棉花&棉纱月报:需求持续低迷 棉花仍将维持弱势

1评论 2019-09-06 09:54:22 来源:方正中期期货 作者:彭博 赶紧加自选!这票可能要成妖

  摘要

  8月份,郑棉受到基本面疲弱及天气好于预期影响维持震荡走低格局,进入9月,特朗普宣布于9月1日对来自中国的3000亿商品加征10%的关税,从10月1日及12月15日分两次执行,中美经贸关系再次恶化,市场对于中美双方的贸易形势乐观预期全部破灭,棉花在极度悲观的情绪中跌出新低。此外,全球低迷的经济增长恐在2019年年末进入衰退期。在全球经济增长乏力,消费萎靡,贸易壁垒加重的宏观经济背景下,国内棉花下游纺织服装对于棉花的消费量存在大幅减少的可能,从供给上看,2018/19棉花总体种植面积与去年基本持平,单产预计增加,7-8月以来国内总体天气良好,棉花产量预计将高于去年。此外,进口虽然减少,但受制于消费低迷,整体上,国内棉花仍然供过于求,当前虽然期货价格已经跌至12000附近,棉农存在惜售情绪,与轧花厂及棉花收购商存在博弈,将在一定程度上对期价形成支撑。此外,市场预计2019年国家仍然存在收储可能,具体收储内容及时间点仍有待明确,这也使得资金对于后市博反弹存在一定预期。下跌趋势恐难以流畅。总体来看,我们预期9月份郑棉将继续震荡偏弱格局,维持12000-13500元/吨区间震荡格局,不排除继续新低可能。

  第一部分 行情回顾

  一、 郑棉期货行情回顾

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  8月份,郑棉受到基本面疲弱及天气好于预期影响维持震荡走低格局,进入9月,特朗普宣布于9月1日对来自中国的3000亿商品加征10%的关税,从10月1日及12月15日分两次执行,中美经贸关系再次恶化,市场对于中美双方的贸易形势乐观预期全部破灭,棉花仍有可能在极度悲观的情绪中继续跌出新低。

  第二部分 棉花棉纱市场影响因素分析

  一、 宏观风险加剧 加征关税对棉纺行业影响较大

  8月底,美国宣布将对从中国进口的3000亿美元商品加征15%的关税。9月1日,美国贸易代表办公室通过公报证实,新关税将如期开征。在美方宣布要加征15%关税的总共3000亿美元中国输美产品中,包括服装、鞋类、智能手表、蓝牙耳机、平板电视等,将分两批于10月1日和12月15日起上调关税。

  服装被列入加入清单里将使得纺织企业经营状况更加艰难。中美贸前期的影响已经促使美国贸易商订单转向东南亚地区,国内纺服消费已经表现出“旺季不旺,淡季更淡”的情况,下游行业市场淡季明显,需求不足的情况一直在压制盘面。美方对剩余3000亿美元加征关税,将包含中国对美出口额较大的梭织服装、针织服装和家用纺织制成品等商品,涉及约450亿美元对美出口纺织品服装,下游纺织服装的出口受阻将传递到棉花消费中,预计国内将减少约100万吨的棉花消费量,国内棉花消费量将有大约12%的减幅,可以看到,再度加征关税的商品当中,大约15%的金额占比涉及棉纺制品,因此对于棉纺行业影响是较大的。

  二、中国棉花供大于求格局未改

  中国棉花供大于求的格局并未改变,USDA口径平衡表与中国棉花信息网有所不同,体现在进口及消费方面,USDA预测2019/20年度中国棉花进口量较前一年度有所增加,而考虑到贸易摩擦,消费量有可能将有下降的可能,虽然USDA在8月供需平衡表中下调中国消费由882.9下调至872。但从年度上依然高于2018/19年度,从目前的数据来看,这一数据显然应是高估的。目前贸易摩擦已经导致中国棉花需求存在实质性减少,从库存数据走高及下游服装销售萎靡等情况来看,2018/19年度实际消费较上一年度预计下降6%-10%左右,而2019/20年度,由于全球可能将进入实质性衰退,若美股崩盘,恐引发全球市场剧烈动荡,下游消费恐将进一步走弱,预计2019/20年度消费较前一年度下降10%-20%,甚至更多。保守估计消费将可能维持在700附近,经济出现极端情况在目前来看已有征兆。需求可能面临快速恶化的局面,这可能是未来一年内需要面对的严峻局面,这将造成棉花价格出现重挫,未来引导棉花市场走向的仍然是下游需求的转变,对于供需报告中的消费量预期仍有较大幅度缩减空间。

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  三、储备棉轮出补充低等级棉需求

  8月储备棉轮出合计上市储备棉资源 24.17 万吨, 较前一月份减少1.89 万吨。总成交 17.13万吨较前一月份减少7 .41万吨。成交率70.88 %,较前一个月下降23.29个百分点。平均成交价格11903 元吨。较前一个月下跌902元/吨, 折3128价格13061元/吨 ,较前一个月下跌814元/吨 。

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  四、库存高企难以消化供过于需局面短期难改

  据调查,截至7月底全国棉花商业库存总量289万吨,环比减少45万吨,下降速度加快,同比仍高89万吨;其中新疆区内棉花库存182万吨,环比减少38万吨,降速环比扩大11万吨,同比仍偏高98万吨。近三年度同期新疆区内的棉花库存量分别为31万吨、84万吨和182万吨,增长势头明显。按照当前消化速度,预计将有140万吨左右的新疆陈棉转入新年度消耗,加之下年度新疆棉丰产预期较强,产量将达501万吨,棉花中期供应压力较大。

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  第三部分 非商业持仓情况分析

  本月最后一周外盘ICE期棉跌3.24%,收于58.18,继续下跌。8月20日周五晚间贸易冲突升级,继中方对美国进口的750亿美元加征关税后,8月24日,美方宣布将提高对约5500亿美元中国输美商品加征关税的税率,将对后续棉花走势产生较大冲击。从ICE持仓上看,非商业持仓多头持仓数量有所减少,截至2019年8月20日,ICE棉花非商业多头持仓较前一周减少,至54578张,净多头持仓-34041张,空头数量88619张。

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  第四部分 套利机会分析

  棉花、棉纱合约间套利

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  棉纱和棉花价格之间具有很强的相关性,但棉纱是棉花的下游产品,相比于棉花价格波动稍显滞后,棉纱期货上市后,成交量较小,活跃度一般,一般来说,棉纱-棉花合理价差在8100-10000元区间内,若棉纱-棉花价差下破8100左右,结合上下游情况,可适当进场做买棉纱卖棉花套利,若棉纱-棉花价格上破10000左右,则可入场进行卖棉纱买棉花操作,目前棉花-棉纱价差8000左右,出现买棉纱卖棉花机会,但需要注意棉纱流动性较差,操作时需要注意风险。

  第五部分技术分析及操作建议

  一、棉花市场行情展望

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  棉花市场技术面呈现空头格局,价格位于均线一下且均线呈现向下发散格局,但从MACD上看,走势有呈现底部背离迹象,短期可能存在技术性反弹,中期来看,棉花仍将维持空头走势,中期有继续下行可能,目前压力位在12900,支撑位在12200附近,从技术面看,等待机会逢高做空获利概率将较大。

  二、棉花投资策略推荐

  基于对棉花后期行情的判断,我们建议:

  对于轧花贸易企业,基于公司本身情况算好库存成本,震荡向上期间建议逢高顺势出库,在盘面回升至相对合理高位,可适当继续卖出套保操作或者买入看跌期权操作。

  对于纺织企业,近期在消耗原有库存前提下,逢低价适当补库,或在期货市场建立下半年的采购虚拟库存。

  对于投机者,郑棉近期料继续探底,建议背靠13000元逢高做空,或12000-13000区间内短线操作。

  三、风险提示

  以上结论均为按照目前状况及可以想见的题材作为依据,不能覆盖全部风险,还需及时关注以下风险因素以调整思路及策略。

  (1)新棉上市进度及物流状况;

  (2)内外棉价差、美棉周度出口数据以及我国棉花进口数据;

  (3)印度国内棉花收购进度及印棉与美棉价差比较;

  (4)国内棉花工商业库存变动情况;

  (5)新年度全球棉花种植面积、国内棉花目标价补贴政策调整、美国农业部供需报告数据调整。

  (6)抛储政策动向、储备棉拍卖成交情况;

  (7)国内棉花商业、工业库存变动情况;

  (8)主产区天气状况。

  9)中美贸易的发展方向对纺服制造出口的影响。

关键词阅读:棉花 棉纱

责任编辑:窦晓芸
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