进出口均弱于预期 外需依然偏弱

1评论 2019-09-10 08:26:22 来源:方正中期期货 作者:李彦森 如何判断星期六买点?

  数据显示,中国8月出口金额2148亿美元,同比下降1%,弱于预期的上升2%,较前值上升3.3%也有一定回落;进口金额1799.70亿美元,同比下降5.6%,与前值持平,略强于预期的下降6.4%。此外,贸易顺差从此前的445.8亿美元进一步下降至348.30亿美元。

  本期进出口增速均弱于预期,尤其出口增速受到外需回落,以及“抢出口”效果不明显拖累。对于后者,除了部分加税推迟降低企业“抢出口”意愿之外,近期企业产出下降,持续去库存导致出货减慢也有一定影响。此外,9月开始中美互加关税形同将开始生效,并且去年10月加税带来的“抢出口”,将导致9月基数将明显上升,恐再度拖累出口同比增速。而在需求刺激政策不断出台的情况下,进口增速或表现相对更强,顺差仍可能维持偏弱局面。

  此外,从海外基本面看,美、欧等发达国家经济增速面临压力,全球经济增长速度下降的风险上升,这对外需的打击将逐步体现,接替甚至加剧贸易冲突导致的减速。前期人民币汇率贬值对外需走弱有对冲作用,但贬值的幅度和持续性仍待观察,至少目前出口受到的汇率支撑有限。同时,中国为核心的制造业产业链上下游正在全面受到波及,全球贸易紧张局势无缓和。我们认为进出口增速不存在趋势性回升的迹象,对外需依然谨慎看待,短期之内除非贸易冲突明显缓解,否则仍有风险。中长期来看,同比增速修复的可能性尚存,但是出现明显反弹乃至增长的可能性低。这也是政策逐步加码宽松的条件之一。

  该数据周末公布,同时周五盘后还有其他重磅消息如降准等。因此周一期货盘面受到该数据的单一影响有限。

  数据显示,中国8月出口金额2148亿美元,同比下降1%,弱于预期的上升2%,较前值上升3.3%也有一定回落;进口金额1799.70亿美元,同比下降5.6%,与前值持平,略强于预期的下降6.4%。此外,贸易顺差从此前的445.8亿美元进一步下降至348.30亿美元。

  【宏观经济】进出口均弱于预期,外需依然偏弱

  总体上看,美元计价出口金额明显弱于季节性,去年同期基数基本正常,剔除基数作用之后同比增速小幅下修至-1.8%。进口金额明显强于季节性,另外去年同期基数偏高对同比增速有一定压制,剔除基数作用之后同比增速修复至0.84%。除7月数值偏高以外,外需对出口的负面影响也依然存在。8月初美国宣布从9月1日起对3000亿美元中国商品加税,但随后宣布该清单中的大部分商品的加税将会推迟至12月15日之后,这从一定程度上减小了“抢出口”效应的影响。

  【宏观经济】进出口均弱于预期,外需依然偏弱

  分类来看,进口数据中一般贸易和来进料加工装配贸易仍维持负增长,海关监管和保税区贸易则小幅正增长,且上述三者幅度变动均不大。环比来看与季节性差异较大,但与去年同期变动趋势差异不大,表明贸易冲突的影响仍存在。分不同产品看,进口的工业原材料中,铁矿石同比增速明显上升,大豆原油和初级塑料同比增速回落,进口同比负增长程度缩小。环比看上述商品进口基本符合或略超季节性。汽车底盘进口同比降幅收窄,但仍有21%的降幅。高新技术产品和机电产品进口仍为负增长,且变动幅度不大。环比变动弱于季节性主要是前值偏高导致。

  【宏观经济】进出口均弱于预期,外需依然偏弱

  【宏观经济】进出口均弱于预期,外需依然偏弱

  【宏观经济】进出口均弱于预期,外需依然偏弱

  出口分项上看,一般贸易、来进料加工装配、海关监管和保税区贸易额同比增速均有小幅下降,来进料加工装配贸易则继续维持负增长。环比来看三者分别弱于、符合、超过季节性表现。分产品来看,高新技术产品和机电产品的同比增速,分别扩大负增长和转向负增长,劳动密集型产品同比增速也有下降。环比来看除高新技术产品符合季节性规律以外,另外两项均弱于季节性。分国家来看,美欧日合计同比下降6.16%,拖累出口增速下降2.64%,是最大的拖累项;金砖国家贡献也有所下降但尚未拖累出口,AXJ国家对出口的贡献则有所上升。部分产业从中国迁移至东南亚等地区之后,依然需要从中国采购大量零部件,因此对台湾地区和对东盟出口增速均维持较高增长。

  【宏观经济】进出口均弱于预期,外需依然偏弱

  【宏观经济】进出口均弱于预期,外需依然偏弱

  【宏观经济】进出口均弱于预期,外需依然偏弱

  从对美贸易角度看。中国8月对美出口明显弱于季节性,出口增速大幅回落16%,降至半年以来最低位。从趋势上看,去年以来中国对美出口增速和自美进口增速均有明显下降,且自美进口增速下降更多、表现更差。本月这一情况有所修复,贸易顺差收窄,但绝对量上看中国仍维持较高的对美顺差。这一情况也表明在目前的贸易冲突中,美国受到的伤害大于中国。

  【宏观经济】进出口均弱于预期,外需依然偏弱

  总体上看,本期进口和出口增速均弱于预期,尤其是出口增速受到外需回落,以及“抢出口”效果不明显拖累。对于后者,除了部分加税推迟降低企业“抢出口”意愿之外,近期企业产出下降,持续去库存导致出货减慢也有一定影响。此外,9月开始中美互加关税形同将开始生效,并且去年10月加税带来的“抢出口”,将导致9月基数将明显上升,恐再度拖累出口同比增速。而在需求刺激政策不断出台的情况下,进口增速或表现相对更强,顺差仍可能维持偏弱局面。

  此外,从海外基本面看,美、欧等发达国家经济增速面临压力,全球经济增长速度下降的风险上升,这对外需的打击将逐步体现,接替甚至加剧贸易冲突导致的减速。前期人民币汇率贬值对外需走弱有对冲作用,但贬值的幅度和持续性仍待观察,至少目前出口受到的汇率支撑有限。同时,中国为核心的制造业产业链上下游正在全面受到波及,全球贸易紧张局势无缓和。我们认为进出口增速不存在趋势性回升的迹象,对外需依然谨慎看待,短期之内除非贸易冲突明显缓解,否则仍有风险。中长期来看,同比增速修复的可能性尚存,但是出现明显反弹乃至增长的可能性低。这也是政策逐步加码宽松的条件之一。

  【宏观经济】进出口均弱于预期,外需依然偏弱

  

关键词阅读:宏观经济

责任编辑:窦晓芸
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