纸浆高库存情况延续 浆价企稳尚需时日

1评论 2019-05-22 09:41:52 来源:方正中期期货 作者:汤冰华、王骏 6天6个涨停板!

  时值纸浆期货SP1906合约交割前夕,由于是首次交割,因此在交割流程、费用方面,投资者存在一些疑问,同时为深入了解市场当前真实的交割意愿,及纸浆现货供需情况,我们于近期分别到纸厂及港口和贸易商进行了实地调研。

  金光(APP)纸业

  该造纸企业目前是全球最大的林、浆、纸一体化生产企业之一,年生产及加工总产能约1000多万吨,拥有100多万公顷速生林,在中国有宁波、海南、苏州、广西等多处生产基地。通过交流,我们主要了解到当前成品纸及纸浆市场运行情况:

  1.供应压力依然较大,欧洲港口库存高达200万吨以上,属于暴库状态,同时发往中国的海漂货也有200万吨,且都属于买方。欧洲需求较差,4月欧洲地区漂针浆消费量同比下降11.77%,已经是连续12个月同比回落。国内港口库存根据卓创统计,4月环比小幅回落,但青岛港(行情601298,诊股)同比增幅仍高达96%。调研中了解到,巴西在3-4月发往中国的阔叶浆再次增加,因此5月以后国内到港量也将回升。

  2.春节后,规模纸厂对双胶纸、白卡纸及版纸进行了多轮提价,由于出版社秋季教材招标,处于印染旺季,因此双胶纸价格上涨了300元/吨。而白卡纸提价更多源于需求替代,在废纸进口受限后,价格持续上涨,以其为原料的灰低白板纸成本增加,导致了替代品白卡纸价格上涨。

  3.对于外废进口减少,目前国内纸厂主要采取的应对措施如下:一是用国废替代,但受制于国废回收率进一步提升空间有限,以及质量问题;二是用废纸木浆,质量较差;三是将生产线转移至东南亚,当前已有纸厂采取行动。

  4.从调研了解的情况看,其对三季度需求回升的预期仍然存在,纸厂木浆库存较低,因此在成品纸需求好转后,存在补库需求,但相对于1909合约,其对2001合约更为乐观,建议进行买2001卖1909反套。

  5.关于近期对市场影响较大的事件,其表示对木浆直接供需的影响有限,中国木浆纸主要出口发展中国家,而进口则以巴西、加拿大、智利、欧洲为主,因此建议更多关注中加关系,即孟晚舟事件进展。

  6.对于木浆偏中长期的看法,金光认为木片供应偏紧或是影响浆价的下一个重要因素。其指出,由于2017-2018年木浆价格大涨,木片价格也随之走高,部分地区出现超砍情况,如越南年均木片出口量为600万吨,2018年则出口800万吨,受限于土地供应不足,后期或出现木片供应偏紧的情况。

  青岛某贸易商

  该贸易商是青岛地区较大的纸浆贸易商,年贸易量在20万吨以上。通过交流,主要了解到如下信息:

  1.需求不佳,出货意愿较强,目前国内贸易商成本在700-720美金,当地80%以上贸易商多处于亏损状态。

  2.加针成本预计在620美金,认为650美金会有较强支撑,而在人民币大幅贬值后,为降低进口成本,外盘价格也将随之调整。

  3.成品纸出货情况较差,前期提价落实情况一般,同时涨价的基础可能较低,因此成品纸价格依然较低。

  4.关于去库,预计降到合理水平预计要到年底,四季度纸厂存在补库可能,但对于浆价影响仍要看库存情况。

  青岛港国际物流有限公司

  青岛港国际物流有限公司是青岛港直属全资子公司,交流中主要了解到以下信息:

  1.仓单注册时间,最快10天,最长15天。其中质检需要时间相对较长,需要提前预约质检机构,大概要6-7个工作日。

  2.总交割费用大概在50元/吨,包括入库费、质检费、短倒费,仓储费0.8元/吨天。

  3.从该交割库了解到,4月以来入库货物逐渐增加,大概有几千吨,但并未注册成仓单,后期若市场条件允许则可随时注册。

  总结:

  结合短期调研来看,浆价走势与现货市场情况基本相符。目前,针叶浆现货价格已经跌至5000元/吨,期现处于平水状态。成品纸价格在春节后虽经过多轮提涨,但最终落地情况一般,纸厂对于木浆采购依然偏向刚需,库存较低,纸浆需求一直延续弱势。现货贸易商加速去库,据了解4月份即有贸易商以4900元出货,多数已处于亏损状态,备货意愿较差,因此在大量的买方货物到港后,预计将加重库存压力。市场继续维持主动去库状态,可供炒作的因素较为有限,虽同属进口商品,但与铁矿石不同,人民币大幅贬值并未带来纸浆国内价格的同步抬升,主要源于需求的弱势及定价模式不同。

  宏观上看,4月房地产一枝独秀,消费表现较弱,社销增速大幅回落,文化纸也进入淡季,而纸浆需求的回升需要纸厂盈利好转及成品纸需求增加,短期尚难看到。供给方面,在9日调研当天,金鱼停产检修100-150万吨阔叶浆产能,同时将2019年目标产量定在900-940万吨,同比减少86-126万吨,有助于缓解当前阔叶浆港口高库存的压力,但从调研中我们也了解到,单一企业的减产若对价格形成支撑,或导致其他厂家增产,在2018年即出现过金鱼挺价而其他厂家产量大增的情况,目前市场并不看好金鱼减产的影响。

  目前,现货价格已重回2017年上涨前夕水平,从当前海外市场需求及全球库存看,偏弱走势将会延续,在此也需要对季报及月报中提及的企稳时间进行延后。短期操作,5-6月份建议高位做空;6月以后需要关注港口库存情况,若库存降幅显著,建议做多SP2001合约。

关键词阅读:纸浆

责任编辑:Robot RF13015
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