内资源偏紧，但四月份下旬部分炼厂恢复沥青生产，同时进口资源也有望增加，短期内供需保持稳定。山东地区部分炼厂四月中旬有检修计划，区域内资源基本维持平衡。东北地区下游需求改善力度不大，主力沥青生产保持稳定，区内资源供应增加，部分炼厂下调价格以刺激出货。西北地区疆外价格持续上调，贸易商备货略显谨慎。盘面上，沥青主力1906合约本周震荡上行，受成本端持续向好支撑沥青，建议继续维持多头思路。

　　品种：甲醇

　　预判方向：震荡

　　上周甲醇重心回升至2450附近涨势暂缓，横向整理运行。国内甲醇现货市场气氛有所走弱，内地市场表现不一，沿海地区震荡走低。西北主产区企业单签尚可，受到下游市场节前备货需求的带动，厂家新签订单上调。沿海地区持货商积极稳价排货，但成交放量不佳。生产装置检修增加，甲醇企业开工水平下滑。但部分前期停车装置恢复生产，因此开工率下滑不明显。4月份企业检修计划偏多，货源供应或区域性缩减。受到运费上调的影响，甲醇到货成本增加。下游市场刚需稳定，烯烃企业运行负荷提升。传统需求行业受到安全生产检查的影响尚未消散，需求低迷。甲醇步入去库存阶段，港口库存继续下滑，回落至103.85万吨，后期消化速度或加快。全球甲醇市场涨跌互现，欧洲、东南亚市场波动相对较大，欧美地区重心下挫。供应预期缩减，甲醇重心站稳2450一线后，仍有上行可能。

　　农产品

　　品种：豆粕

　　预判方向：震荡

　　中美贸易谈判预期良好以及中国对美豆的持续采购为外盘提供利多支撑，不过全球大豆供应宽松局面仍难改，利多提振有限。南美大豆产区表现平稳，丰产兑现越来越近，南美供应压力继续施压豆类市场。需求方面，中美谈判虽提到继续进口美豆，但是尚未看到具体的措施，美豆出口落后表现延续，继续关注中美贸易谈判细节。新作方面，美豆中西部持续洪水对市场形成干扰，市场预期大豆种植面积增加继续施压盘面，后期来看，外盘或延续震荡偏弱走势。

　　国内方面，供需面角度，南美丰产预期和整体需求下滑预期延续，全球大豆的供需宽松格局未发生变化，国内二季度到港预期充裕以及需求恢复进度缓慢，供需矛盾仍在，短期主要受库存低位、菜粕强势以及外盘走高所提振，不过目前仍看不到支撑其大幅上涨的因素，利空压力仍在，目前操作思路建议以逢高做空为主。

　　品种：苹果

　　预判方向：震荡

　　现货方面，根据中国苹果网信息，上周果农货基本收尾，目前交易主要以客商货为主，山东栖霞客商80#以上果价格在5.50-5.80元/斤，陕西洛川纸袋富士70#起步客商半商品价格在5.30-5.40元/斤，持平于前一周，目前产区货源不多，清明节备货表现平平，产区成交一般。期货方面，上周苹果期价呈现先扬后抑走势，基本面并未发生大的变化，对于1905和1907合约来说，产区货源不足以及库存大幅低于往年对期价有一定的支撑，不过清明节备货表现不及预期削弱支撑力度，并且随着时间的推移，旧果的可销售时间缩短，买方的意愿将会受到很大影响，期价很有可能会由偏强转为偏弱，对于1910等新果合约来说，产区苹果即将进入开花期，天气对其干扰增加，天气干扰对期价有一定的支撑，短期预期震荡偏强走势，后期关注天气的变化。