甲醇价格回落风险增加

1评论 2019-09-30 09:45:32 来源:期货日报 作者:魏朝明 打板粤泰股份错在哪?

  9月甲醇国内甲醇装置开工率与去年同期持平,供给无明显增量;进口利润持续扩张,进口量维持高位;传统需求边际改善,醋酸等装置开工率快速攀升;甲醇制烯烃装置开工率攀升至历史高位,后期需求或有下行。港口库存持续高位运行,内地库存继续去化。原油价格冲高抬升甲醇价格中枢。在上述因素共同作用下,甲醇价格有所反弹。进入10月份,供强需弱的态势难以得到根本性的改变。随着利润恢复,部分甲醇装置有望重新开工,国外天然气价格创十年新低甲醇价格深跌而进口将持续放量,甲醇供应面无改观。随着PP价格跌势显现,MTO利润持续压缩,需求或有明显下滑。甲醇价格将延续寻底态势。预计MA2001价格运行区间为1800—2400元/吨。建议关注价格高位区间的逢高抛空机会。

  内陆煤制甲醇装置利润回升 供给或有增加

  9月内陆甲醇价格持续攀升,煤制甲醇甲醇生产企业利润有所修复。内蒙地区煤制甲醇利润维持攀升态势。优势产区利润也恢复到正值区间。尽管低利润格局继续延续,但在有利润的当下,前期检修装置复工预期增强,内陆煤制甲醇装置开工率有望进一步攀升。

  甲醇价格回落风险增加

  甲醇价格回落风险增加

  国外进口将维持高位

  高利润刺激下,甲醇进口量连续5个月攀升,并于8月份创出新的历史极值。之前市场预期进口量已接近历史高位,进一步上升的空间有限;但目前情况看,高利润刺激下甲醇进口量无明确缩减动力;若国外供需态势没有明显变化,进口量有进一步增加空间。

  9月份情况看,内地装置试图挺价态势依然延续;港口进口利润持续抬升,进口量维持高位。展望10月份,高库存压力下,国内挺价效果或进一步衰减,甲醇价格尚未达到稳定位置,继续寻底态势延续。

  从国际主流路线天然气制甲醇看,供给难有缩量。由于供给增加、库存上涨,欧洲市场天然气价格跌至十年来低位。目前,欧洲天然气库存已接近饱和,西北部、奥地利、意大利的库存8月底已达623亿立方米,占库存容量的94%。

  甲醇价格回落风险增加

  甲醇价格回落风险增加

  传统下游需求边际改善

  甲醛、DMF等化工品装置开工率持续低迷,醋酸开工低位快速回升至前期高位,MTBE开工率稳步走高。

  甲醛、DMF是重要化工原料及溶剂,下游分散,与经济形势的总体表现呈现正相关,当前经济形势稳中趋弱,甲醛、DMF需求难有明显好转,对甲醇的需求维持下降态势。

  醋酸在PTA的生产过程中用作为溶剂,因此醋酸开工率与PTA工业需求有密切关系。近两年PTA行业投产产能较大,PTA加工利润保持相对高位,PTA持续的高开工对醋酸需求有着稳定的支撑。近期PTA价格维持低位,下游聚酯纤维的需求下滑是主因。但PTA装置投产的大势下,醋酸需求将持续上扬,醋酸装置开工率有望持续稳定在相对高位。

  MTBE是重要的汽油添加剂,在甲醇价格低迷的当下,生产利润稳步走高,开工率也呈现逐步上行态势。

  甲醇价格回落风险增加

  甲醇价格回落风险增加

  MTO需求利多已兑现 或有回落

  甲醇制聚烯烃利润呈现回落态势,路线竞争或制约装置开工率。市场对MTO甲醇需求有热切期待。最近两个月甲醇制烯烃的负荷稳定在80%附近,开工水平处在历史同期高位,常开的装置基本上都在稳定运行。甲醇制烯烃的高利润刺激了下游甲醇制烯烃装置的开工投产。新的甲醇制烯烃装置已投产运行,从生产计划看,今年剩余时段无新的增量。

  目前甲醇制聚烯烃路线利润1400元/吨,尽管处于自身工艺路线利润的相对高位,但与当前其他工艺比,则优势明显减弱。值得一提的是,丙烷脱氢工艺的利润高达3000元/吨,后期PP价格下降后将对外采甲醇制烯烃路线形成明显的产能挤出效应。

  甲醇价格回落风险增加

  港口库存整体攀升至历史高位 内地和港口库存延续分化态势

  华东库存从9月初的84万吨上升至月中的96.1万吨,再创历史新高,下旬小幅回落仍处创出月末库存新高。以西北地区为代表的内陆持续去库,西北地区库存已接近4月份的年中低点。港口与内陆供需态势持续分化,矛盾激化后的变盘点即将到来。

  库存和价格之间的矛盾既对立又统一,两者之间的辩证关系和逻辑演变是行情分析的关键。一般来说,高库存往往为价格带来下行压力,低库存往往是供不应求的反映。当下,港口库存创出历史性新高,对市场情绪形成了明显拖累,国内去库存的路线大概率是通过价格向国际靠拢,消除进口利润来实现。随着煤制甲醇装置利润回升,装置开工率有望增加,国内供应回升也将消除甲醇供需的地域间错配。

  甲醇价格回落风险增加

  综上所述,内陆装置利润回升开工率有望上扬,港口库存压力仍然存在;需求持续低迷,产业分化格局将继续延续。该轮甲醇探底路程艰辛程度或超出此前想象。建议套保头寸逢高积极参与,同时需要密切关注原油天然气价格大幅攀升等风险。(作者单位:中国国际期货

关键词阅读:甲醇

责任编辑:窦晓芸
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