方正中期期货:美国天气干扰仍在 双粕上行动能仍存

1评论 2019-06-18 08:47:52 来源:方正中期期货 作者:侯芝芳、王亮亮 新股民学会一招3天大赚22%!

  国内豆粕主力合约自4月30日创出阶段性低点2537元/吨之后,就开始了阶段性的低位回升走势,按6月17日收盘价2973元/吨计算的话,豆粕主力合约此轮涨幅超过16%,国内豆粕市场需求下滑等利空情绪释放以及中美贸易摩擦升级、美豆主产区天气干扰利多因素发酵是此次上涨的主要原因。后期来看,市场主要关注点仍集中于中美贸易态度、美豆主产区天气、国内豆粕需求情况这三个因素,目前干扰较为突出的因素是美豆主产区天气情况,美豆主产区天气扰动仍存的情况下,国内豆粕大概率会跟随外盘延续强势,操作方面建议前期多单可以继续持有。

  国内菜粕也跟随豆粕呈现大幅上涨走势。菜粕目前的主要逻辑在于两点,一是自身原料端菜籽供应收紧,二是豆粕“大哥”对其的上涨带动。我国每年有400万吨的菜籽进口量来自加拿大,我国油菜籽95%以上的进口都来源于加拿大,如果不从加拿大进口菜籽,目前尚无其他国家能够有效的弥补缺口。而由于加拿大油菜籽质量的问题,5月底我国沿海油厂期末库存为55万吨,较上个月减少了26%,较去年同期减少了4%。5月份以后大部分船期取消, 6、7月预期各仅有一条菜籽船到。由于原料端的短缺,国内油厂5月平均开机率为12%,较去年同期的17%减少5%。而目前7、8、9月水产养殖旺季已经来临,菜粕成交量增加比较明显,沿海油厂菜粕库存同比减少35%,而原料菜籽缺货状态持续,供给将跟不上节奏。因此9月之前菜粕供需收紧,支撑菜粕价格继续上涨。

  旧作供需调整进入尾声 利空情绪有所释放

  目前距离本年度结束越来越近,后期旧作的调整幅度预期有限。对于全球大豆整体供需而言,供应端,阿根廷大豆目前收获完成90.7%,随着阿根廷大豆收获进入尾声,全球大豆旧作供应基本确定;需求端,受国内发生非洲猪瘟疫情的影响,USDA多次下调中国以及全球大豆的消费总量,结合目前国内养殖发展情况来看,后期再调整空间较为有限。对于美国大豆供需而言,目前可调整量主要在于需求端,中美贸易摩擦升级之后,美豆库存再次上调至历史高位,后期会否调整的主要变量仍来自于中美贸易态度,尤其6月底G20峰会的情况,如果中美延续当下贸易态度的话,美豆的再调整空间将有限,如果出现转折的话,美豆的再调整空间将增大,相应的期价也将会出现较大波幅。

  多重利多因素叠加 进口大豆成本低位回升

  5月份以来,中美贸易摩擦升级以及CBOT大豆低位回升使得我国进口南美大豆成本低位回升,成本的上涨提振国内豆粕期货价格。美国5月10日起实施新的加征关税措施意味着中美贸易摩擦再次升级,且至今双方态度尚未出现较大的变化,中美贸易摩擦升级导致进口南美大豆升贴水报价提升以及人民币汇率贬值,进口南美大豆完税价也开始低位回升,此时CBOT大豆也开始低位回升,进一步助力进口南美大豆完税价的上涨。天下粮仓数据显示,截至6月17日,进口巴西大豆(7月交货月)的完税价为3211元/吨,相比4月底的2822元/吨上涨389元/吨,进口阿根廷大豆(7月交货月)的完税价为3137元/吨,相比4月底的2741元/吨上涨394元/吨。

  【双粕】美国天气干扰仍在 双粕上行动能仍存

  美豆天气干扰不断 新作播种推进缓慢

  美国大豆主产区今年从4月21日陆续开始播种,播种期的天气表现不佳,导致美豆播种推进一直较为缓慢,USDA最新的作物报告显示,截至2019年6月9日当周,美国大豆种植率为60%,高于市场平均预估值的56%;之前一周为39%,上年同期为92%,五年均值为88%;美国大豆出苗率为34%,之前一周为19%,上年同期为81%,五年均值为73%。原本播种窗口剩余时间已经不多,主产区再添降雨干扰,NOAA最新的天气预报显示,主产区未来4-6天仍有降雨干扰,市场对于新作播种面积以及单产下调的忧虑再次升温。

  【双粕】美国天气干扰仍在 双粕上行动能仍存

  【双粕】美国天气干扰仍在 双粕上行动能仍存

  菜籽进口表现不足 菜粕供需延续偏紧

  上周沿海油厂开机率继续回落,全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量下降38210吨(进口菜籽压榨量38000吨,国产菜籽压榨量210吨),较前一周47210吨减少9000吨,降幅19.07%,上周菜籽压榨开机率(产能利用率)7.63%,前一周开机率在9.42%。因原料不足,未来两周菜籽压榨量还将进一步下降至超低水平。菜粕低位成交良好(尤其部分低价基差放量成交),上周菜粕成交量增加至14000吨,较前一周1500吨增加12500吨,增幅833.3%。菜籽油厂开机率继续回落,导致上周(截止6月14日当周)两广及福建地区菜粕库存下降至21000吨,较前一周33500吨减少12500吨,降幅37.3%,较去年同期各油厂的菜粕库存49200吨降幅57.3%。未来两周开机率还将进一步下降,预计菜粕库存还将继续下降。

  【双粕】美国天气干扰仍在 双粕上行动能仍存

 

关键词阅读:豆粕 菜粕

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