沙特油田遇袭影响进口 乙二醇强势上涨

1评论 2019-09-18 10:00:42 来源:方正中期期货 作者:翟启迪、隋晓影 打板粤泰股份错在哪?

  事件:9月14日凌晨,沙特阿美公司两处重要石油设施遭遇也门胡塞武装无人机袭击,据悉造成约500万桶/日的石油供应中断,预计需要数周才可恢复沙特原油产量至正常水平。此次沙特油田遇袭,将使得沙特乙烷和液化天然气供应量减少50%,而当地乙二醇主要是通过油田伴生气中的乙烷生产所得,因此预计此次事件将对沙特乙二醇供应产生较大的冲击。

  观点:

  短期来看,受沙特油田遇袭事件影响,乙二醇现货和期货价格重心均大幅上移。在关注沙特事件带来乙二醇进口量减少的同时,需要关注国内乙二醇装置重启以及提负进度。供给来看,目前国内合成气和煤制乙二醇装置受现货价格飙升的影响,重启意愿强烈,预计国庆后产量将有所回升。此外,10月份华鲁恒升(行情600426,诊股)和黔西煤化工均有检修计划。需求来看,10月中下旬聚酯需求将步入淡季。因此,预计9-10月乙二醇有望继续去库,但后期去库速度将逐步放缓。

  在技术操作上,目前乙二醇已上涨至目标位5350元/吨附近,短期因乙二醇供需格局良好,去库预期强烈,乙二醇下行乏力,但上涨受国内装置重启压制,因此预计其将维持高位震荡格局。中长期来看,需要关注沙特乙二醇生产企业何时可恢复供应,以及国内乙二醇装置重启、新产能投放进度,乙二醇长期下行压力依旧存在。当前9月份不适合做卖出保值操作,机会或许需要等到10月之后。

  一、沙特事件影响

  【乙二醇】沙特油田遇袭影响进口 乙二醇强势上涨

  沙特油田遇袭影响当地乙二醇原料供应。9月14日凌晨,沙特阿美公司两处重要石油设施遭遇也门胡塞武装无人机袭击,据悉造成约500万桶/日的石油供应中断,预计需要数周才可恢复沙特原油产量至正常水平。此次沙特油田遇袭,将使得沙特乙烷和液化天然气供应量减少50%,而当地乙二醇主要是通过油田伴生气中的乙烷生产所得,因此预计此次事件将对沙特乙二醇供应产生较大的冲击。

  【乙二醇】沙特油田遇袭影响进口 乙二醇强势上涨

  沙特乙二醇产能大。根据CCF数据显示,当前沙特乙二醇产能为685万吨,约占全球中产能的19%。从沙特MEG装置大致区域分布来看,沙特西部区域涉及产能在266万吨,主要分布在延布地区;东部区域涉及419万吨乙二醇产能,主要包括JUPC、SHARQ等装置。

  【乙二醇】沙特油田遇袭影响进口 乙二醇强势上涨

  中国从沙特进口乙二醇占总进口量的40%以上。根据CCF数据显示,我国每年从沙特进口大量的乙二醇,近三年进口量分别为346万吨、388万吨和411万吨,占乙二醇总进口量的比重分别为46%、45%和42%。这主要是因为,沙特拥有丰富的石油资源,在石油开采过程中会有乙烷伴生气产生,而乙烷可以用来制取乙二醇,因此沙特当地乙二醇制取成本极低,且供给量大。但是,中东地区不能消化如此多的乙二醇产能,作为聚酯主产区的中国每年向沙特进口大量的乙二醇。

  目前,部分沙特乙二醇生产商已经按照合约下限执行供应。说明本次沙特油田遇袭事件对当地乙二醇生产影响较大。据CCF分析,保守估计沙特乙二醇装置将降负30%~40%,影响时间或在2~3周,不排除后续减产力度加大的可能。因此,后续需要密切关注当地油田管道设施恢复情况。

  二、乙二醇供给端

  【乙二醇】沙特油田遇袭影响进口 乙二醇强势上涨

  乙二醇装置负荷提升缓慢,整体低负荷运行。目前油制乙二醇和煤制乙二醇产能分别为629.5万吨和451万吨。截至2019年9月12日当周,乙二醇装置总负荷为60.43%,其中油制乙二醇装置负荷为65.28%,煤制乙二醇装置负荷为53.66%。可以看出,乙二醇装置负荷环比略有提升,但是提负速度缓慢;同时,从长周期来看,当前乙二醇负荷处于同期历史低位。

  【乙二醇】沙特油田遇袭影响进口 乙二醇强势上涨

  现货价格飙升,装置重启意愿强烈,关注中长期产能投放。随着周一乙二醇期货封盘涨停,截至周二上午,现货价格已攀升至5500元/吨。当前价格水平已可覆盖MTO法制乙二醇和煤制乙二醇装置的完全成本,因此装置提负意愿增强,进度将加快。此外,中长期来看,10月份荣信化工40万吨/年的乙二醇新增产能将投产;延长石油10万吨/年合成气制乙二醇装置已经完成终交,预计11月份试车;恒力90万吨/年和浙石化75万吨/年的乙二醇新增产能也有望在四季度投产,因此中长期乙二醇供给压力将增大。

  三、乙二醇需求端

  【乙二醇】沙特油田遇袭影响进口 乙二醇强势上涨

  “金九银十”季节性刚需犹存,9月需求不必过分悲观。尽管受国内外经济低迷额的影响,纺织服装行业需求萎靡,同比往年需求明显走弱,但季节性刚需需求犹存,因此对于9月份需求不必过分担心。且受沙特事件影响,油价带动能化产品价格上涨,在买涨不买跌的心理下,预计近期聚酯产销将有所放量。此外,当前POY、FDY以及DTY库存分别为5天、8天和19天,处于中等偏低的库存水平。因此,当前聚酯需求较好,对9月乙二醇需求不必过分担心,但是需留意10月下旬聚酯需求季节性走弱的风险。

  四、乙二醇库存端

  【乙二醇】沙特油田遇袭影响进口 乙二醇强势上涨

  9月乙二醇将持续去库。上周,华东主港地区MEG港口库存约79.3万吨,环比下降9.9万吨。本周乙二醇预计到港量为13.6万吨,到港水平中等偏低,但9月12日至9月15日华东某主港地区MEG发货量在55180吨附近,港口发货速度非常快,预计本周乙二醇库存仍将大幅下降。而沙特油田遇袭将影响短期乙二醇进口量,预计到港货物持续偏低,在“金九银十”的传统季节性刚需下,预计港口发货速度将加快,港库将持续去库。

  五、总结与操作建议

  【乙二醇】沙特油田遇袭影响进口 乙二醇强势上涨

  短期来看,受沙特油田遇袭事件影响,乙二醇现货和期货价格重心均大幅上移。在关注沙特事件带来乙二醇进口量减少的同时,需要关注国内乙二醇装置重启以及提负进度。供给来看,目前国内合成气和煤制乙二醇装置受现货价格飙升的影响,重启意愿强烈,预计国庆后产量将有所回升。此外,10月份华鲁恒升和黔西煤化工均有检修计划。需求来看,10月中下旬聚酯需求将步入淡季。因此,预计9-10月乙二醇有望继续去库,但后期去库速度将逐步放缓。

  在技术操作上,目前乙二醇已上涨至目标位5350元/吨附近,短期因乙二醇供需格局良好,去库预期强烈,乙二醇下行乏力,但上涨受国内装置重启压制,因此预计其将维持高位震荡格局。中长期来看,需要关注沙特乙二醇生产企业何时可恢复供应,以及国内乙二醇装置重启、新产能投放进度,乙二醇长期下行压力依旧存在。当前9月份不适合做卖出保值操作,机会或许需要等到10月之后。

关键词阅读:乙二醇

责任编辑:窦晓芸
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