全球宏观经济与大宗商品市场周报

1评论 2019-07-15 09:15:02 来源:方正中期期货 作者:史家亮、李彦森 打板粤泰股份错在哪?

  第一部分 国内经济解读

  国内方面,本周公布的数据显示,6月CPI继续维持高位,结构性通胀迹象明显,PPI则受到能源价格等拖累而回落。6月出口增速略超预期,但较前值回落;进口增速较前值改善但是不及预期。人民币贷款符合预期,社融则明显超预期。总体上看外贸增速依然在低位波动,中美贸易冲突影响仍在。实体经济融资环境继续改善,为将来需求的转好提供进一步支持。政策方面,中央发文要求做好财政管理,支持减税降费同时多渠道开源弥补减收,压减一般性支出。另外有消息称,监管部门要求部分银行控制房地产贷款规模。总体上看本周消息面影响不大,其中社融大超预期的利多影响或在下周体现。

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  风险事件方面,中美贸易谈判团队继续接触,双方在周二进行了电话交流,随后美方团队来华进行谈判。此前美方曾做出部分让步,但中方对让步幅度不满意,继续关注谈判情况,进一步的消息可能将在周末公布。

  第二部分 海外经济解读

  美国核心通胀超预期,避险资产仍有上涨空间:数据显示,美国6月CPI同比增长1.6%,符合预期值,但不及1.8%的前值。剔除价格易波动的食品和能源部分,6月核心CPI同比增长2.1%,超过2.0%的预期值和前值;核心CPI环比增长0.3%,高于0.2%的预期值和0.1%的前值。整体通胀表现符合预期弱于前值,核心通胀超预期表现,创近一年半以来最大增幅,这源于美国服装和住宅行业成本稳定增长。

  美国核心通胀数据虽超预期但整体依然偏弱,美国政府财政赤字激增,美联储官员集体为降息定调。因此在以美联储为首的全球货币政策即将转向宽松背景下,黄金仍以多头配置思路对待。但短期金价不排除提前消化7月降息利好,多头高位获利了结的可能。技术上,日线MACD呈现绿柱放大的走势,预计短期以震荡整理为主,建议未入场者等待回调买入机会,多单持有者注意止盈或继续持有。

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  美联储“鸽”声阵阵,降息预期进一步增强:美联储主席鲍威尔周三在众议院金融委员会就美国半年度货币政策报告作证词陈述公布的讲稿中表示,为维持美国经济的扩张,美联储将采取适当行动,他认为当前最大的担忧是贸易局势和全球经济增速放缓。此次证词强烈暗示美联储本月晚些时候倾向于采取宽松措施,美联储主席鲍威尔继续强调不确定性正在使经济前景承压。随后公布的6月份联储会议纪要显示,多数美联储官员认为风险上升的情况下降息的理由增强。之后,美联储布拉德表示再次重申降息观点,赞成降息25个基点来适度预防美国经济放缓的风险,但不需要更大幅度的降息。美联储一系列讲话和报告主要表达了美国经济前景暗淡、贸易存在不确定性、投资明显放缓、通胀疲软更为持久以及就业市场不火热等五大核心影响因素,为7月降息奠定了基础。

  周四,超预期的通胀并未改变联储官员的鸽派态度,鲍威尔和其他5名美联储官员轮流登场发表的观点,超预期的通胀并未改变联储官员的鸽派态度,鲍威尔表示对宽松政策保持开放态度,威廉姆斯认为美联储面临的风险包括与美国经济相关的不确定性,经济增速的上行压力以及通胀低于目标位置,大鸽派卡什卡利表示,降息25个基点不足以缓解冲击,需要降息50个基点;布雷纳德表示,风险偏下行以及通胀疲软支持放松货币政策;巴尔金认为存在保险性降息的理由。。短暂的通胀超预期表现难以改变美联储降息转向,只会影响市场对降息的幅度预期,我们维持联储7月降息25BP的预期。

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  欧洲央行会议纪要支持宽松预期,或将在7月份推出新一轮刺激措施:欧洲央行6月份会议纪要显示,决策者普遍认为需要为政策宽松做好准备,但在使用何种工具的问题上存在不同看法。虽然市场通胀预期支持欧央行不会急于采取行动的观点,但欧洲央行执委科尔的讲话淡化了市场通胀预期的作用。会议上,欧洲央行不仅发布了TLTRO的条款,还将前瞻性指引延长至2020年上半年,欧央行委员会对这两项决定都给予了广泛支持。因此,预计在当前宏观经济存在大量不确定性,通胀远低于目标的情况下,经济疲软的迹象和预期都强化了欧央行的降息理由,预计欧洲央行亦会在7月份重启量化宽松。

  欧盟委员会再次下调经济预期,量化宽松即将开启:伴随着贸易局势和脱欧前景不确定性增加,欧盟委员会继续下调明年欧元区经济前景和通胀预期,将欧元区2020年GDP增速预期从1.5%下调至1.4%。通胀方面,委员会把2019和2020年欧元区通胀从1.4%下调至1.3%,并称中期来看通胀持续低于2%。近期欧元区公布令人失望的经济数据已经印证了经济放缓的迹象,对经济前景的担忧正在拉低欧元区债券收益率,德国的10年期国债收益率更是跌破零,欧元区经济很可能会局部陷入衰退,德拉基此前多次强调,若经济情况没有改善,将再次放松货币政策。这些经济疲软的迹象和预期都强化了欧央行的降息理由,预计欧洲央行亦会在7月份重启量化宽松。

  中美贸易代表通话磋商,不确定性风险依然较高:美国政府知情官员称,美方贸易代表与中国贸易谈判代表周二进行了电话交流,这是G20中美元首重启贸易谈判以来的首次高层接触。特朗普顾问Conway称,姆努钦和莱特希泽可能很快访问中国。G20中美重启贸易谈判,特朗普宣布放松对华为的制裁,然而并未兑现,依然维持对华为的制裁,因此本次重启贸易谈判,不确定性风险依然较高,需谨慎特朗普的不确定性。本周,美国商务部调查发现中国和墨西哥的预制结构钢出口商获得了补贴,因此拟对中国和墨西哥产结构钢加征关税,最终决定将于11月19日或前后公布。周四,特朗普抱怨中国未兑现G20峰会上做出的增加购买美国农产品(行情000061,诊股)的承诺,中国商务部表示中美磋商团队保持沟通,下一轮磋商安排暂无信息透露,没有关于购买美国农产品的新消息发布。中美两国贸易谈判,不确定性风险依然较高。

  其他消息:英国央行发布金融稳定报告,预计无协议脱欧的结果可能会打击英镑、国债和房价,有实质性的经济中断风险。英国下议院通过一项修正案,旨在阻止下一任首相通过暂停议会的方式,在10月底强制令英国无协议脱欧。

  ②新华社报道,日本政府拒绝韩国方面谈判提议,重申不打算撤销对出口韩国半导体产业原材料的管制。

  ③英法德与欧盟发布联合声明,对伊朗不遵守伊核协议若干承诺表示重大关切,敦促伊朗必须立即改变行动,重新遵守核协议。

  ④伊朗表示已经开始铀浓缩活动,并威胁要将铀浓缩丰度提高至20%。伊朗称,除非欧洲找到办法确保其可以继续交易石油,否则将采取更多措施,每60天降低一级履约。英国海外属地直布罗陀政府4日扣押一艘超级油轮,指认它向叙利亚运送原油,违反欧盟对叙利亚的制裁。伊朗外交部当天表示抗议,称这是非法扣押伊朗油轮。

  第三部分 外汇市场解读

  一、收盘情况

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  二、资金面及货币供给数据

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  三、主要非美货币兑人民币

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  四、常见报价参考

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  五、人民币汇率指数

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  第四部分 周度资金流向

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  第五部分 本周重要事件及数据回顾

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  第六部分 一周期市简评

  板块

  品种

  简评

  金融股指

  股指

  l 本周市场总体呈现明显的下跌走势。沪指周一受到消息面影响大幅下跌至2900点缺口附近,随后持续低位震荡并获得一定支撑,最终周五小幅反弹,全周总体成交量明显缩小。全周来看,沪深300指数下跌-2.17%至3808.73点,IF主力合约下跌-1.93%至3799.80点;上证50指数下跌-2.02%至2902.13点,IH主力合约下跌-1.71%至2900.20点;中证500指数下跌-3.59%至4861.57点,IC主力合约下跌-3.47%至4843.00点。

  l 消息面上看,美国6月CPI符合预期但是核心CPI高于预期,包括主席鲍威尔在内的多位官员本周发布鸽派言论,但也仍有部分官员讲话偏中性,市场对降息幅度增加的期待上升。欧盟下调欧元区2020年经济增速和通胀预测,反映欧元区经济更显著的疲弱态势。欧央行会议纪要显示决策者普遍认为需要为政策宽松做好准备。美联储态度继续宽松是本周海外最主要的利多。国内方面,6月CPI继续维持高位,结构性通胀迹象明显;出口增速回落但好于预期,进口增速较前值改善但不及预期。新增人民币贷款符合预期,社融则明显超预期。实体经济融资环境继续改善,为将来需求的转好提供进一步支持。政策方面,中央要求地方做好财政管理,支持减税降费同时多渠道开源弥补减收。有消息称,监管部门要求部分银行控制房地产贷款规模。总体上看本周消息面影响不大,其中社融大超预期的利多影响或在下周体现,周一大跌则反映市场对科创板的担忧。此外,中美贸易谈判团队继续接触,双方电话谈判后美方团队将来华。继续关注谈判情况,进一步的消息可能将在周末公布。

  l 行业方面看,申万一级行业本周除休闲服务微涨0.06%之外全线下跌。除IC两个季月合约之外,其他合约贴水幅度减小。IH-IC价差小幅下降。总体来看市场风险偏好上升之后稳定。IF、IH、IC合约的日均成交量和期末持仓量均有上升。根据Wind的数据,全周总体来看,沪深300指数、上证50指数、中证500指数资金流出幅度扩大。根据陆股通净买入成交计算的资金转为净流出。

  l 技术面上看,沪指今日在2900点上方反弹,该位置缺口没能补全,技术指标从超卖位置开始修复,下方2900点缺口附近的支撑仍需关注,上方3050附近的压力已经明确。中长期来看,贸易问题对经济影响的不确定性上升,负面拖累仍将持续一段时间,经济企稳的时间或正在向后推迟,但更多的刺激政策也在酝酿中,宽松预期带来的阶段性行情仍值得期待,长期方向仍需等待基本面明确。

  国债

  本周国债期货延续高位震荡走势,经济数据发布期市场等待数据的进一步指引,从已经发布的数据来看,6月份CPI同比增速维持高位,预计6月份之后物价将越过年内高点,下半年将呈逐步回落态势,物价对于国债期货价格的压力将逐步减轻。下周将有二季度及6月份实体经济数据的发布,我们预计国内实体经济表现仍将放缓,这将带动市场收益率水平的回落,从而支撑国债期货价格,但因该预期已经反映在市场价格中,不排除数据公布后有利多出尽的表现。资金面上,央行连续15日暂停公开市场资金投放,货币市场资金面明显收敛,预计随着资金面重新趋紧公开市场资金投放将于近日重启。外围方面,鲍威尔国会证词进一步释放释放鸽派表态,7月份美联储降息基本上已成定局,预计将有更多国家选择跟进,全球央行货币政策转向宽松也将释放我国央行政策空间。总体来看,在国债期货价格最重要的三个影响因素中,国内外经济均面临较大的下行压力,全球央行货币政策相继转向宽松,国内政策空间打开,国内物价水平越过高点后也将逐步回落,三方面因素对国债期货价格将形成利多共振。国债期货料继续维持上涨格局,短期需关注前高附近压力。

  50ETF期权

  7月8日至7月12日,50ETF总体下跌,跌幅1.47,收于2.943。从基本面来看,美联储主席上周听证会显示鸽派立场,7月降息25个BP概率最高,目前市场总体预期美联储7月将开始降息,但不怕排除月底美联储议息会议降息力度大于预期的可能。总体来看,美联储若开始降息,将直接对于A股构成利好。短期因中美谈判继续,但前景具有较大的不确定性,抑制了资金的做多热情。央行已经连续十余天暂停逆回购,短期资金利率开始有所上扬,但总体仍然处于较低位置,表明资金面较为稳定。短期利多因素依然是人民币的稳定,将起到支撑股市的作用,上周北向资金净流出39.68亿元,其中沪市流入35.97亿元,深市流出3.71亿元。总体来看,指数短期下行趋势恐将持续,50ETF走势跌破20日均线,下方关注60日均线支撑力度。短期可以继续卖出虚值认购期权获取权利金。-

  金属建材

  贵金属

  本周金价先扬后抑。美联储主席鲍威尔在听证会释放鸽派信号,暗示7月降息,其表示不确定性持续打压前景预期,FOMC委员认为需要在一定程度上放松政策,美国经济前景近几周未出现改善。美联储6月FOMC会议纪要显示,多数美联储官员认为风险上升的情况下降息的理由增强。美联储官员打消了市场对7月是否降息的疑虑,金价走强。但由于美国6月CPI意外走强,且市场担忧7月降息利好已提前反应,金价高位小幅回落。此外,欧洲央行6月会议纪要显示,委员同意需要为政策宽松做好准备。市场预计欧洲央行或将于9月开启降息。以美联储为首的全球货币政策倾向宽松,维持黄金长期看多思路,但仍需注意把握节奏,短期预计金价以震荡整理为主,建议投资者不要盲目追高,以短线操作为主,或等待回调逢低买入。

  

  本周铜价跟随宏观情绪波动,整体收涨。周一德意志银行大规模裁员导致市场恐慌情绪,铜价大跌下破46000。周三美联储主席鲍威尔暗示7月降息,铜价大涨。回到铜市,铜精矿持续收紧,本周进口铜精矿现货TC报54-58美元/吨,均价较上周再下降1美元/吨。但由于冶炼厂新建项目较多,下游消费疲软,铜矿短缺尚未传递至精铜,因此目前铜矿短缺并非影响铜价的主要因素。据SMM统计,6月铜材企业平均开工率为75.94%,环比下滑5.05个百分点,同比大幅下滑6.46个百分点。即使下半年需求边际改善,但预计全年需求仍然偏弱,在全球经济放缓大背景下,铜价缺少趋势性上行动力。目前铜价更多跟随宏观情绪波动,操作上建议以短线操作为主。

  

  美债收益率的倒挂也预示着共振性的衰退和萧条的步伐加快。美联储主席昨日的听证会的陈词,已经说明了市场的经确实在走低,透露出的货币政策可能在近期腾挪,从目前的经济数据来看,美国7月极大概率降息25bp,现在就是不断消化这个预期的过程。包括国内市场也要进行跟注,最近关注下政治局会议和央行的动作,大水在路上,等了很久的放水终于来了。现在只是等国内市场的流动性的释放时间,预计定向降准为主要基调,股市等资本市场回暖带来共振性上行。锌基本面已无话可说,长期空向定局,现在锌价底部空间有限,主力空头也无法进场,预计放水带来一定幅度的反弹,在放水的量能衰减后再空,今年三四季度的投资节奏尤为重要。现在市场的反应明显是对预期免疫,好处没有扎实落地之前价格波澜不惊,比较无聊的时段,关注技术图形择机做多。

  注意:最近可能开始公布中国6月数据,两融等数据预计表现尚可,若数据较好可以考虑顺势做多。

  

  铅市场和锌市场最大的区别在于,产业政策方面还是比较偏负面,但由于品种盘子比较小,内盘控盘的情况比较好,表现出一定的抗涨抗跌的属性。实际上如果只看5-6月份,可以看到国内的铅价走势异常坚挺,这背后是控盘头寸高昂的挺价成本,如果锌确定性下跌后,铅价也可能跟着继续往下走,甚至会进行补跌。现在内盘铅价的图形也不是很理想,这个位置将考验前期的支撑位,16000元/吨的位置还是偏高,在这个位置盘整这么长时间的话,供给方可以考虑建立卖保头寸。鉴于昨日美联储有共振性放水的倾向,短线随着流动性预期的大幅改善,预计工业品将出现共振性上涨,主要是市场什么时候能消化这本预期。技术图形为主,择机空或者择机卖保都是最好的选择,但是单子要拿长,短线空头该撤退。

  

  镍价大幅走升。宏观面信息继续主导,美联储降息可能性有所升高,降息认为是较大概率事件,但对于首次降息程度依然需要通过近期就业等数据引导,贸易谈判也带来较好的预期变化,宏观信息层面转暖对有色带来支持。因库存变化外盘下滑较显著,国内回升本周大增,库存向国内移动走势加剧内盘压力。近期印尼有新批矿石出口配额300万吨,矿石供应充足,但近期印尼放话2022年停止原矿出口引发投机资金关注,但此消息对当前影响并没有这么大,市场有过度炒作之嫌。LME镍现货贴水整体波动,现货不缺。进口窗口关闭,现货交投在价格回升后非常淡。镍铁国内外新产能投产节奏进行之中,镍铁报价总体还是比较稳的,近期镍板拉升之下镍铁经济性进一步提升,电解镍超涨。下游不锈钢厂近期镍铁招标价相对波动不及电解镍剧烈,不锈钢7月目前来看可能排产还是保持一定的量,这对镍需求形成支持。近期宏微改共振来看,宏观偏暖,近期降息预期依然会是较为重要的关注点,而产业矛盾镍铁产能释放与镍板结构性库存趋紧并存,但大涨之后已经存在超买嫌疑。LME镍价在13400美元临近,压力料有所增加,但现在资金推动力量较强,空单仍宜谨慎。国内沪镍主力1908合约,整体重心在10万元上方偏强运行,近期103000元成短线多空分水岭,但技术走势整体在本周大涨后已经走向偏强。

  

  本周沪铝延续震荡整理行情,周中受宏观事件情绪影响大幅高开,随后就又回到此前运行区间。目前正值铝的下游消费淡季,市场成交较为清淡,不论是上游生产企业还是中下游加工企业都不大看好后市行情,因此市场依然以偏空情绪为主,现货价格也在同步走弱,期现目前同步运行较为流畅,内外盘也恢复成同步波动。预计短期内若无宏观因素的影响,盘面还将维持震荡整理的行情。

  

  目前认为前两天的暴跌是宏观盘带来的误伤所致,但不认为现在锡价可以缓速重返前期的高位,可以看到日韩关于电子产业链的冲突还在持续,韩国电子业受到冲击过大,甚至三星电子也存在停产的危机,因而至少宏观的空头配置头寸不会离场,是否追空还是难以猜测。现在市场对锡价的快速下跌的应对还是有些迟缓,有研报称锡的冶炼成本线大概在130000元/吨上下,从日内来看确实对锡价产生了支撑效应。但从现货市场来看,锡价快速下跌后市场的买盘已经基本饱和,即后续的基本面托力将变得很乏力,后面几天才是真正考验有没有下一轮下跌的关口,仍然不排除走出个N字形,目前认为,在日韩关税没有出现实质性好转之前,我们仍维持对锡价的悲观预期。

  从宏观角度看,无论是日韩关税,或是美台韩的钢铁关税,亚洲地区整体笼罩在关税阴云下,电子产业链可能出现比较大的崩溃,目前怀疑这笔空单主要是做空日韩尤其是韩国的宏观配置,锡只是被殃及池鱼,反弹只能说给令这部分宏观盘的盈利回吐,从盘面的摩擦来看,宏观盘面快速平仓的难度很大。目前仍认为这样的图形容易走出倒N字形,一旦根据技术图形或者宏观对冲的盘子继续进入,锡价或将继续呈现下行整理,目前可能只走完主跌浪。

  推荐投资者根据图形来做,另外目前已经在破位区间,短线随行就市,如果出现继续的快速下跌的话不要挺价。

  螺纹、热卷

  周初由于武安限产等,钢价止跌回稳,但现货成交有所下降,周中地产信托受限,临近周末周产量有一定限产效果,库存回升预示需求走弱,加上光大信托辟谣,价格回落。现货方面,本周现货市场高位成交平淡,整体成交呈现淡季特征。本周社会库存继续回升,且厂库库存止跌回升,其中螺纹、热卷社会库存、钢厂库存均明显回升。钢材周产量总体下降,其中螺纹周产量回落,板材周产量继续回升。钢厂利润方面,利润环比大幅波动,总体回落。由于周产量回落显示限产有一定成效,而库存累积较多,天气因素影响尚需时间观察,限产能否导致库存由垒库转为降库仍需观察。钢价基差再度拉开,短期需求消化速度弱于预期,下周关注天气影响及限产执行,注意风险。

  焦煤焦炭

  双焦市场震荡运行,焦煤重心窄幅回升,收复至1400关口附近;焦炭盘面先抑后扬,整体波动幅度有限。国内焦煤市场延续弱势,除个别地区优质焦煤及主流煤企焦煤价格持稳外,其他多数地区焦煤价格实现普跌,降幅一般在20-50元/吨,个别降幅超过100元/吨。三轮提降正式落地,焦化厂利润水平已接近盈亏线附近,挺价意向强烈。焦企开工波动不大,局部库存有累积现象。钢厂采购有所放缓,河北部分钢厂有控量采购现象。港口库存缓慢消化中,贸易商采购积极性提升,成交略有好转。山西临汾个别焦企发函提涨,钢厂方面暂未接到通知,市场情绪明显转变,上下游处于博弈阶段。焦炭走势或暂稳,在2050-2150区间内波动。焦煤上涨空间有限,不宜过度追涨。

  锰硅

  本周前期钢厂7月钢招确定,河钢集团7月硅锰采价敲定7900元/吨,较之6月上调300元/吨,招标量为3万吨,较之上月下降1990吨,虽现货偏紧,厂家自身暂无可售现货库存,但下游钢厂受环保限产影响,多数招标量下降,同时随着利润放大,锰硅厂家开工率回升,硅锰承连续回落,多头大幅减仓,周后期内蒙地区传来限产消息,硅锰供给端或将受到影响,期货价格在40日均线附近获得支撑,价格有所企稳。

  硅铁

  第二轮第一批中央生态环境保护督察近日将全面启动,内蒙地区环保政策趋严,据我的钢铁报道,鄂尔多斯市政府对辖区内四合木自然保护区周边工矿企业进行检查,预计对于保护区内的硅石生产企业影响较大;同时青海、甘肃等地的环保政策力度同样加大,厂内现货库存较少,昨日内蒙大厂报价上调500元/吨,72硅铁报价6500元/吨,75硅铁报价6600元/吨,内蒙作为硅铁主产区,价格波动具有导向作用,供应收缩预期叠加现货市场资源偏紧,短期硅铁价格或将维持强势。

  铁矿石

  本周铁矿石冲高后,涨势明显放缓,主力合约到900关口承压。工信部、发改委及冶金部相继开会,提及国内将开放铁矿石进口,增加国产矿供给,强化贸易商管控,平抑矿价。港口成交出现回落,钢厂预期偏空,采购谨慎,部分钢厂增加非主流矿用量。

  房地产信托管控趋严,房企资金偏紧的情况加剧,以及房地产税加快落实的消息,将直接从钢材需求端影响铁矿需求,下周将会公布6月房地产数据,预计新开工增速将继续回落,利空钢矿需求。

  从本周数据看,高炉开工率和日均铁水产量继续下降,但日均疏港量环比增加,港口库存减少80万吨,总量降至1.4亿吨,限产影响仍在持续,不过到港情况并不乐观。从发货情况推测,不排除后期集中到港的可能。

  短时间看,来自政策、产业层面的利空消息较多,未来一周铁矿石预计难有走强可能,若本周库存累计,则调整幅度将会扩大。而从1909合约首次到900以上,及本周二再次接近900关口时,政府部门的表现看,不排除主力合约900元是政策顶。因此后期若进入8月主力换月,监管压力减轻,1909仍有创新高可能。同时考虑到澳矿7月首周发货减少影响,港口库存仍有下降空间,结合对8月钢材需求季节性回升的预期,7月下旬后铁矿石回调仍可参与做多。

  玻璃

  玻璃期货本周冲高回落,小幅下跌,产能未有变化,库存则小幅增加,表明淡季仍在持续,整体看出库放缓,华北及华东地区报价上涨,为了刺激下游备货,贸易商相对乐观,经过前期备货后,库存明显增加,预计7月下旬将有2条线点火,总产能1000吨,不过6月以来冷修及限产影响下,行业供给压力已经有明显缓解,纯碱价格持续下跌,厂家利润也随之增加,因此高利润下,行业仍面临供应回升的压力。市场对8月以后旺季预期较好,但从近期房地产信托管控加强的情况下,对新开工到竣工的进程需要谨慎对待,特别是房屋销售不断下降的情况下。因此在盘面依然升水的情况下,建议维持做空思路,进入7月下旬以后,可考虑做多,博弈8月需求回升预期。

  能源化工

  原油

  今日内外盘原油窄幅震荡。美国进入飓风频发季节,当前热带风暴袭击美国墨西哥湾沿岸地区,墨西哥湾近29%的人工操作平台疏散了员工,大约53%的石油产量生产和近45%的天然气产量生产关闭,原油产量预计将下降100万桶/日。另外,OPEC月报再度下调今年全球原油需求增长预期,但6月份OPEC原油产量继续下滑。而本周EIA库存报告再度超预期,原油库存连续第四周下降,当前为美国市场消费旺季,原油进入去库阶段,同时受美湾飓风影响,美国产量及库存数据可能会受到较大的扰动。整体来看,油价在短暂反弹后再度受阻,上方技术阻力较强,短期利好兑现后油价进一步上涨动力不足,行情或趋于震荡。

  沥青

  本周国内东北、华北以及山东地区沥青价格小幅上涨40-50元/吨,其他地区持稳。成本端上涨以及炼厂库存偏低带动了现货价格的小幅上调。当前国内沥青炼厂开工率仍然偏低,但整体资源供应充裕。北方地区需求出现明显改善,公路项目陆续开工,尤其是东北地区下游终端需求好转,炼厂库存低位,加之焦化需求较为旺盛对沥青供应也形成分流,而南方地区依然受到降雨的影响,终端需求仍未启动。短期来, 沥青现货市场仍以稳中小幅调整为主。盘面上,成本端涨势趋缓对沥青走势形成压制,在现货端无亮点的背景下,继续关注原油走势对沥青盘面的影响,预计短期进一步上行空间有限。

  燃料油

  本周EIA原油库存大幅度下降,原油强势反弹。燃油也在周四强势涨停。这与年初以来的基本面相比反差较大。一季度航运业及发电需求都处于淡季,且新加坡库存高位及纸货月差低位都表明燃油需求疲软,当原油大涨时,燃油出现一定背离情况,而且沥青与燃油主力合约对比最高价差也拉升至800元/吨。而进入二季度末后,发电需求持续走强及铁矿石带动BDI指数暴涨的情况下,燃料油大幅拉升,目前新加坡纸货380月差创近五年高位,约为24美金/吨,远月持续走弱也说明明年IMO低硫需求是大趋势,而高硫燃油正被沽空。截止2019年7月11日当周,新加坡燃料油库存继续下滑至1935万桶,较上周减少21万桶或1.07%。目前供应紧张而需求增加仍是导致库存下滑的主要原因。短期内来看库存持续下行导致燃油运行偏强。

  PTA

  本周PTA多空博弈剧烈。周一至周三,一方面,福海创450万吨/年的PTA装置检修落地,大厂对PTA供应控制偏紧;另一方面,下游聚酯企业减产规模持续扩大。PTA供给端和需求端相互博弈,PTA盘面表现为震荡。周三下午,多头资金强势入场,PTA尾盘被大幅拉升,接近涨停。周四,在国际原油大幅上涨的背景下,PTA在资金助推下持续大幅上涨。但是,此轮PTA大幅上涨缺乏基本面的配合。因此,周五PTA回吐前期部分涨幅。展望后期PTA走势,供给端来看,目前除福海创装置外,官方并未新公布任何PTA装置检修计划。需求端来看,近日聚酯工厂减产并未进一步跟进,这主要是因为目前聚酯库存仍处于低位,聚酯工厂大规模减产需要高库存的配合,因此,虽然下游织机负荷进一步下降至75%,但聚酯累库尚需要一段时间。在PTA基本面尚无变化的情况下,预计PTA将维持震荡走势。其价格波动方向,建议关注成本端原油价格走势以及中化弘润PX装置投放进度。

  聚烯烃

  本周国内聚乙烯市场价格先扬后抑。周初期货震荡走强,且部分石化上调出厂价,市场受成本支撑,商家多跟涨报盘。然周中,期货震荡回落且延续低位,市场交投乏力,气氛偏空,商家陆续让利出货。终端需求跟进缓慢,补仓相对谨慎,坚持刚需采购。当前线性主流价格7750-8150元/吨,部分涨跌互现,幅度在50-200元/吨不等。本周国内聚丙烯市场弱势整理,拉丝周均价在8824元/吨,环比上周涨1.89%。周初,期货强势震荡带动现货市场交易情绪,市场报价小幅走高,贸易商积极出货,场内成交尚可。周中期,期货回调整理,石化厂价多数维稳,贸易商高价出货受阻,下游终端对高价多持观望态度,采购积极性减弱,场内成交乏量。临近周末,期货延续震荡整理,现货市场价格小幅走低,但基于市场部分现货偏紧有一定支撑,下跌空间有限,贸易商延续随行出货,下游终端刚需接盘,场内成交清淡。

  乙二醇

  本周乙二醇价格重心大幅下移。周二,受乙二醇产能投放预期以及下游聚酯减产进一步扩大的影响,在当日港口库存发货速度骤降的催化下,乙二醇跌停。但由于乙二醇价格重心的大幅下移需要大规模低成本乙二醇产能的集中投放,近期投产的乙二醇装置仅10万吨,尚不足以支撑乙二醇价格继续大幅下移,因此当日夜盘乙二醇下探4150点后回升。周四,乙二醇港口库存累库不及预期,加之下周到港货物骤降,在下周乙二醇库存继续下降的预期下,乙二醇偏强运行。展望下周行情,一方面港口库存存在下降的预期,但当该预期将被逐渐消化后,建议关注乙二醇供给端有无新增检修计划的跟进以及港口发货速度如何。预计下周乙二醇或震荡偏强。

  甲醇

  甲醇反复测试2350压力位,但上行阻力较大,未能突破,承压回落,盘面开始新一轮调整。主力合约震荡下行,跌破前期低点支撑,下探至2211,创近两年新低。甲醇大幅下挫,业者信心受打击,市场气氛偏空。国内甲醇现货市场跟随期货调整,内地市场表现略强。主产区企业报价暂稳,整体出货顺利,部分厂家出现停售。西北地区部分装置停车,开工负荷有所下滑,但依旧在80%以上。全国整体开工水平窄幅回升,甲醇产量逐步增加,货源供应偏宽松。下游企业需求无起色,维持刚需采购。煤制烯烃开工率窄幅回落,传统需求处于淡季,维持低负荷运行状态。甲醇需求难以跟进,而进口货源集中到港卸货,港口库存继续累积,回升至95万吨附近,可流通货源也有所增加。贸易商避险情绪升温,适量降价排货,但交投仍不活跃,市场参与者心态谨慎。甲醇基本面疲弱,下方2200附近存在有力支撑,短期关注其能否向下突破。

  PVC

  PVC期货窄幅走低,回落至五日均线下方运行,重心下滑至6850一线附近徘徊整理,调整不畅,走势略显胶着。PVC现货市场弱势震荡,各地区主流价格微跌。PVC装置开工负荷继续小幅提升,恢复至80%。新增检修企业仅山东信发,前期检修企业北元及中盐已满负荷运行。当前西北主产区企业库存有限,暂无压力,厂家存在挺价意向,报价波动幅度不大。7月中旬开始,企业检修计划较为集中,区域货源供应或有所收紧。下游市场需求不佳,订单一般,无备货意向,刚需采购为主,库存大多维持正常偏低水平。受到季节性因素的影响,型材开工有所下降。PVC需求相对偏弱,现货交投缺乏放量,高价货源成交遇阻。停车电石开工有恢复现象,但夏季高温影响下,电石炉生产不正常现象屡现,电石产量依旧处于低位。电石采购价连续上涨2次共计100元/吨,出厂价格上涨50-100元/吨不等,但涨势放缓,后期继续上调空间有限,成本端趋稳。PVC华东及华南地区社会库存在30万吨附近波动,仍处于偏高水平。市场多空因素交织,短期PVC盘面高位反复。在需求欠佳情况下,PVC仍面临下行风险,操作上建议维持偏空思路。

  动力煤

  本周动力煤周前期震荡走弱后开始延续底部震荡整理的走势,港口现货价格则是持续小幅下跌。从下游电厂的情况来看,由于库存水平较高、日耗偏低,整体上采购热情较差,港口多以长协煤为主,鲜有市场煤成交。坑口方面收到需求下降的传导以及煤管票放松所带来的预期增量的双重压力,开始出现部分地区的小幅降价,主要以榆林地区为主,蒙煤则相对坚挺。预计短期内,市场依然弱势难改,盘面上也将以底部震荡偏弱为主,下方空间不大,不建议此时追空。前期空单可以谨慎续持。

  橡胶

  本周沪胶下跌后有走稳迹象,整体表现依然偏弱。6月份国内汽车产销量同比继续下降,但减幅较从前有所收敛。一般地,8月份以后汽车生产将逐月回升,那时有望增加橡胶需求。20号胶将在8月12日上市,预期会分流现在沪胶市场的资金,这也是造成当前市场偏弱的重要原因。橡胶需求形势近期恐难以好转,支持胶价回升的潜在利好可能将出于供给端。天胶主产区的天气状况值得关注,三、四季度是台风多发期,对胶树生长可能造成威胁。还有,降雨量与胶水的产量也有对应关系。技术上看沪胶本轮调整是否将结束仍需观察。

  农畜产品

  油脂

  本周国内油脂价格保持震荡的走势,目前由于没有新的消息面的刺激,难以使油脂打破当前的形态。本周虽然照常发布了两份较为重要的月度报告,但由于相关信息早已经在市场预估之中,相关数据的改变均以反应在市场价格之中。本周四美国农业部公布了7月供需报告,马来西亚公布了7月mpob报告。在美国农业部月度报告中,将19/20年度大豆种植面积下调为8000万英亩,但这一数据在6月种植面积报告中已经有所反应。MPOB报告里将马来月度棕榈油出口量下滑了19%,库存下滑0.97%,这与市场预期基本吻合,仅库存下滑量略有下降。国内短期内豆油供给充足,7-9月大豆到港量接近2800万吨,但是受油厂开机率下调以及菜油消费下滑的影响,使得豆油价格仍有较强的支撑。在9月之前,油脂价格走势仍受中美贸易谈判所影响,在中国对美进口大豆加征关税不调整的前提下,进入10月后豆油价格将稳步上升。菜油期货由于价格过高使得现货消费几乎停滞,在豆油价格上涨后将得到回升,但是上涨幅度将受到抑制。棕榈油由于下半年全球走势将依旧低迷,国内消费将得益于美豆进口量的不足而增加对食用油的替代,油脂价格将追随豆油做小步上涨。

  红枣

  本周红枣价格出现一定上涨,但整体仍呈上升态势。目前国内枣树已经基本结果,天气方面并无较大异常,进入9月后红枣将大量成熟下树,预期今年产量有可能继续增长。近期红枣价格的走势仍与基本面关联较小,从技术上来看,红枣价格尚处于震荡调整的阶段之中,向上压力位在前期高点10700元附近的位置。从红枣期货的图形走势来看,红枣呈现震荡向上的结构,如果能够顺利突破前期阻力位,则有上冲11000元/吨的可能。红枣的交易核心仍在于现货能否顺利交割,由于首批仓单需要进入11月才能注册,在此之前红枣盘面价格仍有向上突破的可能。对于个人客户而言,相对于单边投机行为,选择月间套利的策略则更为保险,由于红枣价格有较大的季节性表现,且上市合约挂牌基准价保持一致,那么考虑到春节前的消费高峰会导致价格上涨,并且仓单形成的时间紧促会导致前期合约的价格坚挺,则应该选择做多CJ2001,做空CJ2005的月间套利组合,在价格趋势不明确的情况下是较为稳妥的选择。

  豆类

  前期利空情绪有所释放,低位天气干扰利多支撑有所增强,外盘本周呈现底部回升走势。随着美豆播种进入尾声,USDA作物周报显示,截至7月7日当周,美国大豆种植率为96%,市场对于播中面积预期变化缩减,市场开始关注下一个指标优良率,美豆目前优良率为53%,表现一般,再加上播种期有所延后,市场预期单产可能会下滑,USDA7月报告如预期下调单产1蒲式耳/英亩至48.5蒲式耳/英亩,预期初步兑现,后期仍需继续关注产区天气情况,考虑到当下天气扰动仍较强,外盘短期仍是易涨难跌的表现,期价预期延续震荡偏强。

  国内豆粕期价本周也是低位回升走势,中美贸易未看到进一步消息,内外盘走势的联动性恢复。国内豆粕需求端忧虑继续拖累市场,本周油厂豆粕库存进一步回升,部分油厂胀库仍未得到有效缓解,需求忧虑继续施压市场,不过随着价格进入低位,成本端的拉动也在增强,外盘的大幅回升提振国内豆粕期价的回升,期价整体呈现震荡偏强走势,后期来看,外盘的拉动和需求偏弱的博弈将会延续,期价预期延续震荡偏强,操作方面建议逢低做多思路为主,支撑区间参考2700-2750。

  苹果

  现货方面,根据中国苹果网信息,随着时令水果西瓜、毛桃以及早熟苹果的上市,库存富士购销表现清淡,产区让价销售现象增多,整体行情稳中偏弱,山东栖霞客商80#以上一二级果价格在7元/斤左右,陕西洛川80#客商半商品价格在7元/斤左右,相比上周都有一定程度的下降;新果方面,山西以及陕西部分新果开始上市,开秤价高于去年,富士方面,目前产区全面进入套袋生长,山东地区略有干旱,暂时不构成较大幅度的影响。期货方面,苹果1910合约本周延续震荡偏强走势,维持前期观点,随着新果套袋的结束,市场焦点转向天气对于质量的影响,山东产区偏干增加市场的炒作空间,再加上早熟苹果收购价格偏高以及今年果农投入高于去年为期价提供利多支撑,不过目前并未出现大面积灾害天气,产量恢复预期仍然压制期价,苹果1910合约预期8800-10000区间波动,操作建议8800一线的多单逢高减持。

  白糖

  本周郑糖以震荡调整走势为主,主力1909合约自5300元回落至5100余元。6月份国内销售食糖94.5万吨,同比增加了18.5万吨,是2015年以来同期最高值。期间,全国大范围高温天气刺激冷饮需求,相应带动白糖的消费。7月份国内还会持续高温,食糖需求估计还会保持较高水平。不过,由于近来外糖进口提速,而下半年是传统的进口高峰期,供应压力可能增加。而且,国内外糖价走势的联动性也将增强。这样,只有国际糖价显著上涨才能带动国内市场走强,否则仍将难以摆脱震荡僵局。

  棉花

  周五郑棉主力窄幅震荡,总体跌幅0.72%,收于13100。棉纱主力合约跌0.40%,收于21215。郑棉短期受到储备棉价格影响较重。美国农业部7月份月度供需报告对于棉花市场的影响整体中性,总体来看,世界棉花产量较去年略有减少,但消费量减少幅度较小,此外,进口量有所增加而出口量与去年基本持平。中国方面,报告调高了中国本年度棉花产量至2775万包,较去年有所增加,年度进口量预计也有所增加至9.25,高于去年水平,而消费量却较去年有所下调。总体来看,美国报告较为符合目前中国产量略增,进口增加而下游低迷,消费减少的情况,符合预期,总体影响中性偏空。中美等国家正值生长现蕾关键期,后期作物生长期间天气的不确定性风险仍存,对于全球棉花产量以及中美两国贸易谈判进展仍需继续追踪。7月11日,7月12日储备棉轮出销售资源12143.5558吨,实际成交10612.2728吨,成交率87.39%。平均成交价格12876/吨,较前一交易日下跌33元/吨;折3128价格14132元/吨,较前一交易日下跌4元/吨。新疆棉成交均价12960元/吨,新疆棉折3128价格14180元/吨,新疆棉加价幅度490元/吨。短期市场受到供应增加及抛储价格影响较大,总体处于弱势,中期来看,我们预计市场将处于缓慢复苏状态,技术上看,前低附近有一定支撑力度,预计短期主力合约总体仍将以区间震荡为主,投资者可以在前低附近做多,14000左右做空进行短线操作

  菜类

  本周,菜粕主力1909合约止跌调整。止跌的原因在于USDA报告美豆利好以及前期国内粕类连续下跌,跌至下游心理价位,国内粕类成交增加。近期下跌主要是猪瘟蔓延以及临池豆粕的影响。替代品豆粕胀库,并且第三季度大豆到港庞大近2900万吨,中美贸易摩擦缓和我国有可能重启进口美豆,对于国内粕类形成利空。此外目前豆粕胀库,对于菜粕的替代性比较明显。诸多因素共同造成菜粕价格下跌。而菜粕自身基本面支撑菜粕,菜粕继续下行的空间和力度预计小于豆粕。我国油菜籽95%以上的进口都来源于加拿大。我国每年有400万吨的菜籽进口量来自加拿大,如果不从加拿大进口菜籽,目前尚无其他国家能够有效的弥补缺口。而由于加拿大油菜籽质量的问题,截止6月30日沿海油厂菜籽库存为40.95万吨,环比减少25.9%,同比减少29.0% 。7、8月各有一条菜籽船到港,我们预计,9月底之前加拿大油菜籽进口仍将受阻。由于原料端的短缺,6月国内菜籽油厂平均开机率为8.5%,环比降3.6%,同比降11.19% 。而目前7、8、9月水产养殖旺季已经来临,菜粕成交量增加比较明显,沿海油厂菜粕库存同比减少45.23%,而原料菜籽缺货状态持续,供给将跟不上节奏。综上所述,预计菜粕仍回调有限,不宜追空。

  玉米、玉米淀粉

  本周,玉米主力1909合约下跌,国内玉米现货报价稳中波动。短期来看,临储玉米拍卖继续降温,临储玉米第8轮拍卖成交率由上轮的21.82%继续下滑至18.83%,拍卖持续降温打压市场情绪,7月下旬首轮的拍卖粮集中出库对市场也造成一定的压力。供给方面,玉米社会库存较大,南北港口玉米较去年同期增加了6.87%,目前临储玉米拍卖正在进行,玉米市场整体供应压力充足。需求方面,南方非洲猪瘟疫情仍有蔓延的趋势,深加工企业加工利润微博,玉米下游需求相对平淡,玉米看涨心态受阻。在供给充足的情况下,贸易商惜售情绪松动,出货意愿增强,玉米短期正在处于去库存阶段。中长期玉米依旧看涨,玉米底部支撑力度较强。市场预期玉米有产需缺口,缺口预期在3000到5000万吨不等。供需偏紧的预期也会让玉米价格重心整体上移。近期玉米价格主要关注上下游博弈、临储玉米拍卖、南方非洲猪瘟疫情情况。总体来说,09合约跌至1900-1920前期多空力量博弈位置,受需求不济的限制预计玉米短期在该区间内继续筑底为主。这段时间市场将会继续消耗玉米库存,等到8月左右,市场青黄不接,到时候货权集中有利于贸易商控价,拍卖底价的提高拉升贸易商的成本,到时候会成为推动行情上涨的因素。近期玉米现货价格有可能是未来一段时间价格的低点,建议企业近期可考虑多做玉米库存或等待企稳买入套保。关注09合约1900-1920,01合约1950-1980买保机会。

  本周,淀粉主力1909合约随玉米波动,国内玉米淀粉报价稳中下跌。目前淀粉基本面持续较弱,短期自身因素不具备继续上涨条件。淀粉产出量充足,而下游市场需求表现不佳,目前市场整体依旧供大于求,市场对于淀粉采购也显谨慎,短期淀粉价格上涨空间有限。加工利润方面,国内淀粉生产企业加工利润大多亏损,并且淀粉阶段性供给充足,部分企业存在挺价心态,造成淀粉底部支撑,也难有大幅下降。预计淀粉继续随玉米波动,淀粉09合约可考虑企稳后逢低买入。

  纸浆

  本周纸浆期货高位回调,现货市场价格随盘面波动,针叶银星维持在4500元上下,实际成交情况一般,纸厂按需采购。8月开始的教材招标及随后可能出现的季节性需求旺季尚未证伪,若需求如期回升,则低库存下,纸厂及渠道商备货情况仍将出现,从而提振纸浆需求。另外,从现货市场反馈看,针叶浆库存压力低于阔叶;乌针和银星7月价格已经公布,预计8月下调概率较小。因此,下半年纸浆价格仍有反弹预期,但受到库存总量的压制,空间有限。短时间看,多空博弈仍在持续,但7月下旬仍可尝试做多。

  

  

关键词阅读:大宗商品

责任编辑:Robot RF13015
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