近年来，受益于供给侧改革和环保限产等原因，钢铁落后产能出清，行业经营环境得到净化，企业利润明显好转。企业效益的提升也可以通过具体的品种利润来体现，但是我们通过观察几个主要品种（螺纹、中厚板、热卷和冷轧）的利润情况发现，板材的几个品种利润差异并不大，唯独螺纹长期保持较高利润，曾经一度吨钢毛利接近2000元/吨。

　　对于今年以前，我们可以用供应端长期影响来解释，供给侧改革影响最大的就是螺纹钢（其中地条钢主要是螺纹）、环保限产对螺纹的影响也颇大。但是今年呢，全国性的去产能已基本完成，环保限产也相对宽松，供应端的影响已经非常小了，但是螺纹钢为何相对其它品种仍有较高利润？据Mysteel测算，截至5月28日，螺纹吨钢毛利为551元/吨，热卷为181元/吨，冷轧为-145元/吨，中厚板为218元/吨，螺纹钢利润仍然遥遥领先于其它品种。

　　图表1：各钢材品种吨钢毛利

　　数据来源：Mysteel

　　这要从螺纹的生产结构和需求这两方面来分析，从螺纹的生产端来说，分为长流程和短流程两种生产方式，短流程又分为调坯和电炉，2018年螺纹钢产量为2.55亿吨左右，其中电炉端产量超过0.32亿吨，占比达12.5％以上。

　　大家都知道，2017年以来，由于环保限产，高炉常常受限，在高利润作用下，钢厂在转炉环节提高废钢加入比例以增加产出，废钢消耗量明显增加，导致废钢价格也出现明显上涨，电炉和长流程炼钢成本明显拉开，虽然今年以来受铁矿石和焦炭价格上涨影响，长流程炼钢成本逐渐增加，与电炉成本差在逐渐收窄。但是长流程的成本始终比电炉低。

　　需求方面，今年螺纹钢需求是非常不错的，主要得益于房地产的支撑。目前我们测算的螺纹钢周消费在400万吨以上，虽然产量逐渐增加并且持续创新高，达到380万吨的历史新高，但是从供需关系上来讲，目前螺纹还是需求大于供给的状态，那么整个生产端拥有一定的利润是合理的，在长流程和电炉有一定成本差的情况下，长流程的利润更为可观，螺纹目前还是以长流程为主，这是螺纹仍然呈现较高利润的主要原因，相当于电炉是对整体利润的保护层。可以假设一种情况，如果电炉出现亏损，大规模停产，那么按照螺纹目前的需求量，仅靠长流程是无法满足供应的，螺纹供应将偏紧。

　　在这种情况下，短期其它品种的利润难以与螺纹钢比拟，实际上，电炉螺纹钢的利润与其它主要品种更为接近。