跌跌跌!“双粕”联袂下跌大戏之后 能否入场?

1评论 2019-06-20 09:36:22 来源:期货日报 作者:邬梦雯 涨停板套利三天赚20%

  国家主席习近平18日应约同美国总统特朗普通电话,一瞬间,全球投资市场沸腾了。期货市场反映迅速,19日一开盘就有了动作。以铁矿石PTA为首的工业品涨势汹汹,而以大豆、双粕为首的农产品(行情000061,诊股)跳空低开,弱势振荡。其中,豆二1908合约领跌,以2.72%的跌幅收报于3115元/吨。菜粕主力合约紧随其后,以2.48%的跌幅收于2475元/吨。郑油同样维持弱势,1909合约跌2.20%收于6937元/吨。豆粕与菜粕走势一致,主力合约下跌63元/吨收于2884元/吨,跌幅为2.14%。双粕的这轮同步走低不由得让人想起5月以来这两个品种的亮眼表现,前期双粕联手放量大涨,一度成为市场上的明星品种。

  北京时间6月18日晚间,习主席应约同美国总统通电话,称月底的G20峰会两国元首将会晤,就中美关系深入沟通。此通电话使得市场预估中美、中加关系均加快了缓和进程,18日夜盘国内油脂油粕纷纷下跌,以政策升水较高的豆类及粕类(豆粕、菜粕)跌幅居前。

  关注中美关系进展及美新作产量

  双粕为何出演联袂下跌的戏码?这轮跌势是对于前期上涨的暂时性回调还是趋势性已形成?

  “豆粕方面,本周的下跌暂时看是对前期上涨的回调,主要也是基于美豆天气炒作将暂时告一段落,以及国内豆粕未来2个月供大于求的预期。所以短期内,豆粕价格有继续下跌的可能。”申银万国期货分析师傅博对期货日报记者说,不过,一方面美豆的播种炒作之后紧接着将炒作产量的情况,CBOT大豆短期也是看回调而不是看大跌;另一方面,进口大豆压榨利润不佳,中美贸易关系不确定影响下,国内大豆采购进度比往年慢很多,豆粕库存目前比过去2年同期低很多。“从以上两方面因素来看,豆粕仍有一定的支撑。”傅博说。

  事实上,业内人士普遍认为,豆粕市场目前的主逻辑在于中美关系+美新作产量。“最新作物报告显示,截至6月17日,美豆播种77%,低于市场预估的79%,也低于去年同期97%及五年均值93%。分州来看,俄亥俄、密歇根、密苏里、印第安纳等州美豆播种进度不到65%,严重落后,占意向面积的21.69%,截至日之前面积低于种植意向确定。伊利诺伊、堪萨斯、肯塔基、南达科他、北卡罗来纳等州播种进度70%—75%,占意向面积的28.31%,截至日之前面积大概率低于种植意向确定。天气配合的话,其余各州播种面积有望达到种植意向。”光大期货分析师侯雪玲对记者说。

  “播种无法如期完成的情况下,市场将面临以下三个问题:未来得及播种的面积怎么办、晚播大豆单产是否会如通常情况那样下降、以及今年缺乏参照标准。”侯雪玲表示,6月28日的USDA种植报告将给市场奠定面积基调,需要密切关注。种植面积报告后,市场的关注焦点将转向单产,不确定性会增加市场的炒作空间和频度,在美豆最终收获时间(9月)之前天气炒作将一直贯穿市场。

  此外,侯雪玲认为,豆粕的次逻辑在于需求,包括生猪、水产和禽类。“逻辑上来说,南方降水对水产及生猪的需求不利。现货成交方面,豆粕下游仍有库存待消化,成交不大,油厂库存小幅攀升但仍处于低位。从心态上来看,下游企业多数在等待着7月大量大豆到港,库存保持低位。”她说,总体来说,豆粕主逻辑没变,中美关系的缓和只是让回调走的更深,单边等待新的买点,买粕卖油套利可以继续持有。

  菜粕方面,供给端仍并未出现实质性改变。“以远月菜籽到港预估为例,6月12.5万吨、7月6万吨,与去年6—7月合计到港90万吨相比,贸易政策的影响仍是十分显著的。”国投安信期货高级分析师董甜甜对期货日报记者介绍说,国内进口菜籽库存47.5万吨,可压榨量合计为66万吨,上周进口菜籽压榨量为4万吨,以较低压榨量水平4—6万吨预估仅可压榨11—16周(8月底左右)。

  “从需求端来看,豆菜粕价差自3月以来维持在400元/吨附近,配方添加比例处于稳定阶段。水产饲料消费旺季来临,菜粕库存三周上涨后首周下滑,豆粕连续三周增库存,菜粕库存预计季节性下滑至10月左右。”董甜甜说。

  天气炒作稍有停顿,贸易关系话题再起。在董甜甜看来,上述两大因素仍将是主导6—8月份双粕行情的因素。“天气方面,美国墒情过剩、加拿大过于干燥少雨,油籽产量下滑的预期仍在。此外,贸易关系预期较为反复,在密切谈判发生之前,摩擦仍界定为‘短期难以缓和’。”董甜甜说,基于此前预估,夏季菜粕将维持紧平衡,当前价格不宜追空,仍维持逢低买入的思路。

  大豆供给有望继续增加

  大豆方面则是受到中美重启谈判及全球大豆新作供应方面的影响。“大豆跌幅较大,主要有两个原因,一个原因是受中美两国领导人将在下周的G20峰会上会晤的消息影响,中美贸易关系可能出现转机令人民币兑美元走强,并且可能将令南美的大豆出口报价下跌,以上两个方面都会使得大豆的进口成本下降,所以豆二期货价格出现明显下跌;另一个原因是随着美豆播种完成77%,对美国大豆的播种延迟的炒作即将结束,CBOT大豆昨日高开低走,影响了国内大豆的走势。”傅博说。

  国家主席习近平18日应约同美国总统特朗普通电话。此消息一出,6月18日夜盘豆系全线盘中跳水,6月19日白盘更是继续走弱。“中美磋商已经一年多的时间了,此番中美首脑通话打破了5月以来中美‘冷战’的境遇,市场预期中美重启谈判,就说明谈成的可能性增加,那么未来国内大豆的供给有望继续增加。”南华期货分析师刘冰欣表示。

  而作为“政策”主导的期货品种,豆一期货的近期走势不温不火。“由于东北产区去年开秤以来豆价一直低迷,豆农普遍不看好后市价格,因此都提前将手中余粮销售完毕,导致4月以来余粮短缺,农民和贸易商手中的余粮均不足一成。”刘冰欣对记者说,豆一主力合约从4月末的3345元至5月末最高3754元一轮高达12.27%的上涨幅度,让许多做多投资者看到了“曙光”。只可惜好景不长,6月国储拍卖消息流出后,豆一回吐此前的升水,未来市场的焦点依然集中在中美磋商的进程和临储拍卖情况情况。

  “随着CBOT大豆和国内豆粕的上涨,以及技术性突破后,豆一拉升,但是在豆一价格涨到3700元之后,南方蛋白豆的需求变的更加不好,而且国家又开始拍卖国储大豆,令豆一价格回落。另外,国产大豆今年种植面积增加,目前生长状况良好,也令上涨动力不足。”傅博说。

  此外,刘冰欣表示,未来南美大豆供应将继续增加。“国家粮油信息中心信息显示:预计2019/2020年度中国大豆进口8900万吨左右,同比增加500万吨;预计国内大豆产量达到1680万吨左右,同比增加80多万吨。”刘冰欣说,由于我国进口美国大豆减少,南美大豆则成了主要的“替补队员”。2018年,巴西向中国出口了6610万吨大豆,同比增长30%,占中国大豆进口总量的75.1%,而巴西大豆占中国大豆总进口量8803万吨的75.88%。今年1—4月,中国自巴西进口大豆1549.6万吨,同比增长46.8%。另外,阿根廷进口至我国大豆也在攀升。今年1—4月,中国自阿根廷进口215万吨,同比增长23倍。据天下粮仓数据显示,我国3季度到港量月均在900万吨附近,因此后期我国大豆供给依然相对宽松。

  从国内的基本面看,从目前到新季大豆上市前,市场的供应主要依靠临储拍卖。“去年的临储大豆拍卖从6月中旬一直拍到10月末,共计划拍卖了557万吨,实际成交了199万吨,成交价格前低后高。若今年复制去年的拍卖时间,则国储库中的大豆有望拍卖大半。”刘冰欣介绍说,2019年6月17日大豆首轮的国储计划拍卖30万吨,实际成交21.58万吨,成交率为71.91%,黑龙江全部成交而内蒙古成交一般。预计今年的拍卖情况整体要好于去年,首先是目前产区缺豆,第二是在中美贸易达成一致前,国内食用大豆的供给仍主要依靠拍卖的国产大豆。

  事实上,2019年2月19日发布中央一号文件中明确提出,要多途径扩大大豆种植面积,巩固油料生产能力的口号。“从5月末的调研中反馈的数据来看,黑龙江大豆种植面积增幅在10%—15%,未来2019/2020年度的供给有望进一步增加。”刘冰欣说。

  总体看来,未来三季度我国大豆到港量持续增加,叠加中美贸易谈判重启在即,而国内的临储拍卖供给市场,短期供给较为充裕,预计后市我国大豆价格上行空间有限。

关键词阅读:豆粕 菜粕

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