黑色金属(焦炭)专题报告:环保因素对焦炭期货影响

1评论 2019-06-16 11:38:02 来源:陆家嘴大宗商品论坛 作者:尉俊毅 新股民学会一招3天大赚22%!

  摘要

  近几年环保因素对焦炭期货影响增大:由于焦化行业产能过剩严重,每次焦化企业高利润维持时间都非常短暂。这种情况直到2018年才得到改善, 2018年已经有六省明确取消GDP考核,随着各地政府对大气污染防治工作更加重视,各地焦化企业的生产经常受到限制,徐州地区焦化企业甚至有过集体闷炉。

  我国焦炭生产情况介绍:山西省焦化企业在前两年利润有所提高,大部分焦化企业通过上马环保设备,对周边空气环境的影响已经得到较大幅度改善,因此山西省环保督查对山西焦炭产量的影响并不明显,使得这两年山西省焦炭产量在全国的占比有了大幅提高。

  6月3日,山西省印发《山西省打赢蓝天保卫战2019年行动计划》,提出,2019年年底前京津冀周边4市和汾渭平原4市力争率先完成钢铁超低排放改造,煤炭消费总量实现负增长。进一步加大钢铁、焦化企业的整合力度。2019年全省淘汰焦化产能1000万吨以上。

  对焦炭期货影响:山西省拉开淘汰焦化落后和过剩产能序幕,对焦炭形成利好。今年二季度以来山西省对环保重视程度明显提升,预计三季度山西焦化(行情600740,诊股)企业开工率将受到限制,在新增焦化产能未释放之前焦炭有望维持高位震荡。

  目前焦化企业利润仍有300元/吨左右,处于高位,从焦化利润历史走势来看,焦化利润在300元/吨以上往往难以长期维持。1-5月下游生铁粗钢产量大幅增长,保证了焦炭的刚性需求,加上钢厂对焦炭去库存的力度不足,焦炭自3月下旬以来有过一波上涨,但是5月下旬出现了一定程度回调,整体上波动率仍然较高。考虑到中美贸易摩擦不确定性增强,宏观经济及相关政策出台的不确定性增强,环保限产政策执行力度始终存在一定不确定,后期焦炭期货波动率难以下降,建议根据实际情况随时调整投资策略

  一、近几年环保因素对焦炭期货影响增大

  自2016年政府在钢铁、煤炭行业推行供给侧改革以来,焦炭期货实现了巨幅上涨。2016年焦炭的上涨更多来源于成本推动,煤炭行业实行276个工作日政策造成炼焦煤价格大幅上涨,间接推高了焦炭价格。由于焦化行业产能过剩严重,焦化企业在2016年8月份利润才开始大幅提高,但是每次焦化企业高利润维持时间都非常短暂。这种情况直到2018年才得到改善,主要原因是我国开始强调高质量增长,2018年已经有六省明确取消GDP考核,随着各地政府对大气污染防治工作更加重视,各地焦化企业的生产经常受到限制,徐州地区焦化企业甚至有过集体闷炉。近日,山西省印发《山西省打赢蓝天保卫战2019年行动计划》的通知,预计对山西省焦企的生产有一定影响。

  焦炭、焦煤主力合约走势 单位:元/吨

  焦化企业利润测算 单位:元/吨

  【陆家嘴大宗商品论坛◎尉俊毅专栏】黑色金属(焦炭)专题报告 环保因素对焦炭期货影响

  【陆家嘴大宗商品论坛◎尉俊毅专栏】黑色金属(焦炭)专题报告 环保因素对焦炭期货影响

  数据来源:WIND、海通期货投资咨询部

  数据来源:WIND、海通期货投资咨询部

  二、我国焦炭生产情况介绍

  2.1山西焦炭产量维持第一

  2018年全年我国焦炭产量43820万吨,同比增长0.8%,山西省焦炭产量9256.2万吨,同比增长10.4%。由于2018山西焦炭产量占比高达21.1%,山西省焦炭的增量弥补了江苏、河南等省份减产所造成的缺口。2019年1-4月山西省焦炭产量3058.8万吨,同比增长9.2%,山西省焦化企业在前两年利润有所提高,大部分焦化企业通过上马环保设备,对周边空气环境的影响已经得到较大幅度改善,因此山西省环保督查对山西焦炭产量的影响并不明显,使得这两年山西省焦炭产量在全国的占比有了大幅提高。

  山西省焦炭月度产量 单位:万吨

  我国18年焦炭生产分布 单位:万吨

  【陆家嘴大宗商品论坛◎尉俊毅专栏】黑色金属(焦炭)专题报告 环保因素对焦炭期货影响

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  数据来源:WIND、海通期货投资咨询部

  数据来源:WIND、海通期货投资咨询部

  除了山西,我国河北省及山东省焦炭产量占比较大。2018年全年河北省焦炭产量4747.1万吨,同比下降1.4%,山东省焦炭产量4098.6万吨,同比增长4.2%。去年河北省焦炭产量下降时间段主要集中在一季度,根据《2017-2018年津京冀地区秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,“2+26”城市焦化企业出焦时间要延长至36小时以上,位于城市建成区的焦化企业要延长至48小时以上。2017年8月山东省曾印发《2017年环境保护突出问题综合整治攻坚方案》,实行错峰生产、限产、停产等强制措施,四季度焦炭产量大幅下降。

  2019年1-4月河北省焦炭产量1701万吨,同比增长8%,1-4月山东省焦炭产量1701万吨,同比增长34.4%,去年环保部严禁“一刀切”后今年前4个月河北及山东省焦炭产量有不同程度增加,山东省焦炭产量增长尤为明显,因此也造成了山东省部分城市空气环境恶化。据生态环境部通报2019年3月全国空气质量状况显示,在168个重点城市空气质量排名中,淄博、枣庄、潍坊、临沂市等20个城市空气质量相对较差。山东临沂区域焦企因环保被责令延长结焦时间72小时以上,涉及在产焦炭产能330万吨,若严格执行环保停产政策,每月将减少焦炭供给约27万吨。

  河北省焦炭月度产量 单位:万吨

  山东省焦炭月度产量 单位:万吨

  【陆家嘴大宗商品论坛◎尉俊毅专栏】黑色金属(焦炭)专题报告 环保因素对焦炭期货影响

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  数据来源:中国煤炭资源网、海通期货投资咨询部

  数据来源:中国煤炭资源网、海通期货投资咨询部

  2.2 今年山西省环保政策变化

  3月22日,山西省出台的《山西省大气污染防治工作领导组办公室关于开展焦化行业专项检查整治行动的通知》提出,从2019年3月中旬至9月底,在全省开展焦化行业专项检查整治行动,依法严厉打击生态环境违法行为,全面整治焦化行业违法建设、违法生产、无证排污、超标超总量排污、以逃避监管方式排污、非法处置固体废物等问题。《通知》出台改变了市场对焦炭期货的预期,此后焦炭期货展开一波反弹行情。

  5月6日,生态环境部指出山西焦化行业产能持续扩张和污染严重超标等问题。为此,6月3日,山西省印发《山西省打赢蓝天保卫战2019年行动计划》,提出,2019年年底前京津冀周边4市和汾渭平原4市力争率先完成钢铁超低排放改造。2019年10月1日起,焦化企业全面执行特别排放限值,逾期未达标的停产整治。推进干法熄焦改造,完成中信金石等5家焦化企业5.5米及以上焦炉干法熄焦改造。鼓励焦化企业主动开展炉体封闭改造,推进光大焦化焦炉炉体封闭技术试点。2019年京津冀周边4市和汾渭平原4市煤炭消费总量实现负增长。对于市场最为关注的淘汰焦化落后和过剩产能政策,提出了重点区域严禁新增钢铁、焦化等产能,新建焦化升级改造项目产能要与淘汰已有建成焦炉产量挂钩,实施减量置换。进一步加大钢铁、焦化企业的整合力度。2019年全省淘汰焦化产能1000万吨以上。

  独立焦化企业平均开工率 单位:%

  独立焦化企业分地区开工率 单位:%

  【陆家嘴大宗商品论坛◎尉俊毅专栏】黑色金属(焦炭)专题报告 环保因素对焦炭期货影响

  【陆家嘴大宗商品论坛◎尉俊毅专栏】黑色金属(焦炭)专题报告 环保因素对焦炭期货影响

  数据来源:WIND、海通期货投资咨询部

  数据来源:WIND、海通期货投资咨询部

  焦炭过剩量测算 单位:万吨

  山西在产焦化产能分布

  【陆家嘴大宗商品论坛◎尉俊毅专栏】黑色金属(焦炭)专题报告 环保因素对焦炭期货影响

  【陆家嘴大宗商品论坛◎尉俊毅专栏】黑色金属(焦炭)专题报告 环保因素对焦炭期货影响

  数据来源:WIND、海通期货投资咨询部

  数据来源:上海钢联、海通期货投资咨询部

  三、对焦炭期货影响

  3.1 环保限产对焦炭形成利好

  山西省拉开淘汰焦化落后和过剩产能序幕,对焦炭形成利好。虽然山西省大部分焦化企业通过上马环保设备,对空气污染的影响有所减轻,但是每当环保督查力度下降,焦化企业生产积极就会高涨,造成临汾、太原等市空气质量排名靠后。今年二季度以来山西省对环保重视程度明显提升,预计三季度山西焦化企业开工率将受到限制,在新增焦化产能未释放之前焦炭有望维持高位震荡。

  3.2 焦化企业难以长期维持高利润,焦炭期货波动率难以下降

  目前焦化企业利润仍有300元/吨左右,处于高位,从焦化利润历史走势来看,焦化利润在300元/吨以上往往难以长期维持。1-5月下游生铁粗钢产量大幅增长,保证了焦炭的刚性需求,加上钢厂对焦炭去库存的力度不足,焦炭自3月下旬以来有过一波上涨,但是5月下旬出现了一定程度回调,整体上波动率仍然较高。考虑到中美贸易摩擦不确定性增强,宏观经济及相关政策出台的不确定性增强,环保限产政策执行力度始终存在一定不确定,后期焦炭期货波动率难以下降,建议根据实际情况随时调整投资策略。

关键词阅读:焦炭

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