6月20日早盘，伦敦现货黄金价格突破1390美金/盎司，创2013年年底以来新高，美联储在刚刚举行的利率会议中释放了强烈的降息信号，美元指数应声下挫，美债各期现收益率下行，黄金行情由此爆发。

　　纵观本轮黄金上涨的逻辑，避险和流动性宽松预期是主要原因。我们认为，短期黄金若要进一步上涨，需要两大关键因素的支撑，一是美股恐慌情绪能否持续发酵，二是美联储在降息方面能否超预期。G20中美两国元首会晤在即，特朗普已经正式宣布参加2020年美国总统大选，连任压力之下，配合鲍威尔的“鸽派”表态，市场悲观预期已经出现了明显的转向。降息方面，从芝商所利率观察工具来看，市场对降息的预期相对于美国目前的经济状况来说有些超前。当前美国的失业率仍处于20多年最佳水平，近阶段美国通胀水平下移和原油下跌有一定关系，多数机构认为当前油价存在强支撑，再加上美国夏季汽车旅行旺季即将来临，届时油价或重拾涨势，美联储是否能够超预期降息是存疑的。

　　但中长期我们看涨黄金。从宏观经济周期的角度，今年美国经济增长较去年有明显回落，伴随美联储货币政策转向宽松，美元大概率进入下行通道。此外，全球央行“去美元”化节奏正在加快，去年全球央行增持的黄金创布雷顿森林体系解体以来最高，这也是对美元信用的动摇。最后，全球进入风险多发期，这些因素都对黄金形成支撑。

　　结合技术面，当前国际金价有效突破了1350-1360美金/盎司重要压力位，后期上涨空间打开，但上涨之路并不会一帆风顺，短期回调或不可避免。