申万宏源煤炭钢铁:淡季被动累库 盈利拐点未至

1评论 2019-07-15 09:15:22 来源:陆家嘴大宗商品论坛 打板粤泰股份错在哪?

  我们判断新开工增速拐点已经出现,并且销售持续低迷将导致新开工出现趋势性下滑。今年钢铁需求最大的驱动力来自地产新开工的超预期,因此后续钢需求状况还会进一步趋弱。供给端唐山限产短期对供给有一定抑制。重点推荐大冶特钢(行情000708,诊股),拟并购兴澄特钢实现中特集团整体上市,未来三年产销量有50%增长空间,今年盈利有望继续增长10%以上。

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  淡季被动累库,盈利拐点未至

  本周Mysteel五大品种总产量1589万吨,总库存2699万吨,总需求1521万吨。其中产量环比-16万吨(前值+9);库存环比+68万吨(前值+19);需求环比-64万吨(前值-16)。公历产量同比+110万吨(前值+127),库存同比+360万吨(前值+251),需求同比+2万吨(前值+79)。

  库存方面,同环比增幅均扩大。五大品种库存均有不同程度上升,其中线材和热卷升幅最大。建材库存环比上升2.8%,板材库存环比上升2.2%。厂库环比上升4.9%,社会库存环比上升1.7%。产量方面,同比增幅继续收窄,环比小幅下降。五大品种产量除热卷产量小幅上升外,其他品种产量均环比下降,其中中厚板和冷轧降幅较大。本周产量整体仍维持较高水平,热卷产量上升与首钢迁安轧线复产有关,首钢顺义和包钢冷轧机组短期检修,中厚板减产与唐山限产和安阳钢铁(行情600569,诊股)高炉停产有关。需求方面,同比微增,环比明显下滑。五大品种需求均有下滑,其中线材、中厚板和冷轧降幅较大。长材和板材需求环比均下滑4.0%。同比来看,建材需求同比增长6.5%,板材需求同比下降6.9%。

  本周库存继续上升,升幅扩大,淡季累库势不可挡。从库存结构变化来看,本周的累库是被动的,厂库升幅明显大于社库,表明贸易商向钢厂采购较谨慎。产量虽然环比小幅下降,但仍然没有完全体现出唐山限产政策要求的力度,对于限产我们仍然持较谨慎观点。需求虽然有所下滑,但建材需求仍明显好于去年,板材则大幅低于去年同期。1-5月全国合金钢产量同比下滑超过9%,显示制造业今年的需求较差。成本端铁矿石期货较弱,但现货仍然强势,焦炭期货相对强势,但现货已降价三轮,钢企盈利目前通过压榨焦炭利润维持。因此三季度在未见主动减产之前,盈利难言拐点。

  本周钢材产品加权价格变动-0.61%至4208元/吨,螺纹、高线分别变化-0.81%、-0.72%至4084、4363元/吨;热轧、冷板、中板分别变动-0.67%、-0.39%、-0.45%至3893、4277、3985元/吨;另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动0.00%、-0.16%、+1.90%、0.00%至4550、4323、5350、14100元/吨。不锈钢300系热轧和不锈钢400系热轧分别变动-0.33%、0.00%至15300、7700元/吨。

【申万宏源煤炭钢铁】淡季被动累库,盈利拐点未至。

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  铁矿石价格上涨,焦炭价格稳定

  铁矿石价格上涨。外矿供给端,上周(7/8-7/12)北方六大港口进口矿到港量925.7万吨,环比变动+106.6万吨。国产矿供给,根据7月5日数据,国产矿山企业产能利用率66.7%,环比变动+0.5个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率66.02%,变动-0.3个百分点,产能利用率75.04%,变动-0.3个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+2.80%、+2.23%至882、872元/吨。

  焦炭价格稳定。供给端,全国焦企产能利用率80.8%,环比变动+0.1个百分点;100家样本钢厂焦炭库存-0.16天至14.5天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化0.00%、0.00%至1700、1535元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-0.84%、+10.08%至2773、6550元/吨。

【申万宏源煤炭钢铁】淡季被动累库,盈利拐点未至。 【申万宏源煤炭钢铁】淡季被动累库,盈利拐点未至。

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  吨钢毛利下降

  吨钢毛利下降。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-60、-59、-55、-47、-48元至334、473、-8、-100、30元/吨。

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  钢材社会库存上升,铁矿石港口库存下降

  钢材社会库存上升,铁矿石港口库存下降。本周钢材社会库存变化+1.74%至1184万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+0.69%、+5.94%、+3.18%、+0.25%、+0.43%至579、145、240、116、105万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.69%至11414万吨。

【申万宏源煤炭钢铁】淡季被动累库,盈利拐点未至。

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  钢铁板块重点公司估值表

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关键词阅读:钢铁 铁矿石 焦炭

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