张得志:棉花大行情过后 五月该如何交易?

1评论 2019-05-17 09:33:12 来源:大宗内参 作者:张得志 300494还有几个涨停板?

  核心观点

  节以来,棉花销售进度有所加快,但仍落后于往年同期。清明之后,纺织业进入淡季,产品库存持续走高,受订单不足以及产品库存高企的影响,纺织企业开机率出现明显的下降,补库动力不足,棉纺织厂原料库存处近几年低位。消费不足,加上棉花进口滑准税配额增发、国储棉继续轮出、我国减让进口自巴基斯坦棉纱关税等的影响,短期,我国棉花供应充足。长期,我们认为,中美贸易战或加速了东南亚棉纺织产业链的转移速度,同时,也对我国棉纺织行业的创新发展、以及棉纺织企业的差异化竞争力提出了更高要求。预计,我国棉花的产量及需求或将稳中有降,而在政策的引导下,内外棉价的联动性将进进一步加强。

  详细内容

  一、全球市场分析

  1、美国播种进行中,关注天气

  截至4月28日,美棉播种进度11%,较上一年度落后1个百分点,较过去五年平均落后2个百分点。其中,亚利桑那州、加利福尼亚州播种进度较快,但落后于上一年度。受降水天气影响,中南棉区、东南棉区棉花播种进度略慢。截至4月18日,本年度美国陆地棉累计出口817.8万包,同比减少12%;出口进度59%,同比落后3个百分点;总签约量约13.63百万包,同比减少13%;总签约量是预计出口总量的98%,同比落后8个百分点。

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  2、印度再次调减产量

  在四月平衡表中,CAI再次下调对本年度印度棉花产量的估计12万吨。截至4月8日,CCI数据显示,印度棉花上市量约449万吨,上市进度为82.2%。印度部分地区已开始新一轮播种,关注印度季风以及天气情况。

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  3、消费端:疲软状态未得到有效改善

  1至3月,中美之间进行了多轮副部级、高级别贸易磋商。此期间,原定的90天谈判期结束,美国贸易代表办公室宣布,对2018年9月起加征关税的自华进口商品,不提高加征关税税率,继续保持10%,直至另行通知。

  4月份,第九轮和第十轮中美贸易谈判如期举行。4月3日至5日,中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿共同主持第九轮中美经贸高级别磋商。就遗留的问题通过各种有效方式进一步磋商。美国贸易代表莱特希泽和财政部长姆努钦北京时间4月30日访问中国北京,同中国国务院副总理刘鹤举行中美第十轮贸易谈判。按照之前的计划,刘鹤也将于5月8日回访美国,此轮谈判继续聚焦协议细节问题。

  二、国内市场分析

  1、播种端:未来,棉花播种面积预计将稳中有降

  目前,新疆棉花播种工作已经进入尾声,普遍处于播种出苗阶段;黄河流域以及长江流域部分地区开始播种。4月20日,农业农村部市场预警专家委员会发布了《中国农业展望报告(2019-2028)》,在报告中,预计2019年棉花面积下降2.0%,产量减至600万吨以内。同时,该部门表示,在未来十年,受水土资源条件约束、植棉比较效益下降、生产成本提高等因素影响,棉花面积和产量呈稳中有降趋势。中国棉花信息网的调查数据显示,截至4月初,2019年全国棉花意向种植面积下降2.5%,产量预计将减少3.1%。中国棉花信息网的调查数据验证了农业农村部的报告,预计2019/20年度,全国棉花产量将小幅减少。

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  2.供给端:4月,多项政策接连发布,在一定程度保证了棉花供应

  4月12日,发改委发布公告,发放棉花进口滑准税配额80万吨,申请时间为2019年4月15日至29日。 4月23日,国家粮食和物资储备局联合中华人民共和国财政部公告,将对部分中央储备棉进行轮换。在2019年5月5日至2019年9月30日期间的国家法定工作日进行抛储,抛储总量100万吨左右,原则上每工作日挂牌销售1万吨。根据市场情况,择机安排轮入。

  棉花进口目前仍保持同比增加的态势,3月份我国棉花进口数量为15万吨,同比增加4万吨,增幅为36.36%,2018/19年度,我国月度棉花进口均保持正的同比增速。2018年9月至2019年3月,我国棉花进口总量为126万吨,而2017/18年度同期进口量仅为68万吨,棉花进口数量的大辐增长也保证了国内棉花供应。

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  3、消费端:疲软状态未得到有效改善

  截至4月26日,纯棉纱厂开机率为56.9%,开机率为近五年同期最小值;全棉坯布厂开机率为63.6%,开机率为近五年同期最小值。4月,纺织厂产品库存显著增加,受订单、资金等方面的因素影响,纺织厂开机率有所下滑,棉纺织企业补库动力不足,原料库存处于近几年的低位。

  2019/20年度,全国棉花产量或小幅减少,在消费端无明显好转,棉花进口滑准税配额增发、棉花抛储继续进行、我国将进一步减让进口巴基斯坦棉纱关税的大背景下,我国棉花供应充足,预计产量的小幅减少对期货价格的影响程度有限,而将增强内外棉价的联动性。

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  三:总结

  总结:春节以来,棉花销售进度有所加快,但仍落后于往年同期。清明之后,纺织业进入淡季,产品库存持续走高,受订单不足以及产品库存高企的影响,纺织企业开机率出现明显的下降,补库动力不足,棉纺织厂原料库存处近几年低位。消费不足,加上棉花进口滑准税配额增发、国储棉继续轮出、我国减让进口自巴基斯坦棉纱关税等的影响,短期,我国棉花供应充足。长期,我们认为,中美贸易战或加速了东南亚棉纺织产业链的转移速度,同时,也对我国棉纺织行业的创新发展、以及棉纺织企业的差异化竞争力提出了更高要求。预计,我国棉花的产量及需求或将稳中有降,而在政策的引导下,内外棉价的联动性将进进一步加强。

  策略: 5月,我们对郑棉持中性观点。新疆棉花播种接近尾声,美棉播种正在进行,投资者需密切关注天气情况。

  风险点:主产国天气风险。

关键词阅读:棉花

责任编辑:Robot RF13015
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