螺纹钢:超跌反弹 关注减产持续性

1评论 2019-08-14 10:23:32 来源:国投安信期货 作者:何建辉 涨停板套利三天赚20%

  随着美国推迟对部分中国商品关税加征至12月15日,市场悲观情绪持续好转,螺纹钢超跌反弹,主力1910合约自低点累计上涨200元/吨。从基本面看,螺纹供过于求的矛盾并未明显缓解,库存继续累积,不过期价短时间内跌幅较大,盘面积聚反弹动能。展望后市,高库存仍是钢材市场面临的主要压力,由于需求中短期内难有太大起色,产量能否持续下降仍是关键,未来一段时间关注钢厂减产持续性、国庆临近政策性限产是否显著加码。如高产量、高库存格局没有明显缓解,逢高介入空单安全边际依然较高。

  一、需求仍处淡季,旺季成色存疑

  受高温多雨天气影响,目前螺纹需求处于传统淡季,上海线螺采购量、全国建材贸易商每日采购量等指标显示需求仍相对偏弱,预计这一局面将持续到8月底。9-10月,建材需求将迎来旺季,但今年旺季成色存疑,不可期待过高。一方面,地产投资增速已经迎来拐点,随着调控政策持续收紧,未来地产投资下行压力依然较大。另一方面,基建仍以逆周期托底为主,由于今年地方政府专项债发行更多的集中在上半年,未来基建发力空间相对有限,对需求的刺激力度并不会太大。另外,受70周年大庆影响,工地施工将提前或后移,这将造成需求阶段性起伏,对盘面形成一定扰动,注意相关政策变化。

  图1:房地产、基建投资增速

  螺纹钢:超跌反弹,关注减产持续性

  二、库存持续累积,产量下降仍是关键

  从产量上看,虽然限产政策频出,但实际效果相对有限,春节过后螺纹钢产量持续快速上升并于5月底达到顶峰。进入6月以后,建材需求淡季特征逐渐显现,但钢产量高位不减,这也导致钢材库存不断累积,显著高于往年水平。截至8月9日当周,35城螺纹钢社会库存643.2万吨,已连续第九周上升,较去年同期上涨201.2万吨/45.2%,螺纹、线材、热卷、冷卷、中板5大品种总社会库存较去年同期上涨29.8%。库存积压显示钢材供过于求的矛盾不断扩大,也是本轮钢价下跌的主要原因。

  展望后市,我们预计需求中短期内难有太大起色,供应下降是缓解供需矛盾的主要手段。从短流程看,目前全国电炉厂大面积亏损,减产力度增大,四川等地减产较为明显。不过短流程产量占螺纹总产量仅在14%左右,对整体供应影响相对有限,而其生产较为灵活,盈利好转随时可以复工,这又将制约钢价反弹。从长流程看,产量已经出现一定下降,但铁矿大跌之后吨钢毛利仍维持在300元/吨左右,主动减产的持续性有待观察,后期仍需强有力的行政限产,关注70周年大庆临近政策端是否显著加码。

  图2:全国建材钢厂螺纹钢实际周产量(万吨)

  螺纹钢:超跌反弹,关注减产持续性

  图3:全国35城螺纹钢社会库存(万吨)

  螺纹钢:超跌反弹,关注减产持续性

  图4:螺纹钢毛利(元/吨)

  螺纹钢:超跌反弹,关注减产持续性

  

关键词阅读:螺纹钢

责任编辑:窦晓芸
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