天气影响被证伪,红枣大涨背后的“神秘”原因究竟是什么

1评论 2019-05-26 08:07:20 来源:国际金融报 作者:李岚君 6天6个涨停板!

  上市16个交易日,红枣期货已经画出11根阳线,主力合约累计涨幅20.45%。

  5月22日,红枣期货三个合约涨停:CJ1912、CJ2001和CJ2005。唯一没涨停的CJ2003合约,也是收盘前才从涨停板上下来的。5月24日,红枣期货主力合约CJ1912报收10720元/吨,成交量128.35万手。

  作为商品期货家族新成员,红枣期货上市后屡攀高峰,未来还有望继续上涨。现如今,“灾难性”的天气影响原因基本已被证伪,端午节提振效果尚无定论,新的“避险转移理论”又开始抬头。

  那么,众说纷纭之下,红枣大涨背后的真实原因是什么?

  资金避险品种?尚存疑

  在目前市场环境下,有“避险转移理论”开始流传。该理论逻辑在于:由于白糖棉花大豆这些跟美元挂钩的品种,出现资金流出的现象,而这些资金出于避险保值的需求,转而选择了国内特色品种。在充斥着不确定性的市场环境中,红枣期货也成为了避险品种。

  浙商期货红枣分析师向博向《国际金融报》记者解释道,由于中东地区地缘政治风险以及中美贸易战风险等因素影响,当前全球市场环境十分不稳定,造成风险资产波动率大幅增加,国内和国际关联度比较高的品种也将受到较大影响。但对于红枣、苹果、螺纹钢等品种而言,属于国内的特色品种,受到的影响相对较小,更容易受到资金的热捧。

  不过,对于红枣期货成为避险品种的说法,弘业期货相关分析师似乎并不认同:“一方面,红枣作为较为小众的商品品种,其是否具备避险属性是存疑的。直观来看,红枣对于普通消费者来说,并不是生活必需品,主要的需求支撑在于食用价值,但其不可替代性较弱;另一方面,红枣近期持续的火热更多的原因还是在于红枣品种结构性供给不足,给了多空双方博弈争论的点。”

  三大上涨因素?有争议

  《国际金融报》记者整理目前市场上的“主流”观点,关于红枣期货持续大涨的原因主要有三方面:

  第一,红枣期货上市短暂,市场对红枣的估值分歧较大,引发了红枣期货的价格大幅波动;

  第二,前期南疆阿克苏地区出现了较为严重的雨雪天气,对枣树的生长产生了一定的影响;

  第三,临近端午节,红枣的需求进入阶段性旺季。

  首先,从市场对红枣的估值来看,“红枣上市初期经历了短暂的下调,参考2018年红枣下树初期一级红枣价格,当时的期价确实存在修复需求。南华期货农产品(行情000061,诊股)总监边舒扬对《国际金融报》记者表示,当前行情上涨更多的是体现在交割逻辑上。交割成本理论上最低要到10000元/吨左右,因此红枣在经历了一轮下跌后,重新回到此价格附近。

  不过,仍有传言称,由于距离交割月还有近半年的时间,而在真正进行交割之前,仓单成本做不到完全确定。因此,在市场对于交割量和仓单成本的揣测与分歧当中,部分资金“趁机而入”拉动红枣期货涨停。大家常说的价格围绕价值波动,那也是在临近交割才会逐渐趋同,这个时候交易的新季合约,离真正注册仓单还早,因此红枣上涨更多就是资金效应带动散户跟风情绪。

  当然,就仓单成本而言,向博也称:“在真正交割之前,市场很难摸清,且现有合约对应的是明年的红枣,质量及产量情况尚未可知,所以本身就容易产生较大波动,就资金面来讲,红枣期货合约近期大幅增仓,市场热钱涌入,也造成了剧烈的震荡,再加上现货价格有所上调,红枣合约整体重心也有所上移。”

  其次,在分析人士看来,天气对红枣造成“灾难性影响”的炒作算得上是“烟雾弹”。边舒扬称,红枣产区基本完全集中在南疆,同时具有抗灾能力强的特点,其产量不会受到天气影响产生较大波动。

  国投安信期货研报中,也对天气影响做出了明确的解读。“5月初新疆部分地区出现冰雹和大风天气,但是这对开花期的枣树影响非常小,甚至可以忽略不计。部分地区的低温只是可能使得开花期延迟,实际上 6-7月开花后期、已经坐果再出现降雨过多、大风天气,红枣的产量才会受到大幅影响。”

  再次,对于端午节提振价格的影响,有观点认为,虽然前期有节日备货刺激,但端午节在众多节日中,提振刺激作用是最弱的。期货市场却为上涨强行找到了原因。就算有部分厂家提价,随后很快就恢复了,实际上影响并不大。

  对此,向博认为,红枣现货价格上涨不仅仅是受到端午节备货的影响,当前比较多的水果价格都迎来提价,整体通胀的环境也有利于红枣价格上扬。但后期随着端午节结束,夏季水果集中上市,预计通胀将得到平抑,红枣现货价格或有所下行,但红枣期货价格的变动,不仅仅挂钩于现货。

  重现苹果走势?不一定

  同样是果树产品,同样是红果,未上市时,红枣就被不少人寄予“小苹果”的希望,但实际上,红枣与苹果的不同点很多。

  结合2017年末苹果期货上市初期的价格走势来看,苹果上市初期,其基本面整体是供大于求的局面,因此出现了一波单边下跌的行情。但是,随后多头针对交割成本的炒作,资金的大量涌入,一步步推升苹果合约价格。之后由于产区极端恶劣天气影响,造成了比较大的苹果减产预期,故减产预期接棒交割成本,成为推升苹果价格的又一重要理由。

  对于红枣期货来说,虽然“也是供大于求的局面,但是好货的价格一直保持坚挺,维持在4.5-5.0元/斤,因此给了市场炒作交割成本的理由。所以,准确地说,市场整体供应充足,但优质红枣处于相对稀缺地位,其价格一直比较坚挺。这成为期货价格上涨的主要理由。”弘业期货相关分析师认为,资金大量涌入推升期价,短期价格大概率仍将保持强势。但红枣供给的相对稳定性,使得红枣期价具有较强的顶部压力,很难复现苹果合约上市初期的走势。

  对于未来红枣期货价格走势的判断,上诉分析师表示,应从三个方面入手:

  红枣结构性供给短缺的问题,在新枣上市之前很难有明显改观,这将直接影响到市场对于交割成本的预期;

  由于枣树对恶劣天气具有较强的耐受性,新疆产区短期的恶劣天气对于产量的影响有限;

  第三,根据农业农村部6大类水果价格的走势情况来看,自2019年年初以来,富士水果、巨峰葡萄以及鸭梨价格出现明显且持续的上涨,水果类商品价格的整体上涨或将带动红枣价格走强。

  图 1:主要水果价格保持上涨态势

  图 2:苹果、葡萄、鸭梨出现明显上涨

  资料来源:农业农村部

  资料来源:农业农村部

  值得注意的是,5月22日晚间,郑商所向会员单位发布风险提示函,称近期红枣期货价格波动较大,市场不确定性因素较多,请各会员单位切实加强投资者教育工作,强化对客户交易行为的合规监管和风险防范工作,提醒投资者依规、谨慎、理性参与交易。

关键词阅读:红枣 期货主力 南华期货 天气影响 资金面

责任编辑:李丽梦 RF13188
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