全球宏观经济与大宗商品市场周报

1评论 2019-06-24 08:32:52 来源:方正中期期货 作者:史家亮、李彦森 新股民学会一招3天大赚22%!

  第一部分 国内经济解读

  国内方面,本周国内经济数据不多。5月结售汇顺差超预期,且远期结售汇顺差创2014年2月以来新高。央行二季度调查显示居民物价预期指数上升,企业家和银行家宏观经济热度指数上升,市场对未来形势依然乐观。5月70大中城市中有67城商品房价环比上涨与4月一致。此轮上涨或为年初资金宽松导致,在持续收紧的调控政策影响下难以维系,未来仍有调整可能。中国国务院常务会议部署推动城镇老旧小区改造,要求提前完成农村电网改造升级,继续加速大基建。证监会拟修改《上市公司重大资产重组管理办法》,降低了创业板上市公司借壳上市的难度。

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  风险事件方面,中美领导人周二突然通电话,表示将继续进行谈判,双方态度的转变速度令市场震惊。中美谈判团队预计最早下周二在大阪进行磋商,为双方领导人在G20会议上的会晤做准备。并推动风险资产价格全面上涨。

  第二部分 海外经济解读

  美国需求产出触底回调,经济放缓预期难改:?美国5月零售销售月率和工业产出月率触底小幅回调,为正常的月间调整,增长乏力依然难改消费端和产出端的疲弱低迷表现。消费信心的下降暗示市场对经济放缓和收入可能下降的担忧,工业产能利用率和制造业产能利用率的趋势性下滑态势显示企业进一步扩张的的动力不足,下月的消费端和产出端较大概率继续底部调整。随着美国贸易政策主导的中美贸易冲突升级,美国对德国进行制裁威胁,美国取消印度普惠制贸易地位,印度征收报复性关税,市场消费成本提升,消费者对市场现状及未来的担忧继续加剧,美国生产者销售价格因关税提升而降低竞争力,导致企业投资意愿的下降及对市场信心的不足。

  产出需求两端增长乏力,依然疲弱低迷,劳动力市场强劲不足韧性下滑,美国二季度经济动能将会继续放缓,经济也随之韧性不足。当然,我们依然认为美国经济大幅下滑乃至进入衰退的可能性较低,未来经济增长可能仍是缓慢下降。基于当前信息,我们预计美国二季度实际GDP增速回落的可能性加大;甚至在中美贸易局势冲突升级等不确定性显著加剧情形下,不排除掉到2%以下可能。?贸易局势紧张,全球经济共振性放缓已经无法避免,全球主要央行降息或者暗示降息预期加剧市场恐慌情绪,避险情绪助涨黄金白银、美债和日元等避险资产价格。

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  美联储释放降息信号,避险资产仍有上涨空间:?北京时间6月20日凌晨,美联储年内第三次议息会议结果公布,美联储宣布6月联邦基金利率维持在原有2.25%-2.50%目标区间,并表示美国经济面临的不确定性增加,联储将采取适当措施以保证美国经济持续扩张,暗示降息可能。值的注意的是,美联储FOMC在政策声明中删除“耐心”一词,向市场传达更加鸽派的利率政策信号,为接下来的降息奠定基础。整体而言,美联储关于利率政策进一步转鸽,三季度降息将成为可能。

  综合来看,美联储更加鸽派声明表明货币紧缩周期全面结束,政策观望期已近尾声,货币宽松周期马上来临。未来美联储将依据更多的经济数据表现调整货币政策,很可能在第三季度开启降息窗口,这符合我们对美联储短期不降息、三季度降息的预期。

  ?美联储的降息预期,导致美元指数和美债收益率短线明显走弱,美股明显拉升,黄金价格明也明显上行。流动性冲击下风险资产和避险资产同时上涨。后期来看,我们更看好新兴市场的风险资产表现,以及黄金、白银等贵金属的表现,商品市场在美元走弱的支持下也将有所表现。美债在此情况下有阶段性机会,尤其是短端利率可能下行更明显。我们认为黄金、白银、日元及美债等避险资产仍有上涨空间,操作上建议多单继续持有,未入场者不建议盲目追高,以回调买入思路为主。

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  美国6月费城联储制造业指数仅录得0.3,远低于前值和预期值,经济数据持续疲弱。特朗普表示,预计美联储主席鲍威尔“最终”将下调利率。市场对美联储降息预期进一步强化,CME美联储观察最新数据,美联储7月降息25个基点的概率为75%,降息50个基点的概率为25%;9月降息25个基点的概率为12.7%,降息50和75个基点的概率分别为66.5%和20.8%。虽然目前市场一致预期美联储降息渐行渐近,但在降息落地的具体时点上仍有分歧,主流观点认为7月就可看到降息,也可能在三季度稍晚时间选择降息。叠加近期释放出降息预期的欧央行和美联储,可以说全球央行普遍降息已奏响了前奏,未来可能会有更多央行陆续跟进,降息或降息预期将会弥漫全球市场。贸易局势紧张,全球经济共振性放缓已经无法避免,全球主要央行降息或者暗示降息预期加剧市场恐慌情绪,避险情绪助涨黄金、白银、美债和日元等避险资产价格。对中国而言,美国货币政策转为宽松,会为国内货币政策宽松打开更多空间,但由于目前政策基调更强调不搞强刺激、支持民企小微等,预计后续仍将以结构性宽松为主基调,定向降准仍有空间,在降低利率水平方面,更可能的操作是结合利率并轨改革逐步引导融资成本的进一步下降,而非过去的降低存贷款基准利率。

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  英国央行按兵不动,下调经济增长预期:继美联储议息会议释放降息信号后,英国央行周四晚公布利率决议及会议纪要。英国央行此次议息保持利率在0.75%不变,货币政策委员会一致同意维持4350亿英镑资产购买规模不变,一致同意维持100亿英镑非金融投资级企业债购买规模不变。同时,由于贸易紧张形势加剧、无协定脱欧风险增加,经济增长面临的下行风险增加,英国央行下调英国第二季度GDP增速预期至0%,英国下调经济增长预期释放了经济放缓甚至衰退担忧,外加英国制造业、零售和通胀数据表现已经偏疲软,市场经济预期更加悲观。消息公布后,英镑兑美元跌幅扩大近40点,日内涨幅收窄至不到0.5%,报1.2697;欧元兑英镑短线上扬。英国无协议脱欧依然是最大的风险,英镑较大可能会继续走弱,因此,仍建议看空英镑,看多欧元及黄金等避险资产。

  中美领导人就贸易问题通话,提振市场情绪:中国国家领导人6月18日应约同特朗普通电话。特朗普表示,期待着同中国国家领导人在二十国集团领导人大阪峰会期间再次会晤。美方重视美中经贸合作,希望双方工作团队能展开沟通,尽早找到解决当前分歧的办法。中国国家领导人指出,近一段时间来,中美关系遇到一些困难,这不符合双方利益。我愿意同总统先生在二十国集团领导人大阪峰会期间举行会晤,就事关中美关系发展的根本性问题交换意见,我同意两国经贸团队就如何解决分歧保持沟通。消息公布后,提振市场情绪,市场避险倾向降温,离岸人民币大幅上涨;市场乐观预期使得美股逼近历史高点。

  欧洲宏观数据持续疲弱,央行行长暗示重启量化宽松:德国6月ZEW经济景气指数仅录得-21.1,欧元区6月ZEW经济景气指数录得20.2,欧元区5月通胀率降至1.2%,月率仅录得0.1%,均远低于预期值和前值,制造业更是陷入衰退,欧洲经济数据持续疲弱低迷,经济放缓持续甚至局部有可能再次陷入衰退。欧洲央行行长表示,如果前景没有改善,将需要额外的刺激措施,量化宽松倾向明显,进一步激发了市场对经济衰退的担忧,市场避险情绪再度升温。避险情绪使得资金大举涌入贵金属和国债市场。欧洲三国十年期国债收益率首次跌破零,美债收益率下降。欧洲央行管委Rehn表示,除非欧元区经济形势好转,否则欧洲央行准备动用所有“适当”的工具

  美伊地缘政治升温,原油价格有望继续上涨:17日,伊朗原子能组织发言人称,伊朗将在6月27日,将浓缩铀库存提高至300千克以上,在接下来两个半月内,将提升重水库存至130吨以上。伊朗的浓缩有存量将在10天后超过商定的限制,从而可能首次违反2015年达成的具有里程碑意义的协议。霍尔木兹海峡游轮接连出事,伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡,并且中止履行伊核协议部分条款,此举很有可能会激怒唯恐天下不乱的美国,尤其是晚间特朗普对此发表强硬言论的话,进而加剧地缘冲突。据澎湃新闻报道,伊朗革命卫队发布声明,在该国东南部沿海省份霍尔木兹甘击落了一架入侵的美国无人侦察机。受此消息推动,国际油价小幅上扬。美国声明称,这架美国制造的“全球鹰”无人侦察机在侵犯伊朗领空后,被伊朗空军击落。受此消息影响,内外盘原油盘中拉涨。当前盘面WTI原油有突破波动上沿之势,内盘SC原油受人民币升值影响表现相对偏弱,但若短期外盘突破上行,内盘原油也有望跟随,当前无论短线还是中长线,均适合多单入场。

  其他消息:①联合国17日发布的一份报告称,预计到2030年,全球人口将达到85亿;2050年,全球人口将达97亿。

  ②美国商务部长罗斯表示,美国希望在汽车市场实现真正的自由贸易;欧盟高级官员没有做好就汽车关税进行协商的准备。

  ③中美贸易方面,美国贸易代表莱特希泽表示,他将与中国贸易代表进行洽谈,为本月晚些时候两国首脑会晤做准备,莱特希泽称目前尚不清楚正式的贸易谈判是否会恢复。

  ④鲍里斯·约翰逊与杰里米·亨特(Jeremy Hunt)进入对英国保守党党首职位的最后角逐,胜出者将成为英国首相。

  第三部分 外汇市场解读

  一、收盘情况

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  二、资金面及货币供给数据

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  三、主要非美货币兑人民币

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  四、常见报价参考

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  五、人民币汇率指数

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  第四部分 周度资金流向

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  第五部分 核心宏观经济数据回顾

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  第六部分 一周期市简评

  板块

  品种

  简评

  金融股指

  股指

  l 本周市场总体呈现震荡上涨走势。沪指周一、周二休整后,周三受消息面冲击大幅跳空高开,周四再受影响明显上涨,全周涨幅巨大,成交量也继续脱离低位。全周来看,沪深300指数上涨4.90%至3833.94点,IF主力合约上涨5.03%至3828.40点;上证50指数上涨5.50%至2938.77点,IH主力合约上涨5.82%至2936.80点;中证500指数上涨4.71%至5021.31点,IC主力合约上涨5.09%至5012.00点。

  l 消息面上看,美国房地产数据弱于预期但就业依然稳健,欧元区通胀则低于预期。美联储本周政策会议维持利率不变,下调通胀预期并取消声明中“耐心”字样,暗示将会降息。主要官员仍有分歧,点阵图显示8名票委预计不会降息,但市场已经预期7月降息25BP的概率为70%,甚至有30%概率降息50BP。虽然美联储明显鸽派,但是市场预期超调需要注意。此外欧央行多位官员表态鸽派,延续全球央行的态度转向。国内方面, 5月结售汇顺差超预期,远期结售汇顺差两年多来新高。房价增速基本稳定,央行二季度调查显示居民物价预期指数上升,企业家和银行家宏观经济热度指数上升,市场对未来形势依然乐观。政策方面,国务院部署推动城镇老旧小区改造,要求提前完成农村电网改造升级,继续加速大基建。证监会拟修改《上市公司重大资产重组管理办法》,降低了创业板上市公司借壳上市的难度,间接利好中小板块。此外,中美领导人在周二突然通电话,表示将继续就贸易问题接触,超乎市场预料,伊朗击落美军无人机则对市场影响有限。总体上看,本周多项利好出现,尤其是美联储鸽派预期和贸易冲突缓解,是推升股指的主要因素。

  l 行业方面看,本周申万一级行业除农林牧渔外全部上涨,且涨幅均超过1%。IF、IH、IC贴水均有明显回落,尤其是IC合约。IH-IC价差总体下降,市场风险偏好有所上升。IF、IH总成交量上升但持仓量下降,IC总成交和持仓量均有上升。根据Wind的数据,全周总体来看,沪深300指数、上证50指数、中证500指数资金均大幅流入。根据陆股通净买入成交计算的资金净流入幅度继续扩大。

  l 技术面上看,沪指高位震荡,多空双方围绕3000点争夺,技术指标依然向好,继续关注上方缺口附近的压力,补全缺口后仍有上行动力。下方2800点附近缺口则有较强支撑。中长期来看,但贸易问题对经济中长期影响的不确定性上升,严重情况下或将向后推迟二季度经济企稳的时间,该风险导致的中期利空需要警惕。但更多的刺激政策也在酝酿中,阶段性行情仍值得期待。

  国债

  本周国债期货高位回落,中美两国领导人通电话向市场传达积极信号,美联储鸽派表态带动市场风险偏好进一步回升,虽然全球收益率下降对于国内债券也有正向影响,但市场风险偏好快速回升,国债避险属性下降,导致国债期货高位回落。从国际市场来看,美联储6月份议息会议释放出大量信号,政策声明中放弃一直保持的“耐心”一词,联储首次降息的时间点临近,美联储将逐步结束缩表开始进入降息周期,各国央行的宽松空间也得以打开。目前国际市场上国债收益率水平大幅回落,部分高等级国债收益率甚至跌破0,对比来讲,国内市场收益率水平也有进一步回落空间。基本面上,国内宏观经济数据表现低迷,国内经济下行压力增加,尤其是进口增速、工业增加值、房地产与基建投资均出现不同程度的走低,因此当前市场收益率仍然受到宏观经济条件的约束。资金面上,央行近期连续向市场提供跨月资金,通过定向降准、超额定向续作MLF、提供再贴现和常备借贷便利额度等方式为中小银行非银机构提供资金支持,货币市场资金面得到有效平抑。总体上,我们认为当前全球央行货币政策保持宽松,国内市场收益率水平仍有进一步下降空间,预计国债期货价格调整空间有限,阶段性调整后有望继续走高。

  50ETF期权

  6月17-21日,50ETF大涨5.84%,收于2.953。上周受到美联储降息预期及近期中美元首通电话缓和关系的预期,股市出现大幅拉升。从基本面来看,人民币大幅拉升525个基点,回到6.87区间。上周五,根据富时罗素纳A安排,第一阶段第一步纳入A股名单收盘后生效,带来的被动增量资金规模为100亿美元,约690亿人民币。中长期利好股市。但从短期看,贸易问题仍未见实质性缓和,本周的G20峰,中美双方将进行新一轮元首级会谈,是否能够达成协议仍存不确定性,短期风险仍存。从期权波动率指数看,近期隐含波动率短线冲高至25%附近,下周继续走高概率不大。从技术上看,短期50ETF重新回到4月2.95高点附近,该位置及上方压力较强,短期冲高后,价格可能出现回落,我们认为短期价格上涨过快,看涨情绪得到充分释放,继续大涨可能性不大,建议在G20峰会前仍以逢高卖出认购期权为主。

  金属建材

  贵金属

  本周美元走弱,黄金大涨,COMEX金一度站上1400上方,沪金也最高触及316.5。美联储6月议息会议按兵不动,美联储释放降息信号。政策声明作出重大调整,删除对货币政策保持“耐心”,将采取适当措施维持扩张。会议公布后,市场对美联储7月降息预期升至100%。此外,欧洲、新西兰及澳洲联储降息预期均升温,欧洲央行行长意外释放鸽派信号,新西兰联储大概率8月降息,澳洲央行或将下次降息时间由8月提前至7月。整体来看,以美联储为首的全球货币政策倾向于宽松,维持黄金长期看多思路。短期来看,由于金价涨势凶猛,不建议盲目追高,等待回调逢低买入机会。

  

  本周内外盘铜价大幅走强,受人民币走强影响,外盘表现强于内盘,沪铜主力合约收涨1.1%。中美两国首脑进行电话沟通,以期在G20峰会上展开贸易磋商。美联储6月议息会议释放降息信号,美元大幅回落,市场对美联储释放流动性的预期增强。回到铜市,目前铜矿供应紧张更加紧张,本周进口铜精矿现货TC报57-62美元/吨,智利国家铜业旗下Chuquicamata铜矿仍在罢工,工会建议旷工拒绝薪资协议。目前第一批废六类铜审批额度公布,废铜进口量下半年将收缩,SMM预计三季度减少6万吨左右。整体来看,尽管下游消费需求不佳,但供给端支撑进一步强化,美联储降息预期及中美将再次重启贸易磋商,市场乐观情绪有所好转。

  

  这周宏观定调完毕,整体上是利多的定调,一方面美联储的鸽派言论,预示着这一轮全球的加息周期终止,并且随时转入降息周期,依据联邦基金回测利率来看,7月降息的概率达到100%,也就是说全球市场的流动性将有一段的回暖。相对于外盘市场,国内市场的汇率出现了一定程度的上涨,因而内外盘金属走势整体表现为外强内弱。回归到锌市场本身,在连续的交仓之后,国内市场的期货头寸变得较为充裕,下游消费暂时还没有明显改善,尤其是库存期货的。市场情绪回暖后,锌可能是表现得相对最弱的品种,主要是把观测点回归到了锌的远端供给持续走高的情形,但是这是明显的熊市思维,这种成本挤压的思路可能要发生转变。现在锌的图形无论内外盘走的都是比较差,非常看空的声音不少,不过目前认为放水无熊市,推荐在底部逐步完成吸货增厚底仓的动作,等候共振性牛市的来临

  

  这周宏观定调完毕,整体已经可以确认共振性大放水将来临。右侧信号已定,铅市场相对其余品种已经较为坚挺,那么在转牛的时候,以套利逻辑下,前期强的到利多的行情时反倒偏弱,因而如果做裸多可能不如配置锌。当前节点下,我们认为市场的熊市思维还没有走完,或者说担心G20有更加悲观的预期,个人认为概率不大,7-8月主要思路应该是市场情绪的修复+流动性的改善。回归到铅品种本身来说,目前外盘的挺价的动作尚可,铅价现在走的已经算偏强,整体认为后续铅价会在当前位置宽幅震荡,目前价格可能还算相对较高,后续再延续逐步震荡走低的走势。

  

  镍价内外盘差异变大。宏观面信息继续主导,美联储降息可能性有所升高,美元指数走软,市场对于贸易形势预期再变乐观推动市场风险偏好的回升,有色一度普现反弹。由于人民币汇率一度出现较大升值,内弱外强走势比较明显。而国内整体来看股市情绪也有所回升,但是持续性仍有待G20峰会及贸易形势引导。从供需来讲,印尼洪水对部分镍铁生产和镍矿石出口影响消退。本周电解镍外盘库存一度升高,LME镍现货贴水,但仍可能有反复。进口窗口由打开到关闭,贸易兴趣回升导致贸易升水大涨而货源变少最弱关闭窗口。国内镍期货挤仓本周初结束,主力移仓向8月,近强远弱格局修正发生,月间结构变化。国内现货交投偏淡,现货需求一般。镍铁国内外新产能投产节奏进行之中,镍铁价格有所回升。下游不锈钢厂在市场低迷需求,不锈钢社会库存量累积,不锈钢厂挺价随镍价回升,对于镍铁招标价也有所提高。不锈钢利润及淡季停产检修安排有所增多,后续仍需关注低迷需求累库存和原料上升后不锈钢厂是否出现进一步减产。近期宏微改共振来看,贸易因素干扰波动脉冲式进行,美元指数压制有所较弱,继续关注贸易形势演进以及印尼产业链供给预期的变化。LME镍价在12400美元下行趋势线附近依然遇阻,压力仍存,阶段仍可能调整波动。国内沪镍主力1908合约,整体重心在10万元下方,近期镍价反复整理波动延续,下观96000-97000元一带支撑情况,整理波动暂延续。

  

  本周沪铝先抑后扬再下跌,整体上呈现震荡走弱的态势。从现货情况来看,十二地铝锭现货库存继续下降,并且降幅比上一周有所加大。但是宏观形势扑朔迷离使得沪铝和其他有色品种一样受系统性风险影响较大,呈现涨涨跌跌的区间震荡走势。另一方面,下游需求面临7月淡季到来,终端用户采购不积极,市场成交还是以长协以及贸易商交投为主。再加上氧化铝价格也有所回落,原铝的成本压力也有所减轻,对于铝价来讲利空因素渐渐占据主导,未来短期空头因素势力较强,建议周度操作以逢高沽空为主。

  

  货币政策转向确认后,目前需要等待的就是全球性的共振性大放水,整体市场流动性的改善得到确认。目前认为G20可能整体上还是偏利好的预期,锡的对标主体结构就是电子元件,目前得到一定程度的喘息。至于前期炒作的供不应求的情况,更多是市场的炒作,并不在定价的主旋律之内。整体上目前后续的价格走势偏乐观,仍然以多头为主要配置方向。

  螺纹、热卷

  周初由于地产数据不佳,钢价继续调整,周中美联储降息预期升高,叠加G20前景转好,黑色价格持续反弹,临近周末数据环比有所转好,整体情绪化有所增强。现货方面,本周现货市场成交环比有所转弱,整体成交呈现淡季特征。本周社会库存继续回升,且厂库库存也继续回升,其中螺纹社会库存增幅有所放缓,钢厂库存继续回升。钢材周产量增减不一,其中螺纹周产量再度回落,板材周产量继续回落。钢厂利润方面,利润环比小幅回落,成材价格弱于原料。由于炉料上涨挤压,短期供给压力增加压力不大,但绝对水平处于高位。钢价基差小幅收窄,短期库存消化速度尚可,下周关注G20风向,以及淡季需求变化,注意风险。

  焦煤焦炭

  双焦走势均略显疲弱,多空激烈博弈。焦炭横向延伸,震荡洗盘,焦炭向下突破,重心走低。焦企开工率明显下滑,山东临沂地区焦企开工大幅减产,执行力度较为严格,多数焦企处在焖炉状态,其他地区环保政策相对平稳。焦企焦炭库存有增有减,主流焦企库存仍在较低水平,部分高硫焦库存开始出现累积现象。港口焦炭总库存继续下滑,贸易商采购积极性较弱,出货意向较强。港口贸易资源成交价格下跌,倒挂现象仍未消除。钢厂焦炭库存上升明显,其中华北地区钢厂焦炭库存增加最为明显。高炉开工仍在高位,钢厂打压原料价格意向强烈。焦煤价格暂稳,受焦炭下跌、焦企限产影响,部分焦企开始下压价格,优质低硫主焦煤相对坚挺。钢厂的焦煤、焦炭平均可用天数均增加,焦炭供给与需求处于双高状态。钢厂利润下滑,随着山东地区主流钢厂开始提降首轮100元/吨,各地钢厂纷纷下调焦炭采购价格。焦化厂无力抵抗焦价下行,焦煤将跟随焦炭节奏进行整体。短期内,双焦延续弱势震荡走势。

  锰硅、硅铁

  本周铁合金整体震荡偏强走势,硅锰原料端锰矿由于电费问题,成本高企,停产厂家逐渐增多,现货资源紧俏,下游需求尚好,多地厂家报价普遍上调,贸易商低价货源难寻。短期来看,现货资源偏少,市场挺价意愿明显,厂家订单充足,硅锰价格维持震荡偏强走势。硅铁方面,现货资源同样偏紧,有消息称西北厂家近期将上调报价,下游钢厂需求较好,市场普遍乐观。

  铁矿石

  从本周数据看,由于利润减少及需求下滑,钢厂高炉开工率及生铁产量降幅扩大,唐山地区限产力度加强,烧结粉矿日耗也随之下降,港口日均疏港量环比减少近10万吨,但港口库存继续减少43万吨,主要是巴西矿库存下降。Vale宣布Brucutu矿区剩余2000万吨湿选产能或将在72小时复产,同时将年度目标运量上调至3.07-3.32亿吨中间值,而力拓则第二次下调年度发运目标,我们认为后期Vale发货将继续回升,力拓发货则环比回落。从发货及当前需求趋推算,预计未来1-2周港口库存小幅增加,但钢厂库存再次回到低点,因此除非钢材产量继续下降,否则很难进入累库周期。宏观上,本周最大的扰动是中美领导人互通电话,两国关系出现好转迹象,市场风险偏好提升,正常而言外部压力减轻,利空钢矿需求,主要是对内刺激政策将会减少,但情绪刺激下仍推动铁矿石创5年新高。由于现货供应偏紧,导致现货跟涨不跟跌,因此基差始终维持在高位,限制期货调整空间。未来1-2周,淡季影响仍将持续,钢材需求偏弱、利润减少,将继续压制铁矿需求,在短期供应持稳,中长期增加的预期下,成材产量减少将成为市场交易逻辑。铁矿石现货价格面临回调,但盘面基差较大,下跌空间有限,根据近远月的基差,建议反套,可多钢厂利润。

  能源化工

  能源化工

  玻璃

  本周玻璃价格走势较强,期货涨至1500元附近,现货价格多数上调。目前市场信心较好,特别是华中、华北,库存较低,且需求并未受到淡季影响,一直困扰市场的供给问题,因3条线停产及沙河地区以减产16%来取代集中停产,而得到缓解,贸易商备货速度加快,也减轻了厂家的库存压力。但近期全国降雨较为频繁,玻璃需求仍处于淡季,未来1-2周终端需求将环比走弱,贸易商在出货减少后备货意愿降低,盘面在涨至1500附近后,仍升水现货,在进入旺季前,进一步上涨空间有限,建议空配。

  原油

  本周内外盘原油在短暂回落后大幅拉涨。周四,伊朗击落美国无人机事件引发恐慌,随后美国方面继续对伊朗施压,中东地缘紧张情绪加剧吸引做多资金入场,但周五午间媒体报道称特朗普撤回了对伊朗的军事计划,多头情绪受到打压。而美联储议息会议释放宽松信号,7月份降息预期大增进一步提振市场气氛,美元指数盘中大跌。另外,本周EIA库存报告释放利好,美国原油库存在连增后出现300多万桶的降幅,同时汽油和精炼油库存同步下降,炼厂开工率继续回升而产量降至1220万桶/日。盘面上,短期消息面利好驱动油价反弹,但上方面临较强技术阻力,同时消息面出现变化,若无进一步利好消息支撑,短线油价进一步上行动力不足,建议短线多头保护好利润。

  沥青

  本周中石油、中石化旗下沥青炼厂价格普遍下调,部分地方炼厂跟随调整。由于前期成本的下跌,当前沥青现货市场看空氛围较重,炼厂出货较差,库存小幅走高,同时下游需求依旧不温不火,南方受到梅雨季节影响需求低迷,北方地区需求尚可。当前由于原油低位反弹,下游看空情绪有望缓解,预计现货价格将逐步转稳。盘面上,周五午后受原油回落影响,沥青盘面也回吐部分涨幅,短线走势仍需关注原油的指引。

  燃料油

  本周受地缘政治局势紧张影响,国际原油震荡走高,船用油走势先抑后扬,下游拿货情绪略有好转,市场交投尚可。截止外盘6月20日,本周新加坡高硫180CST燃料油现货均价为374.4美元/吨,较上周均价384.8美元/吨,跌10.4美元/吨,跌幅为2.7%;本周新加坡高硫380CST燃料油现货均价为363.2美元/吨,较上周均价372.9美元/吨,跌9.7美元/吨,跌幅为2.6%。具体来看,供应方面,预计7月欧美至新加坡的套利船货数量将低至约250万吨,远低于1-4月的400万吨/月,高硫燃料油市场供应继续收紧。需求方面,沙特开始采购高硫燃料油,以满足夏季空调需求。此外,船用油需求略微复苏,进一步为高硫燃料油市场提供支撑。

  PTA

  本周PTA连续上涨,周五因新装置投产盘面有所下滑。整体来看,此轮PTA短线上涨有基本面的支撑,但后续涨势是否可持续需关注供给端恒力石化检修计划是否落实以及下游需求改善的进度。周一至周四,PTA接连上涨主要是因需求端、供给端以及成本端三方共振的结果。第一,供给端市场有恒力石化220万吨装置近期检修15天,福海创450万吨装置7月3日检修20天的预期,且华彬石化、逸盛石化、亚东石化周初均处于故障短修降负中,预计6~7月PTA供应偏紧。第二,需求端聚酯库存大幅下降,企业补库存需求上涨,且主要原材料PTA价格上涨带动整个产业链价格上涨,聚酯库存进一步下降,产销回暖,终端织造业也因为贸易争端向好预期而有所改善。第三,成本端原油价格在地缘政治因素的助推下急剧上行。因此,目前“PX-PTA-聚酯-织造”产业链运行较为健康。周五PTA价格的下滑主要是因为新凤鸣220万吨装置在9月份投产消息的利空。但是预计该利空消息影响有限,因为从基本面来看,6-7月份PTA供应偏紧,且一般7-8月份,终端织造需求将有改善,新凤鸣的投产时间对TA1909合约影响有限,对远月合约影响较大。因此,下周来看,在供给端利空的影响下,PTA或有短暂回调,回调之后PTA有望保持偏强震荡。建议密切关注月底贸易争端走向,若向好,则PTA有望再度走强。同时,恒力检修是否落实也需密切关注。建议在回调期间,待TA09/01价差压至较低时,把握TA09/01正套机会。

  聚烯烃

  本周国内聚乙烯市场价格震荡下跌后小幅反弹。周初线性期货震荡走弱,且石化库存偏高,部分采取降价销售,同时终端需求疲软,对原料采购有限,导致商家出货缓慢,多数让利出货。周中期货震荡上扬,部分,虽刺激部分下游工厂适量补仓,但目前下游各行业整体处于偏弱态势,对于高价原料接受度有限。当前线性主流价格7700-7900元/吨,环比涨50-190元/吨不等。本周国内聚丙烯震荡走高,主要因为期货高走带动现货市场上行。拉丝周均价在8366元/吨,环比上周涨0.94%。周初,期货震荡走势影响不强,贸易商随行出货,下游接货意向差,场内成交乏量。周中期,期货翻红上行,市场报价小幅探涨,贸易商积极出货,下游终端按需采购,场内交投好转。临近周末,期货延续高位整理,贸易商报价稳中小涨,下游终端适当采购,场内成交尚可。

  乙二醇

  本周乙二醇连涨4天,但基本面供需压力让其难以突破4520压力位。整体来看,乙二醇此轮上涨主要是由于需求端好转的拉动,缺乏供给端有力支撑,且目前乙二醇港口库存处于高位,以上因素均限制了乙二醇涨势的突破。第一,需求端聚酯库存大幅下降,企业补库存需求上涨,且主要原材料PTA价格上涨带动整个产业链价格上涨,聚酯库存进一步下降,产销回暖,终端织造业也因为贸易争端向好预期而有所改善。第二,本周煤制乙二醇开工率回升至58.04%,石油制乙二醇开工率下滑至78.35%,整体乙二醇开工率为69.99%,较周初下滑0.05%。下周安徽红四方30万吨乙二醇装置将重启,但6月底和7月初,河南永城20万吨和河南安阳20万吨乙二醇装置将分别开启1个月的检修。因此,预计下周乙二醇开工率将略有回升。第三,本周乙二醇华东港口库存为130.8万吨,环比下降4.5万吨,下周预计到港10.2万吨,在下游需求向好的态势下,预计下周将继续去库存。下周聚酯企业补库存进度或有所放缓,但若月底贸易争端顺利化解,届时需求将再度发力。综上,在港口库存边际改善和需求拉动的预期下,预计乙二醇下滑空间不大,建议关注4350支撑点和4520压力位。

  甲醇

  市场多头占据上风,甲醇止跌暂稳,重心逐步回升,突破2350一线压力位,并进一步攀升,上破2400关口。国内甲醇现货市场表现疲弱,跟涨不积极,区域走势分化明显。内地市场甲醇震荡下移,沿海地区甲醇逐步上调。经过调低报价,西北主产区企业出货情况较前期有所改善,整体排货顺利。西北地区部分装置持续停车中,导致开工率下滑,但依旧在80%以上。河北、河南等地区部分装置持续停车中,甲醇全国开工水平相应回落。甲醇整体产量稳定,供应压力渐显。下游企业维持按需采购节奏,心态谨慎,买气不足,交投放量一般。烯烃装置多维持平稳运行,开工水平为85.1%。传统需求继续走弱,尽管甲醇相对价格偏低,但市场采购意向不高。沿海地区甲醇库存再次回升,超过90万吨。进口船货到港集中卸货,重要下游工厂库存积极提升。需求预期偏差,甲醇仍处于去库存阶段。成本端支撑尚可,但货源向下传导不畅,甲醇上涨难以持续,弱势震荡为主,追涨须谨慎。

  PVC

  PVC呈现先抑后扬走势,基本面变化不大,受到宏观层面消息的提振,盘面积极攀升,成功突破6730一线压力位,重心逐步回升,向上测试40日均线,创近期新高。PVC现货市场跟随期货回暖,各地区主流价格陆续上调。PVC企业开工负荷小幅下调,部分前期检修企业开工逐步恢复,但北元开始检修,对产量及开工影响较为明显。西北主产区企业报价试探性上调,签单及出货情况一般,未有明显好转。部分厂家库存较高,排货意向增加。终端需求有所走弱,市场主动询盘不多,采购不积极,成交难以放量。受到季节性因素的影响,下游企业开工提升空间不大,对高价货源接受程度一般。市场到货不多,华东及华南地区主要仓库库存略降,但总库存依旧大幅高于去年同期水平。电石部分停炉或是生产不正常,产量偏低,同时需求基本恢复,各地PVC企业电石到货不足,待卸车不断下滑,纷纷涨价以争取货源。供应整体偏紧情况下,电石价格将继续跟涨。原料端企稳回升,对PVC形成一定支撑。近期市场情绪对盘面影响较大,PVC有望向上测试6850。但需求端牵制PVC走势,操作上可短线介入多单。

  农畜产品

  农畜产品

  动力煤

  本周动力煤在宏观以及突发事件刺激下反弹加速,现货价格也持续低热值煤种小幅上涨的行情。从下游需求情况来看,随着天气转热,电厂耗煤量有所升高,六大电日耗恢复到了接近的往年水平。但由于库存较高,存煤可用天数依然较多,电厂以刚需长协采购为主,市场煤成交较为清淡。本周有关进口煤政策的传闻带动盘面情绪,另外坑口价格和港口价格的倒挂使得贸易商继续挺价,因此盘面看多情绪依然高涨,下周盘面先抑后扬是大概率事件,周度操作上我们建议采取高抛低吸的区间短线操作思路。

  橡胶

  沪胶本周震荡偏弱,传闻海关或放松混合胶进口标准对胶价有压力。目前国内橡胶制品生产处于淡季,而云南近期普遍降雨缓解当地旱情,西双版纳割胶进度有望恢复常态。此外,尽管中美贸易谈判前景再现曙光,但恐怕对橡胶市场的实际影响相对有限。长期看,胶价已在历史低位盘整多时,未来向上突破是大概率事件。

  油脂

  本周国内油脂价格呈现出震荡下调的走势,此前由于降雨过多的影响,美豆种植进度在今年严重放缓,至6月16日当周,美国大豆种植率为77%,此前一周为60%,去年同期为96%,五年均值为93%。美豆种植进度的滞后加上本周持续的降雨天气,使得美豆价格有了较强的支撑,这原本应该使得国内油脂价格继续向上攀升。但是由于18号市场报道中美两国领导人进行电话沟通,使得市场开始憧景中美贸易关系的改善,国内油粕价格均出现较大的下滑。在三大油脂中,菜油跌幅最为巨大,这是因为自中加关系出现激化以来,国内菜油价格便大幅上涨,菜豆菜棕价差出现了过度的偏离。在中美贸易关系改善的情况下,菜油进口有望再度放松,菜油价格自然出现了最大的跌幅。棕榈油由于受中美关系影响较小,本周下滑幅度也较低,但是考虑到本月马来棕榈油出口较上月出现了明显的下滑,欧盟对棕榈油制生柴的抵制也开始逐渐生效,棕榈油价格长期以来仍处于一个弱势格局,很难摆脱其他两种油脂自身出现较大的上涨。对整体油脂而言,中美贸易谈判仍是一个变数较多的存在,中美两国领导人的通话并没有给出任何实际的方向,短期内的市场波动最终会归于基本面的平衡,今年影响油脂价格的核心仍在美豆产量之上,所以切不可肆意追空,考虑到美豆价格的坚挺,油脂价格未来几周内将震荡回调。

  红枣

  本周红枣盘面价格延续上涨,此间郑商所提高了红枣交易的手续费,使得CJ1912合约日间平仓手续费提高到了9元/手的水平,虽然红枣日内交易数额较以往有了明显的下滑,这在一定程度上打击了投机炒作的热度,却无法阻挡红枣价格继续上涨的脚步。目前国内红枣现货市场并没有明显的变化,产区仍处于开花期,新疆地区干制红枣的价格走势平稳,河北和河南销区价格有略微的上调。红枣盘面价格的上涨与基本面的变动关系仍然较小,当前的价格走势仍是以资金炒作为主。从技术上来看,周五红枣的价格上涨突破了前期的下跌通道,下周有较大概率继续上涨。目前的红枣走势已经明显强于苹果,我们可以看到6月苹果出现了5.88%的整体下滑,但是红枣价格却基本持平,并没有出现明显的下滑,在6月调整启稳之后,价格将继续向上攻。短期内红枣1912合约的阻力位价格为11000元/吨,如果突破这一关口,将可能冲击12000元/吨的高度,届时可以考虑逢高做空,在12000元附近对企业而言已经有了较好的交割利润。

  豆类

  本周外盘呈现震荡偏强走势,美豆主产区天气干扰延续,播种面积以及单产担忧继续支撑市场,不过中美或在G20峰会再度贸易谈判增加了市场的扰动。USDA作物周报显示,截至6月16日当周,美国大豆种植率为77%,低于市场平均预估值的79%;之前一周为60%,上年同期为96%,五年均值为93%;美国大豆出苗率为55%,之前一周为34%,上年同期为89%,五年均值为84%。后期来看,市场焦点仍在于美豆主产区天气以及中美贸易态度上,不过天气干扰仍存德情况下,外盘预期将延续震荡偏强走势。

  国内豆粕期价本周跟随外盘呈现高位回落走势。国内豆粕目前主要影响因素在于中美贸易态度、美豆产区天气、国内现货情况三个方面,本周中美领导人电话沟通引发了市场的情绪波动,多头获利了结使得期价高位大幅回落,不过中美贸易态度尚未有明确的消息,暂时仍以之前的情况做基础;美豆主产区天气干扰仍存,对国内豆类的支撑仍在;国内现货暂时表现平稳,对期价的扰动偏小,综合来看,美豆产区天气干扰下,国内豆粕预期将延续震荡偏强走势,不过中美或在G20峰会再度贸易谈判,期间国内豆粕的波动幅度很有可能会变大,操作方面建议暂时观望为主。

  苹果

  现货方面,旧果方面,根据中国苹果网信息,产区存货交易进入尾声,剩余货源主要集中在山东烟台,随着时令水果西瓜、桃的上市,产区苹果交易略显清淡,买卖双方议价成交的情况增加,山东栖霞客商80#以上一二级果价格在7.5-7.8元/斤左右,陕西洛川80#客商半商品价格在8-8.5元/斤左右,价格保持稳定;新果方面,根据陕西果业服务中心信息,目前产区套袋逐步进入尾声,当前信息来看,各地套袋量表现不一,仅有少部分地区存在较往年下降的情况,大部分较往年还是回升的情况。期货方面,苹果1907合约本周呈现窄幅震荡走势,随着时令水果西瓜和毛桃的上市,苹果自身的劣势(价格高、可销售时间短)凸显,1907合约后期预期将是震荡偏弱的走势;苹果1910合约本周也是窄幅震荡走势,目前新果套袋进入尾声,套袋量相比去年增长明显,不过目前尚不能对产量做定论,后期天气对于质量仍有一定的影响,苹果1910合约预期将是8850-9500区间波动,短期操作建议8800一线的多单继续持有。

  鸡蛋

  周内鸡蛋现货价格整体窄幅调整,截止本周五,全国主产区鸡蛋现货价格3.46元/斤,较上周五下降0.23元/斤,淘汰鸡价格5.39元/斤,较上周五上涨0.01元/斤。周内鸡蛋销区走货表现一般,各地区天气渐热,南方梅雨天气蛋品不宜存放,蛋商收购积极性不高,市场库存整体表现不多,同时终端消费不佳,且学校等逐渐开启放假模式,集体性采购量较前期减量,市场整体需求减少,预计近期全国蛋价以稳为主。周内盘面整体表现高位宽幅震荡,主力合约09前期上涨至4500一线上方后,周五下滑破20均线,周内现货偏弱近月合约大幅下滑带动09回落,目前中秋节需求支撑仍在,鸡蛋维持高位调整。

  生猪

  周内全国外三元生猪出栏均价持续保持大幅上涨,截止本周五,全国外三元生猪均价突破17元/公斤,较上周五上涨1.11元/公斤,北方猪价全面破16元/公斤,全国18元/公斤地区增多,东北、河北、山东、上海、浙江、福建、广东等局地猪价已达到20元/公斤,本轮涨价的主要原因是以双汇为首的屠宰企业率先提价,进而带动其他屠企跟风顺势涨价,另外以辽宁、广东代表的地区,本地猪源尤其缺少,屠企收猪困难,而养殖户惜售情绪甚浓,从而引发此轮价格大幅上涨。由于北方猪价大幅上涨,南北价差在度加大,已超2元/公斤。当前猪价达到养殖端心理价位,市场出栏量增加,白条价格拉升而猪肉价格涨幅有限,加上冻肉顺势出库增多,都将牵制猪价的上涨,短期猪价冲高地区或有回落风险。

  白糖

  郑糖本周震荡偏弱,在收复5月下旬因取消进口糖特别保障关税而大幅下跌的起点之后,郑糖失去短期目标。当前国内食糖供需相对平衡,而外糖反弹后进入调整对国内市场有一定偏空影响。6、7月份食糖销量对于能否出现年度翘尾行情非常重要,国储投放的时机将影响到未来糖价的反弹高点。短线关注5月份进口糖数据,若高于20万吨可能影响偏空,否则相对利多。技术上应留意五千关口的支撑。

  棉花

  本周外盘ICE期棉底部震荡调整,周二受中美两国领导人通电话消息的积极影响,市场投资者对中美两国贸易前景趋于乐观,美棉有所走高,但双方达成协议还任重道远,而周度出口销售数据尽显疲弱,美国农业部周四出口销售数据显示,截止6月13日止当周,美国2018/19年陆地棉出口销售净减少11.93万吨,创市场年度地位,较前一周及四周均值显著下滑,同时美棉最大种植区德州近期天气较前期见好,再度施压盘面。国内方面,市场受中美双方或将再度开启新一轮磋商的消息面刺激,郑棉重心再度上移,同时现货价格止跌企稳,国储棉轮出成交量提高,但基本面未有改善迹象, 5月份工商业棉花库存降幅缓慢,同时下游坯布棉纱库存较往年同期偏高,纺服产成品库存累积,市场继续等待G20峰会中美经贸走向指引,郑棉近期围绕消息面震荡运行。

  

关键词阅读:大宗商品

责任编辑:Robot RF13015
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